Goldman Sachs Group y Apollo Global Management están en conversaciones con inversionistas de Wall Street para comenzar a vender partes de un acuerdo de financiación de chips de SpaceX por valor de aproximadamente US$ 40.000 millones, justo cuando el auge de la IA se prepara para una profunda transformación tras la aplastante victoria demócrata.
Según fuentes cercanas al asunto, las dos empresas comenzaron a contactar con posibles compradores para la financiación en múltiples tramos. El acuerdo, estructurado para que la deuda no figure en el balance de SpaceX, es el mayor acuerdo de este tipo para GPU registrado hasta la fecha.
En algunos casos, se les está pidiendo a los inversionistas que adquieran participaciones de hasta US$ 500 millones antes de que comience el proceso oficial de sindicación, con el fin de cerrar rápidamente la transacción, según informaron fuentes que pidieron no ser identificadas por tratarse de información privada. La sindicación está programada para comenzar pronto, según las mismas fuentes.
Los representantes de Apollo y Goldman declinaron hacer comentarios. Un representante de SpaceX no respondió a la solicitud de comentarios.
Megaacuerdo financiero
La empresa de Elon Musk, dedicada a los cohetes, los satélites y la inteligencia artificial, anunció la financiación en octubre, y los inversionistas aceptaron el paquete antes de que se fijara el precio.
Esto expuso a los prestamistas al riesgo de mercado durante un período volátil. Los inversionistas se retiraron del sector de la IA, cuestionando si los ingresos podrán justificar alguna vez el gasto exorbitante; un sentimiento que llevó a los prestamistas a oponerse a algunos de los competidores de SpaceX en el ámbito de la neocloud, incluida CoreWeave.
Esas presiones se intensificaron después de que los demócratas llegaran al poder en el Congreso tras las elecciones de mitad de mandato, impulsados por la preocupación de los votantes ante el aumento del coste de la vida y la guerra en Irán. Los centros de datos también se convirtieron en un punto álgido de la campaña electoral, especialmente en Texas, que se inclinó hacia el Partido Demócrata apenas unos meses después de congelar la aprobación de nuevos proyectos.
Tras el drástico cambio en el panorama político de la noche a la mañana, el mercado reaccionó con fuerza, provocando una caída en las acciones de SpaceX y Tesla. Los centros de datos de SpaceX se encuentran en Memphis, Tennessee, y la compañía está desarrollando otras instalaciones en Mississippi.
En virtud del acuerdo de US$ 40.000 millones, un triunfo para Musk, una sociedad instrumental gestionada por Atlas SP, empresa respaldada por Apollo, comprará los chips de Nvidia y emitirá la deuda en manos de los prestamistas, según informó previamente Bloomberg. Mediante esta estructura, SpaceX protege su calificación crediticia corporativa.
Según una presentación a la que tuvo acceso Bloomberg News, SpaceX alquilará los chips mediante un acuerdo de cinco años, pero no ofrecerá una garantía de valor residual ni otros compromisos que se volvieron comunes para que las empresas tecnológicas obtengan financiación. "La obligación de SpaceX de pagar el alquiler es absoluta", afirma la presentación.
Fundamentalmente, los documentos demuestran que SpaceX no puede utilizar cláusulas de fuerza mayor para suspender sus pagos, a diferencia de empresas como Oracle, que, según informó Bloomberg anteriormente, invocó la fuerza mayor en un intento por aplazar sus obligaciones relacionadas con los centros de datos.
“El alquiler se debe pagar independientemente del estado del equipo, de cualquier accidente o fuerza mayor, lo que ofrece a los inversionistas una visión clara del historial crediticio de SpaceX”, decía el documento.
La deuda está estructurada en varios tramos, incluyendo un préstamo senior garantizado de US$ 8.300 millones que se sindicará a los bancos, y varios tramos de bonos que se venderán a gestoras de activos, según fuentes cercanas a la operación. Goldman Sachs lideró la parte del préstamo, mientras que Apollo fue el principal inversor en los bonos, indicaron las mismas fuentes. Pacific Investment Management también participó en la operación.
Según los documentos, el paquete de deuda, junto con un pago anticipado de arrendamiento de US$ 7.000 millones, se utilizará para financiar equipos de procesamiento gráfico por un valor aproximado de US$ 47.300 millones, concretamente los últimos chips Rubin de Nvidia. La entrega de estos chips está prevista para el primer semestre de 2027.
Un indicador del riesgo crediticio de SpaceX experimentó un fuerte repunte al inicio de la jornada bursátil de este jueves. Los swaps de incumplimiento crediticio, utilizados para protegerse contra las pérdidas de la deuda de la compañía, aumentaron aproximadamente 12 puntos básicos, hasta los 282 puntos básicos, según ICE Data Services, cerca del récord de 284 alcanzado el pasado viernes. El precio de estos contratos se dispararon desde los 150 puntos básicos durante los últimos dos meses, a medida que los inversionistas se mostraban cada vez más preocupados por el nivel de deuda contraída para financiar el desarrollo de la inteligencia artificial.
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