Mejoran opciones de venta de Masisa con mandato a JPMorgan y negocio en Venezuela

La estructura de propiedad de Masisa es bastante particular: el principal accionista es VIVA Trust –fideicomiso creado por el empresario y filántropo suizo Stephan Schmidheiny-, que a su vez controla al GrupoNueva, dueña de casi 67% de los títulos que se transan en la Bolsa de Comercio.

Cada cierto tiempo se han conocido noticias que apuntan a las intenciones del trust por vender su participación, por factores como por ejemplo la lejanía de los controladores, tanto geográfica como también por orientación de negocios.

Sin embargo, en esta oportunidad las probabilidades de que se pueda concretar una venta parecen más ciertas. Ello porque según trascendió, el banco de inversión JPMorgan tendría el mandato de la operación desde fines del año pasado, pero la situación política y económica en Brasil, Argentina y Venezuela, países en los que participa la maderera, le jugaban en contra.

Pero se produjo un cambio. Muestra de ello es la rentabilidad de 130% en lo que va del año, versus un IPSA que ha rentado cerca de 15% (ver nota relacionada), a lo cual se suma el hecho de que gracias a que su principal activo son los bosques que posee, los cuales hacen que su valor libro supere, ampliamente, la valorización de sus títulos.

La sorpresa por Venezuela

La recuperación en Argentina, luego de la llegada de Mauricio Macri a la Casa Rosada, y las medidas para reactivar la economía y principalmente, el sector exportador, es un factor ya conocido. Situación similar está ocurriendo en Brasil.

Sin embargo, es Venezuela la variable que más sorprende al momento de hablar de razones para ser optimistas.

Según el análisis razonado que acompañó a los resultados al primer semestre, el Ebitda aportado por la operación en ese país, llegó a US$ 5,3 millones, lo cual equivale a un aumento de 56%, equivalentes a US$ 1,9 millones, a pesar de una devaluación de 215% de la moneda y una caída de 24% en los volúmenes de venta en ese mercado.

¿De dónde viene el impulso? de las exportaciones, con un incremento en ese período de 27% en los volúmenes.

Y se espera que éstos sigan aumentando, luego de que el gobierno de Nicolás Maduro iniciara este año el programa Motor Exportador, que comprende la eliminación de ciertos trámites, que hasta mayo había traído consigo un avance de 200% en los envíos de productos no petroleros.

Un punto adicional han sido las medidas de política cambiaria. Esto porque antes, cuando alguien exportaba, debía cambiar la mitad de sus ganancias en dólares a bolívares, pagándose apenas 50 por cada uno. Ahora, la proporción quedó en 60/40, mientras que las estimaciones locales señalan que esa razón debiera seguir avanzando hasta instalarse en 80/20 o 90/10 para que el productor que exporta, compre con esas divisas los insumos necesarios, sin tener que acudir al Estado.

Cabe mencionar que a fines del mes pasado, de acuerdo a Gimme Credit, servicio de análisis de bonos corporativos, la distribuidora de tableros de madera ha mostrado resiliencia en 2016, acercándose a su objetivo de ventas de US$ 130 millones.

A ello se suman las estimaciones de seguir repuntando gracias a factores macroeconómicos de Chile, Argentina y México.

En Argentina, la depreciación de la moneda ha generado un soporte para las exportaciones, mientras que para Chile y México espera un crecimiento de 1,7% y 2,5% en sus ventas, respectivamente.

sube más de 130% en la bolsa

En momentos donde se hace difícil encontrar rentabilidades, el que apostó por Masisa en la bolsa no le queda otra que estar feliz, y es que el papel de la empresa ha subido más de 133% en lo que va del año dejando atrás un 2015 donde perdió 6,5%. Como comparación, el IPSA, principal indicador local ha rentado 12,5% en estos diez meses y medio que van de este año.

Con esto, la acción de Masisa se convierte en una de los papeles con mejor rendimiento en la renta variable local en lo que va de año, sólo siendo superada por Multiexport (200%) , Invercap (161%) y Cap (134%). Como ha sido la tónica de este año, Masisa el viernes también tuvo un positivo desempeño, subiendo 5,6%, estando entre los títulos que mejor rendimiento tuvieron.

Pero el alza estuvo acompañada de montos transados, ya que el último día de las semana pasada la acción de Masisa movió $1.160 millones, cinco veces más que lo transado el día anterior y casi la mitad de lo que comercializado durante el mes.