1. Conflicto en Medio Oriente
Recientemente vimos una fuerte corrección en el precio del petróleo, por los avances diplomáticos y una mayor disposición a retomar el diálogo. El comportamiento de este y sus derivados ha sido uno de los principales factores detrás del repunte inflacionario. Si bien estas alzas no se han traspasado significativamente a otros bienes y servicios; representan uno de los riesgos para la convergencia de la inflación. Mientras persistan el conflicto y las presiones sobre los precios de la energía, aumentan los riesgos de observar niveles de inflación superiores a los previstos. En ese marco, recomendamos una posición neutral en la renta variable global, debido al impacto que puede tener una nueva escalada del conflicto en los activos de riesgo.
2. Mercado laboral en Estados Unidos
Los datos del mercado laboral estadounidense podrían modificar las expectativas de política monetaria de la Fed. Si bien su foco ha estado en las presiones inflacionarias, los indicadores laborales no apuntan a una economía sobrecalentada. La creación de empleo no agrícola está en un nivel bajo en términos históricos; el desempleo se ubica en 4,2%; y la relación entre vacantes y desempleados (cerca de 1x) baja los riesgos de presiones salariales. En este contexto, dentro de renta fija favorecemos una mayor exposición a bonos del Tesoro estadounidense, ya que el mercado aún incorpora entre dos y tres alzas de tasas en los próximos 12 meses, escenario que vemos poco probable.
3. Elecciones de medio término en EEUU
En las elecciones de medio término en EEUU, los demócratas recuperaron el control de ambas cámaras, lo que podría dificultar la implementación de parte de la agenda de Trump, particularmente en materias de gasto fiscal, y también aumentar la regulación en algunos sectores, como en la inversión en data centers, por su elevado consumo energético y eventuales restricciones medioambientales. Esto puede generar mayor incertidumbre en industrias vinculadas a la inteligencia artificial, por lo que, en portafolios de perfil moderado, recomendamos evitar una sobreponderación en regiones altamente expuestas a esta temática, como el mercado accionario estadounidense.
Inflación en Chile
En octubre, el IPC anotó una variación mensual de 0,5%, acumulando 4,5% en el año y 4,5% a doce meses. En este contexto, hay que evaluar eventuales alzas, considerando el tono más contractivo del BC en la reunión de octubre y el aumento de las expectativas de inflación a dos años. Así, mantenemos nuestra preferencia por renta fija de duración intermedia, ante la elevada volatilidad de los tramos más largos.
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