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Alto contrasteEconomía estancada: ¿reactivación en 2027?
El informe de Cuentas Nacionales del segundo trimestre, publicado ayer por el Banco Central (BC), reveló que el crecimiento fue negativo en los primeros seis meses del año -aunque, en términos desestacionalizados, logró esquivar la recesión técnica-, con el Producto Interno Bruto (PIB) cayendo 0,2% anual entre abril y junio, tras el retroceso de 0,3% del primer trimestre.
Se trata de una noticia preocupante para el desarrollo del país, que enfrentó una nueva contracción semestral de la actividad, en un contexto internacional relativamente favorable, ya que, aunque el precio de la energía subió con fuerza por la guerra en Irán -el barril de petróleo Brent superó los US$ 125 en abril-, el valor del cobre anotó niveles récord, compensando en parte el shock negativo.
El propio ente emisor explicó que la contracción de la actividad se debió, en gran parte, a la actividad minera, mientras el PIB no minero avanzó gracias a los servicios personales y el comercio. A eso se suma una tasa de desempleo de 9,4% en el trimestre abril-junio, la más alta en casi cinco años, lo que configura un escenario complejo para el gobierno, que deberá disponer medidas urgentes para dinamizar la economía y el empleo.
Con el resultado de medio año ya jugado, el dinamismo económico proyectado para 2026 difícilmente logrará revertir la debilidad actual. El propio BC, en el Informe de Política Monetaria (IPoM) de junio, redujo su proyección de crecimiento para el año a un rango de 1% a 1,75%, desde el 1,5%-2,5% que contemplaba en marzo, y la última Encuesta de Expectativas Económicas, de agosto, sitúa el consenso del mercado en 1,3%, cerca del piso de ese rango.
El principal riesgo político radica en gestionar las expectativas ciudadanas mientras se materializa la reactivación económica.
Se trata de cifras que revelan un estancamiento económico que obliga a preguntarse si la actividad se reactivará en 2027. El IPoM de junio elevó la proyección para ese año a un rango de 2% a 3%, desde el 1,5%-2,5% previo, atribuyendo la mejora a un mejor desempeño esperado de la inversión, mientras la Encuesta de Expectativas Económicas de agosto ya proyecta 2,8% para ese año, cerca del techo del rango.Tres factores respaldan ese optimismo. El primero es la Ley de Reconstrucción Nacional y Desarrollo Económico y Social, que la semana pasada superó su último obstáculo en el Tribunal Constitucional. El segundo es el precio del cobre, que el lunes de esta semana marcó un máximo histórico de US$ 6,74 la libra en la Bolsa de Metales de Londres, muy por sobre los US$ 5,8 que el propio Banco Central proyectó como precio promedio para 2026. El tercero es la tasa de política monetaria, que se mantiene en 4,5% desde julio, pero el mercado ya proyecta que baje a 4,25% en el mediano plazo, y un número creciente de analistas anticipa recortes adicionales del instituto emisor, si es que no se producen sorpresas negativas en el precio global de la energía.
Sin embargo, ninguno de estos factores opera de forma automática, por lo que la recuperación en 2027 no está garantizada, sino que depende de que la inversión proyectada efectivamente se materialice. Mientras la reforma estructural, el ciclo del cobre y eventuales menores tasas de interés despliegan sus efectos en un horizonte de mediano plazo, la agenda inmediata exhibe un déficit de herramientas contracíclicas que otorguen liquidez y acceso al crédito para el segmento PYME, cuya resiliencia es determinante para mantener los niveles de empleo durante la fase de transición y afianzar las expectativas de recuperación.
La serie de medidas impulsada por el gobierno en el inicio de su mandato debería reflejarse en los indicadores agregados de actividad y empleo en los próximos meses. No obstante, con un margen de maniobra fiscal acotado, el principal riesgo político radica en gestionar las expectativas ciudadanas mientras se materializa la reactivación económica.
