Desde que se resolvieron las elecciones presidenciales de Brasil en 2018, el mercado está esperando que la administración de Jair Bolsonaro dé un giro a la economía con reformas que le quiten presión a las finanzas estatales.
En ese marco, la bolsa paulista ha tenido buenos resultados. Si bien no es el mercado que más ha destacado en América Latina, está en el podio. Ayer, el Bovespa sumó una apreciación de más de 14,43% en reales y casi 8,21% en dólares en lo que va de este año.
En la administradora de fondos LarrainVial ven que todavía queda espacio para crecer. "Gran parte de los flujos de inversión que entran a Brasil, son indirectos", señala el portfolio manager y jefe de estrategias cuantitativas de la firma, Yosy Banach, agregando que los inversionistas de países desarrollados han estado retirando dinero a través de fondos de acciones emergentes, ante un menor apetito por riesgo.
"El que ha comprado ha sido el inversionista local, que está positivo", pero las billeteras globales, agrega, están esperando que se aprueben las reformas para invertir. La apuesta de LarrainVial es que una vez que se concreten los cambios al sistema previsional, -uno de los más esperados por los inversionistas- se demostraría la capacidad de implementación del gobierno.
"La reforma, para nosotros, es un puntapié", explica Banach. "Si se aprueba, eso nos dice que es más probable que se aprueben otras cosas que no son tan difíciles, pero que son igual de importantes", como una reforma tributaria o una serie de privatizaciones y concesiones.
A la espera de la recuperación
Desde un punto de vista económico, el mercado está expectante ante la velocidad con la que los cambios a la economía brasileña pueda traducirse en cifras macroeconómicas más sólidas.
El sector privado, indica el ejecutivo de LarrainVial, se dio una pausa el año pasado, a la espera de que se resolviera el panorama electoral, en los comicios que enfrentaron a Bolsonaro –considerado por los inversionistas como la carta promercado– con Fernando Haddad. Este año, esperan que se apruebe la reforma y cambios concretos para reducir el déficit fiscal.
"En la medida que esta y otras reformas se vayan concretando, creemos que el lado empresarial se va a sentir más confiado", comenta Banach, agregando que, si se materializa este escenario, se debería ver un mayor crecimiento de la inversión en 2020 y un alza en la creación de empleos.
Esto ya se ha ido internalizando, en parte en los precios de mercado, pero también, cuando tome forma, habrá un "movimiento directo" por parte de inversionistas, levantando la bolsa brasileña aún más.
En base a esta tesis de inversión, LarrainVial armó un fondo que replica la composición del índice MSCI Brasil. En las apuestas tácticas –posiciones que buscan un mayor retorno en el tracking error respecto al benchmark– tienen consumo discrecional, consumo básico, inmobiliario y arriendo de autos como sectores sobreponderados.
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