Retiro de fondos: accionistas de AFP podrán sacar casi US$ 200 millones por el encaje

La tarde del miércoles, la Cámara de Diputados aprobó el proyecto que permite a los afiliados al sistema previsional retirar hasta 10% de los fondos de pensiones. Sin embargo, no serían los únicos que podrían sacar recursos si la iniciativa avanza en el Senado y luego se convierte en Ley. 

De acuerdo con la economista del ESE Business School de la Universidad de Los Andes, Cecilia Cifuentes, y su colega de Clapes UC, Salvador Valdés, los accionistas de las AFP serán los grandes ganadores si la iniciativa se convierte en Ley. 

"Al final de este proceso, que tomaría seis meses si se aprueba el proyecto, los dueños de las administradoras van a poder retirar US$ 180 millones de encaje, que hoy día están invertidos por seguridad en los fondos de pensiones, pero al haber menos fondos se requiere de menos encaje. Es el 1% de los US$ 18.000 millones que estiman otros economistas", dice Valdés. 

"Desde el punto de vista de recursos, la verdad es que si se retira parte de los fondos de pensiones, los dueños de las administradoras tienen que hacer encajes de menor valor, porque el encaje es el 1% del fondo. Por lo tanto, para los dueños de las administradoras esto les va a significar que van a poder retirar capital. En ese sentido, en ningún caso los dueños de las administradoras son los más afectados por esta situación porque ellos van a poder hacer un retiro de capital producto de esta reforma", complementa Cifuentes. 

¿Qué es el encaje? La Ley exige que las AFP inviertan parte de su patrimonio en los fondos de pensiones que cada una de ellas administra, por el equivalente al 1% de esos recursos. 

Acciones de las AFP: ¿Suben o bajan?

Ambos economistas tienen visiones contrapuestas sobre el impacto que puede tener la aprobación de este proyecto en las acciones de las administradoras que se transan en la Bolsa de Santiago. 

"Probablemente puede tener un impacto negativo, porque esto genera un riesgo institucional, ya que se empieza a cuestionar el modelo previsional que tenemos y, en ese sentido, los que participan dentro del modelo, donde uno de los agentes son las administradoras, podrían ver disminuido el precio de sus acciones. Además,  van a caer las acciones de las empresas en las que están invertidos los fondos de pensiones", argumenta Cifuentes. 

Valdés, por su parte, estima que los papeles de las AFP pueden subir, debido a la posibilidad de poder retirar ganancias por un menor encaje. 

"Van a estar muy agradecidos los accionistas de las administradoras. Yo creo que pueden subir las acciones de algunas AFP", dice. 

Sin efecto en las comisiones

Por otro lado, tanto Valdés como Cifuentes sostienen que de convertirse en ley el retiro de fondos no habrá un impacto en las comisiones de las AFP, ya que estas no se cobran por saldo administrado, sino que por las cotizaciones de los afiliados. 

La economista del ESE indica que "no creo que se vean afectadas, por lo menos no en el corto plazo. Las comisiones que cobran las administradoras de los fondos en este minuto están teniendo un impacto negativo porque están disminuyendo el número y los ingresos de los cotizantes", señala. 

"Las comisiones se cobran sobre el ingreso imponible de los cotizantes, no sobre el fondo. Por lo tanto, la crisis que estamos enfrentando de caída del empleo y de los ingresos sí afecta a las comisiones. Pero es algo que le está ocurriendo al país en general, todos estamos viendo disminuidos los ingresos producto de la crisis económica", añade.