La mayor de las criptomonedas da muestras de resistencia en una "semana especialmente compleja", tal y como destaca Manuel Ernesto de Luque, CEO de Block Asset Management. En apenas 24 horas el mercado cripto ha tenido que digerir dos notables reveses. El martes el rechazo del Senado de Estados Unidos a la nueva ley para regular el sector de los criptoactivos. Y a última hora de ayer, la subida de tipos y el tono 'hawkish' trasladado por la Reserva Federal.
Históricamente, el inicio de un ciclo alcista en los tipos de interés por parte de la Fed es uno de los mayores enemigos para el bitcoin, para el conjunto del mercado cripto y en general para todos los activos de riesgo. Si a este repunte se suma la advertencia, por parte de la propia Fed, de nuevos incrementos en el precio oficial del dinero, el resultado es "un entorno monetario exigente", según resalta el fundador de Block Asset Management.
Los analistas van más allá de la subida de tipos. Alberto Gordo, CEO de Protein Capital, subraya que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, "fue explícitamente duro, al afirmar que le costaría describir las condiciones financieras como restrictivas". .
El entorno de exigencia puede persistir. El tono duro empleado por la Reserva Federal en la reunión de ayer apunta a un escenario monetario que "drenaría liquidez", según advierte Javier Molina. El analista de eToro contrapone esta agresividad del banco central estadounidense a "un mensaje más equilibrado que podría favorecer la recuperación de bitcoin".
Dadas las presiones recibidas, de la Fed, Manuel Ernesto de Luque pone de relieve que "me parece relevante que el mercado cripto haya mostrado una capacidad de absorción razonable en una semana especialmente compleja, marcada también por la incertidumbre regulatoria en Estados Unidos".
La cotización del bitcoin, lejos de trasladar nuevos síntomas de debilidad, registra incluso tímidas subidas a raíz de la reunión de la Fed. Alberto Gordo, fundador de Protein Capital, pone especial énfasis en que "la cotización de bitcoin no sufrió mucho. Saltó de unos 75.350 a superar los 76.100 dólares en cuestión de minutos"..Para interpretar de modo más completo esta reacción, el CEO de Protein Capital matiza que "conviene recordar de dónde venía: el martes el Senado había bloqueado la Clarity Act, la ley que iba a repartir la supervisión de los activos digitales entre la SEC y la CFTC, y el activo ya cotizaba en mínimos de cuatro semanas".
El precio del bitcoin registra hoy un saldo favorable, y reduce a apenas al 2% el balance negativo semanal en un periodo en el que ha recibido los reveses del Senado de EEUU y de la Reserva Federal.
Las presiones monetarias para el mercado cripto persistirán a corto plazo, según coinciden en resaltar los analistas. La subida de tipos adicional que baraja la Fed para este mismo año es la novedad más relevante de la reunión de ayer, como señala Javier Molina. El analista de eToro matiza que "para bitcoin, la decisión de la Fed de subir un cuarto de punto el precio del dinero importa menos que el mensaje que lo acompaña", y en mayor medida aún cuando "un repunte de 25 puntos básicos estaba descontado ya por el mercado".
El hecho de que el mercado hubiera descontado ya esta subida refuerza la capacidad del bitcoin de digerir al alza los mensajes de la Fed. Manuel Ernesto de Luque incide en este punto en que el aumento de los tipos "estaba ampliamente descontado". Por ello pone el foco en que "la señal de que la inflación sigue siendo una preocupación central y de que podrían producirse nuevas subidas antes de final de año confirma que vamos a seguir operando en un entorno monetario exigente".
A cambio, la propia Fed rebaja la presión en otra variable igualmente crucial para el mercado cripto. Alberto Gordo explica que "de cara a los próximos meses conviene separar dos cosas que el mercado tiende a mezclar. Una es el precio del dinero, que ayer subió. Otra es la cantidad de dinero en el sistema, que sigue creciendo: la Fed puso fin a la reducción de balance en diciembre y el Tesoro estadounidense continúa inyectando liquidez a través de recompras de deuda, cuyo tamaño en el tramo largo se duplicó este mismo mes". Esta circunstancia adquiere gran relevancia para el mercado cripto, puesto que "para un activo como bitcoin, históricamente más sensible a la liquidez global que al tipo nominal, pesa más" la cantidad de dinero en el sistema que el precio oficial del dinero.
Medio plazo
La complejidad del entorno monetario a corto plazo para el bitcoin da paso a un escenario más despejado a medida que se amplía el horizonte de inversión. Javier Molina, de eToro, pone en valor que "a medio plazo, la Fed condicionará el precio y la volatilidad, pero no cambia la tesis estructural. La demanda institucional existe, aunque todavía debe demostrar que puede absorber esa oferta. Por eso, el contexto actual favorece una exposición contenida y sin apalancamiento, pero sin confundir una reacción monetaria de corto plazo con el final de bitcoin".
Manuel Ernesto de Luque también proyecta al medio plazo las perspectivas más despejadas para bitcoin. "Desde Block Asset Management, nuestra visión sigue siendo que este tipo de episodios refuerzan la importancia de analizar los activos digitales dentro de un marco macro y de construcción de carteras, y no únicamente como una apuesta direccional sobre bitcoin".
Con este enfoque, el CEO de Block Asset Management sugiere que "en el corto plazo esperamos volatilidad y una elevada dispersión entre activos, lo que hace especialmente importante la gestión del riesgo y la selección de estrategias. A medio y largo plazo, sin embargo, mantenemos una visión constructiva sobre el sector: cuanto mayor sea la dificultad de las economías desarrolladas para compatibilizar inflación, crecimiento, elevados niveles de deuda y costes de financiación, mayor será el interés por activos y redes digitales con características monetarias, de escasez o de generación de utilidad independiente del sistema financiero tradicional".
Diferenciar el enfoque cortoplacista del largoplacista sigue siendo clave en el mercado cripto. Alberto Gordo, CEO de Protein Capital, recalca a modo de conclusión que "nuestra lectura es que el ruido macro y regulatorio de esta semana afecta al corto plazo, pero no altera lo estructural: la entrada institucional a través de vehículos regulados, la reducción de la oferta tras el halving y una regulación que, pese al traspiés del martes, avanza por la vía de los reguladores —y que en Europa ya existe, con MiCA en vigor".
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