Rally del cobre y menor caída del PIB impulsan mejoría en las perspectivas fiscales para Chile

El precio del cobre se ha estabilizado en los últimos meses sobre la barrera psicológica de los US$ 3 la libra. Hoy, cerró con un incremento de 1,2% a US$ 3,08 por unidad, impulsado por mejores perspectivas sobre China, el principal consumidor de cobre, y en lo más reciente por el temor a una menor oferta por eventuales huelgas en algunos yacimientos.

El repunte del metal rojo es una buena noticia para las finanzas públicas chilenas, ya que es uno de los componentes que incide sobre el cálculo del déficit fiscal.

Muestra de aquello es que el mercado ya ha comenzado a internalizar mejores números para las arcas fiscales. Así lo muestra el último sondeo de Consensus Forecast, que consultó a 26 bancos de inversión, departamentos de estudios y consultoras sobre sus expectativas macro. En el reporte, los analistas anticipan que el saldo negativo de las arcas públicas alcanzará el 9% del Producto Interno Bruto (PIB) este año, una mejoría de cuatro décimas en relación a septiembre.

La Dirección de Presupuestos (Dipres) del Ministerio de Hacienda calcula que cada centavo de cotización le significan entre US$ 20 millones y US$ 24 millones en ingresos al erario público.

A la fecha, el precio del cobre se cotiza en promedio en US$ 2,69 por unidad, acercándose a los US$ 2,70 con los que el Ejecutivo elaboró el Presupuesto de este año.

Para el próximo ejercicio, los consultados ven que el saldo en rojo se reducirá a 5,3% del Producto, dos décimas por debajo de lo estimado el mes previo.

A pesar de las mejores perspectivas del mercado, aún están sobre el 8,2% que anticipa el gobierno para este año -siendo el déficit más alto desde 1972- y el 4,3% que prevé para el 2021.

Efecto del repunte económico

La economista senior de LyD, Macarena García, se alinea con el escenario de Hacienda y prevé un déficit de 8,2% este año y de 4,3% para el próximo, identificando tres elementos clave: "Que no haya una recaída en el Covid; que el gasto total está determinado y la autoridad sea capaz de contener las innumerables presiones de mayor gasto; y que no se observen incidentes de violencia como hacia finales del año pasado".

Mismo pronóstico tiene el economista de BCI Estudios, Antonio Moncado, para quien en términos de déficit "la mejora en ingresos por mayor precio del cobre estaría más que compensada por la menor recaudación generada producto de la caída en actividad de este año".

En Itaú Análisis Económico revisaron sus perspectivas para las arcas públicas luego de la presentación del Presupuesto, pasando de anticipar un déficit de 9,7% este año a 8,4%, en base a que el último Informe de Finanzas Públicas de Dipres "mostró un alza importante en la proyección de ingresos, especialmente por impuesto a la renta e IVA (producto de un repunte más robusto de la actividad)".

La economista de Bank of America Merrill Lynch para Chile y Brasil, Ana Madeira, reconoce una mejoría en las perspectivas fiscales de la mano de los mayores ingresos por la recuperación económica. Eso sí, es más pesimista que el consenso, al prever un déficit de 9,4% este año y de 6,6% el próximo. ¿La razón? "Esperamos una mayor presión para aumentar el gasto en medio del debate constitucional", advierte.

El subgerente de Estudios de Econsult, Mauricio Carrasco, estaba sobre la media con sus perspectivas de un déficit de 10% del PIB este año y de 5% el próximo, pero las revisará en los próximos días: "Probablemente se acercará bastante a la cifra que maneja Hacienda, ya que la caída de los ingresos tributarios ha resultado menor de lo previsto. Para 2021, la diferencia podría estar explicada en el supuesto de crecimiento de Hacienda de 5% versus nuestro 4,5%".

El gerente de Estudios de Gemines, Alejandro Fernández, ve un saldo negativo de 8,6% del Producto en el actual ciclo: "El precio promedio previsto para este año está al menos 10 centavos por sobre las estimaciones de hace algunos meses, lo que tiene un efecto positivo sobre la recaudación. Más importante es que la perspectiva de contracción de la actividad también se ha revisado", detalla.

Mientras que el director de Moody´s Analytics, Alfredo Coutiño, ve un déficit cercano al 9% este año, principalmente por una caída más pronunciada de 6,8% que anticipa para el PIB chileno. "Aun considerando que la economía continúa su ritmo de recuperación en lo que resta del año, la contracción en 2020 estaría en el mejor de los casos en 6%, lo cual mandaría el estimado de deuda a PIB del 8,2% que espera Hacienda hacia algo más cercano a 9%", detalla.