¿Se aleja la meta del Gobierno? Mercado duda que la economía crezca 4% el segundo semestre

A paso lento va la marcha de la economía en Chile. Y si bien para el segundo semestre se esperaba un impulso, hoy las apuestas del mercado se alejan del ansiado 4% que prevé el Gobierno, con el que el Ejecutivo espera alcanzar la meta de 3,2% de expansión del Producto Interno Bruto (PIB) este año.

De diez economistas consultados por Diario Financiero, la mayoría apunta a una cifra por debajo de la expectativa del Ministerio de Hacienda.

Entre los más pesimistas está Itaú, con una cifra cercana al 3%, que da cuenta de un mercado laboral débil y una desaceleración mundial que se consolida. En la misma línea está el economista de Gemines, Alejandro Fernández, quien explica que para llegar a 4% se requiere una aceleración "improbable en la segunda mitad del año y un cambio de escenario -externo e interno- inverosímil a estas alturas".

Factores como el aporte de la producción minera, normalizándose tras el impacto de las lluvias en el norte de inicios de año, y la incidencia que pueda tener la migración en la productividad o el empleo, son algunas de las variables que se combinan en el radar de los economistas.

Minería y migración

Para el economista jefe de BCI, Sergio Lehmann, quien prevé un crecimiento en torno a 3,5% en esta parte del año, la minería será uno de los catalizadores del mayor crecimiento, junto con una mejora en la confianza por los avances en materia de reformas económicas en Chile y una moderación en la tensión comercial global.

En la misma línea está la economista de Santander, Sindy Olea, quien además advierte que si bien en el largo plazo la migración debería tener un efecto positivo en la productividad, "esto dependerá -en gran medida- de la capacidad del mercado laboral de absorber la nueva fuerza de trabajo en aquellos empleo que sean coherentes con las calificaciones de los migrantes".

En tanto la economista de Zahler y Co., Claudia Martínez, quien tiene una proyección de expansión de la economía para este período de 3,8%, hace notar que detrás de esta cifra hay una recuperación más lenta de lo que esperaba en la inversión, junto a la evidencia de que las exportaciones están afectadas por una menor demanda externa.

En línea con la cifra del Gobierno está el economista jefe de Tanner Investments, Sergio Godoy, quien argumenta que entre sus fundamentos está el consumo privado, el que a su juicio "se va a mantener bien en el segundo semestre" junto a un mayor dinamismo de la inversión y del consumo público.

A esto agrega que el efecto de la migración se ve mayormente en el empleo y no sobre la productividad.

En tanto, el economista senior de LyD, Tomás Flores, quien considera que a partir de julio se registrarán variaciones de Imacec superiores a 3,5%, avala su proyección en el aporte que hará la minería por un efecto de compensación a los malos resultados sectoriales del primer semestre.

Por sobre todas las expectativas está la proyección de Scotiabank Economics & Financial Research, que espera un 4,4%. La explicación apunta a las bases de comparación (con un peor escenario) que "cumplirán el mismo rol positivo, tal como fueron negativas el primer semestre de 2019". A ello se sumará una "mantención del dinamismo de la actividad no minera y minera, y a un mayor dinamismo de la inversión".

Menores presiones inflacionarias alientan ajustes a la baja para IPC

Respecto del Índice de Precios al Consumidor (IPC), quienes preveían una variación a diciembre de 3% hicieron ajustes a la baja. Es el caso de LyD, Itaú, BCI Estudios, Santander y Gemines.
"Hay razones de oferta que lo explican, como la baja en los precios de servicios de comunicaciones, así como paquetes turísticos. A esto se suma el impacto que tuvo la inmigración sobre los salarios, que contuvieron los precios alcistas de los mismos", explica Flores.
"Como el Banco Central lo ha destacado, la inflación de servicios se ha mostrado especialmente baja, influida por un menor dinamismo de la economía", señala Lehmann. A lo que agrega "como se ha hecho ver, los inmigrantes conllevan un incremento de la fuerza de trabajo, lo que determina un crecimiento más acotado en los salarios".
Olea explica que su modificación obedece a las negativas sorpresas inflacionarias del primer semestre del año. Por su parte, Fernández apunta a una debilidad mayor a la esperada en la actividad y a un menor traspaso de la devaluación del peso a los precios de bienes importados (transables).

Apuestas para la tasa en su mayoría la ubican en el nivel más bajo desde 2010

El subgerente de Estudios de Econsult, Mauricio Carrasco, apuesta a que la tasa de interés de política Monetaria (TPM) llegue a 2% este año, con ajustes en septiembre y en diciembre. "La velocidad de recuperación de la economía en el segundo semestre será menor a lo previsto por el Banco Central en su escenario base", argumenta.
En la misma línea, Claudia Martínez señala que se está creciendo "muy por debajo del PIB potencial" lo que ha hecho que las expectativas de inflación, para diciembre y mediados de 2020, se ajusten a la baja".
El economista de Inversiones Security, César Guzmán, prevé que ocurran dos movimientos en septiembre y octubre. Para Lehmann y Olea, quienes también vislumbran un 2% para la TPM, el recorte será de una vez en septiembre.
En una postura diferente en cuanto a la magnitud está Flores y Godoy, quienes prevén un solo recorte de 25 puntos bases en septiembre. Mientras que en Scotiabank Economics & Financial Research dicen que si bien esperan un ajuste de 25 pb en la próxima reunión, no descartan un movimiento adicional en diciembre "sólo si la actividad nos defrauda".