Inversionistas bajan apuestas a favor del peso: ya han salido del país unos US$ 10 mil millones

Por sebastián valdenegro



Los inversionistas están apostando fuertemente a que el dólar continuará apreciándose frente al peso en el mercado local, lo que se refleja en el masivo retiro de flujos de carry trade en los últimos cuatro meses.

Según un informe de BCI Estudios, desde febrero a la fecha han salido US$ 10.000 millones en apuestas especulativas a favor de la apreciación del peso, lo que, en parte, ha llevado a la divisa norteamericana a máximos frente a la moneda chilena en lo que va del año.

“Sin duda que el reciente deterioro en variables fundamentales de la economía local ha colaborado con el cambio de tendencia experimentado por el tipo de cambio. Sin embargo, este deterioro ha venido acompañado de un masivo retiro de operaciones especulativas favorables al peso”, destaca el texto.

En el escrito, el banco señala que el efecto de la salida masiva de flujos es comparable sólo con una intervención cambiaria del Banco Central, opción que hasta hace un par de semanas “no era descartable”, en especial cuando la divisa se ubicó por debajo de $ 465.

De hecho, al comparar el tamaño del último programa de compras realizado por el instituto emisor en 2011, la tesis de BCI Estudios cobra relevancia. En enero de aquel año, el ente autónomo implementó un programa de adquisición de dólares por US$ 12.000 millones.

Sin embargo, el escrito estima que la “estampida” de flujos desde Chile se encuentra en una etapa final, razón por la cual sugiere “algún retroceso” en el tipo de cambio en el corto plazo.

“Este retroceso debiese coincidir con mejoras en las cifras de actividad local”, continúa el documento, junto con descartar “por ahora” recortes en la Tasa de Política Monetaria (TPM), a la espera de mayores cifras que sustenten una desaceleración de la actividad local.




Hacia otros mercados


Asimismo, el escrito señala que debido a las perspectivas de recorte de tasas de interés en el mercado local, los inversionistas están apostando a otros mercados donde se puede obtener un diferencial atractivo de tasas en relación al mundo desarrollado, como Brasil, cuyo banco central subió los tipos de interés a 7,5% en abril.

BCI Estudios destaca que, en el margen, los flujos netos de capitales hacia el país se han tornado negativos, lo que refuerza la tesis de una reubicación de los flujos de carry trade hacia otras plazas.

Por último, el escrito argumenta que el alza del dólar local está en línea con los fundamentos de una apreciación generalizada del tipo de cambio a nivel internacional, ante las expectativas del retiro de los estímulos monetarios de la Reserva Federal.