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Columnistas

Desde Rusia con amor…

Diego Torres

Por: Equipo DF

Publicado: Viernes 2 de enero de 2015 a las 05:00 hrs.

Diego Torres

La volatilidad experimentada por el mercado durante las últimas semanas me hizo recordar una de las primeras películas del agente secreto británico que se titulaba "Desde Rusia con amor", en ese entonces 007 era Sean Connery. El recuerdo no es por la trama, sino más bien por la similitud del título con las atractivas oportunidades que el mercado ha presentado.

Los inversionistas entraron en pánico con la abrupta caída en los precios del petróleo (-23% desde inicio de diciembre y -48% si consideramos desde Junio). Rusia, que es exportador de energía, sufrió las mayores consecuencias contagiando a todos los mercados emergentes. El país del águila de dos cabezas se veía nuevamente expuesto después de que fue decretado el embargo por parte de Occidente ante la escalada de la crisis con Ucrania. Finalmente, el Banco Central Ruso tuvo que elevar la tasa en 6,5% para frenar la fuerte depreciación del rublo y ha tenido que apoyar a bancos locales por problemas de liquidez. Durante este tiempo todos los activos rusos vieron una fuerte caída en sus valoraciones.

El ajuste sufrido va a traducirse en un diciembre para olvidar en cuanto a retornos. Durante el mes, el índice de bonos corporativos medidos por el JPM CEMBI perdió un tercio de lo ganado durante el año retornando un -4,8% al 2014. Su símil accionario, el MSCI ha rentado un -5,1% durante diciembre y se espera esa misma cifra para el año. En cuanto a flujos, la salida de acciones y bonos se acrecentó, no tan solo para los activos expuestos al petróleo, mostrando cinco semanas consecutivas de salida para los inversionistas dedicados a acciones y algo similar para los en bonos de acuerdo a datos de Barclays. Lo anterior está exacerbado por las bajas en las perspectivas de crecimiento de los mercados emergentes.

Sin embargo, los inversionistas han percibido que tanta venta indiscriminada tiene un límite. Los más avezados y, probablemente también los más dedicados a mercados emergentes, lo han visto como una oportunidad de entrada, produciendo un rebote de los índices desde principios de la tercera semana de diciembre la fecha.

Nos sumamos a la hipótesis de esos inversionistas avezados que están entrando a tomar posiciones en mercados emergentes. Creemos que la reciente corrección ha abierto oportunidades de entrada para ciertos activos financieros. De esta forma, antes de descorchar cualquier botella para celebrar el comienzo del 2015, debieran conversar con su asesor financiero para pedirle algunas recomendaciones de dónde invertir. Por nuestro lado, nos gustan bonos de empresas latinoamericanas y tomar posición a través de un fondo o bonos individuales nos hace sentido. Somos más cautos y selectivos en el mercado accionario emergente a pesar de que ha presentado también fuertes correcciones a la baja. Creemos que el menor crecimiento de las economías emergentes dado el nuevo escenario del precio del petróleo y de los commodities mantendrá contenido su potencial rebote.

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