Las Islas Caimán, ubicadas en pleno Mar Caribe, son un centro de negocios por su favorable política tributaria, además de un amigable sistema de regulación financiera. Hasta allá llegan a parar matrices de negocios, sociedades de inversión y family offices. Pero también se constituyen distintos vehículos de inversión que carecen de publicidad y operan con reglas distintas a los mercados tradicionales.
Ese es el caso de un desconocido fondo armado por la administradora de Sartor, firma que está en el ojo del huracán desde mediados de noviembre de 2024, luego de la publicación de una resolución por parte de la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) en la que, primero, suspendió los aportes a la administradora de dicho grupo financiero y, un mes después, tomó el control mediante el nombramiento de un liquidador.
Producto de un creciente interés por parte de chilenos de tener exposición en el mercado extranjero -una tendencia que aumentó en 2020, post estallido social-, Sartor en 2022 creó un fondo “paraguas” llamado Sartor Fund SPC ante la Cayman Islands Monetary Authority (CIMA), el regulador financiero de este territorio.
Este tipo de vehículos son llamados feeder funds, y son muy comunes. Básicamente operan bajo la lógica de canalizar el dinero de inversionistas hacia un fondo maestro (master fund), que es el que ejecuta las inversiones y gestiona los activos. Esta estructura permite a los inversionistas participar en mercados internacionales sin necesidad de constituir directamente un instrumento en el extranjero.
El objetivo, dicen personas conocedoras del proceso, fue ofrecer un vehículo para captar inversionistas interesados en deuda privada y financiamiento estructurado fuera de los mercados tradicionales. Se lo ofrecieron a distintos clientes estrechos de la firma, que ya tenían una buena relación con la administradora. En todo este trámite se apalancaron con JTC Group, un proveedor de servicios de administración de fondos. Esta firma cotiza en la Bolsa de Londres.
Debajo de este instrumento instalaron el Sartor Táctico Internacional SP, también registrado en Caimán. En un folleto de este fondo, la AGF lo presentó como una alternativa con exposición a crédito privado diversificado, con una estrategia enfocada en estructuración de deuda y financiamiento de activos no tradicionales. En 2023 reportó una rentabilidad de 8,92%, y hasta octubre de 2024, tenía un retorno anualizado de hasta 11,11%. Tenía una exposición en dólares y requería una inversión mínima de US$ 5 mil. Su auditor era Grant Thornton Cayman y su custodiante -la entidad encargada de resguardar los activos del fondo- era el banco BNY Mellon.
Debajo de este instrumento instalaron el Sartor Táctico Internacional SP, también registrado en Caimán. En un folleto de este fondo, la AGF lo presentó como una alternativa con exposición a crédito privado diversificado, con una estrategia enfocada en estructuración de deuda y financiamiento de activos no tradicionales.
Este fondo, explica un cliente de la administradora, era uno de los vehículos mejor estructurados de Sartor, ya que tenía exposición en instrumentos de Blackstone, KKR y Barings, todas oficinas de inversiones muy reputadas en el plano internacional.
La suspensión
Todo marchaba bien hasta mediados de diciembre pasado. El 18 de diciembre, dos días antes de la intervención de la CMF a Sartor AGF, Sartor Fund SPC -basado en la isla caribeña- suspendió toda actividad en el portafolio Sartor Táctico Internacional SP. La decisión fue tomada por el directorio de dicho vehículo y fue comunicada a los inversionistas a través de una carta donde se explicaba que la medida estaba vinculada a las sanciones impuestas en Chile contra Sartor AGF. La misiva la firmaron dos personajes: Bruce Smith y Shaun Robins, ambos ejecutivos de JTC Group. Contactados por DF MAS, no quisieron participar de este reportaje.
Esta decisión se tomó cuatro semanas después de que distintos clientes pidieran sus rescates en su vehículo de Caimán, el cual tenía una ventana de retiro de 130 días. Pero siguiendo la tónica de Chile, tampoco recibieron detalles sobre el estado de sus inversiones.
El tamaño de este vehículo no es menor: de acuerdo a información dada a conocer en febrero por el liquidador de Sartor, Ricardo Budinich, Sartor Táctico Internacional SP Clase A aparece en la cartera del Fondo de Inversión Sartor Táctico Internacional, basado en Chile y administrado directamente por la AFG. En dicha tabla aparece que el instrumento en Caimán mantenía un “valor relevante” y que su valorización -al 30 de septiembre de 2024- era de US$ 26 millones.
Luego de la suspensión de diciembre, Sartor -mediante una carta firmada por Pedro Pablo Larraín- le pidió al liquidador Ricardo Budinich que tomara una serie de medidas concretas para mantener la estabilidad de los activos en la AGF: una de ellas fue “pagar las comisiones devengadas y adeudadas al administrador del Fondo Táctico Internacional Cayman, el que no es administrado por Sartor AGF”.
Y el 24 de febrero pasado, mediante una carta a sus aportantes con ocho puntos, Sartor Fund SPC, entregó datos clave respecto al futuro del vehículo. Explicaron que producto de la suspensión y de la toma de control por parte de la CMF, “todas las actividades de los aportantes en el Sartor Táctico Internacional SP se mantendrán suspendidas”.
No solo eso: “Una vez que todos, o sustancialmente todos los activos del fondo Sartor Tactivo International SP hayan sido liquidados y distribuidos a los accionistas, Sartor Fund SPC y Sartor Tactivo International SP se pondrán en liquidación para ser gestionadas por un tercero”.
Contactado Pedro Pablo Larraín, presidente de Sartor Financial Group, afirmó a DF MAS que se trata de “un fondo que bordea los US$ 40 millones, con activos reales garantizados y fondos de fondos globales, como pólizas de seguros y otros de administradores internacionales. El liquidador de la CMF no tiene injerencia sobre JTC, lo que significa que los aportantes tienen asegurado su patrimonio, ya que la CMF no lo podrá liquidar o rematar. Es importante destacar que esto es lo que están pidiendo los aportantes respecto de todos los fondos: que no se rematen y que se cambie de administrador”.
Contactado Pedro Pablo Larraín, presidente de Sartor Financial Group, afirmó a DF MAS que se trata de “un fondo que bordea los US$ 40 millones, con activos reales garantizados y fondos de fondos globales, como pólizas de seguros y otros de administradores internacionales".
Embargo desde Panamá: la jugada de ASB
Se llama Atlantic Security Bank, queda en Panamá y representa la nueva piedra en el zapato en la administradora de Sartor. Este banco -filial de Credicorp- le entregó un préstamo al fondo de leasing de Sartor que hoy está bajo una disputa judicial.
Todo comenzó el 22 de enero de 2025, cuando ASB, filial de Credicorp Capital, presentó una acción judicial contra Sartor Leasing, un fondo de inversión de deuda privada gestionado por la intervenida Sartor AGF. El conflicto se originó a partir de tres pagarés firmados a inicios de 2024, siendo el más grande uno de $7.300 millones, emitido el 19 de enero de ese año.
El problema estalló cuando el fondo no pagó la cuarta cuota del primer pagaré, vencida el 17 de enero de 2025, lo que hizo exigible la totalidad de la deuda más intereses, elevando el monto reclamado a $8.999 millones. Ante esta situación, el 4 de marzo, la justicia chilena ordenó un embargo sobre una cuenta corriente del fondo en el Banco de Chile, bloqueando cualquier pago a aportantes, acreedores o gastos operacionales.
Fuentes cercanas al caso señalan que este desenlace era evitable. Tanto inversionistas como socios de Sartor critican la gestión del liquidador, quien, según estas versiones, no tomó medidas a tiempo.
El problema estalló cuando el fondo no pagó la cuarta cuota del primer pagaré, vencida el 17 de enero de 2025, lo que hizo exigible la totalidad de la deuda más intereses, elevando el monto reclamado a $8.999 millones.
Pedro Pablo Larraín explica a DF MAS que “hasta la intervención ilegal de la CMF, Sartor AGF pagó todos sus rescates y deudas al día y sin problemas. Ahora en enero, el liquidador no pagó la cuota del crédito y benefició así a Credicorp, al permitirle quedar con ventajas como acreedor respecto de los aportantes, que son los dueños de las inversiones. Recientemente hemos iniciado un arbitraje contra la peruana Credicorp, porque claramente se trata de un competidor hostil que está tratando de hacerse del patrimonio de los aportantes de Sartor AGF”.
Este viernes la CMF informó que su consejo acordó liquidar el Fondo de Inversión Rescatable Sartor Leasing luego de que ASB Bank Corp procediera al embargo, lo que puso “en riesgo los derechos de los aportantes de dicho fondo y la estabilidad del mismo”.
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