Con suspenso y vértigo, Wall Street partió noviembre en una montaña rusa. Tras las elecciones de mitad de mandato en que los demócratas se quedaron con el Senado y la Cámara de Representantes, el S&P 500 tuvo el miércoles su mejor jornada desde agosto.
“El estancamiento legislativo es bueno para los mercados”, comentaba Arun Sai, de Pictet Asset Management, quien agregó que el resultado refleja “un claro rechazo a los aranceles y a la política exterior que han afectado a los mercados mundiales este año”.
Pero el entusiasmo duró poco y el miedo se apoderó de los inversionistas. El jueves, el S&P 500 se desplomó 4,4%, su peor jornada desde el “día de la liberación” arancelaria de abril de 2025. El Nasdaq 100 se hundió 6,4%, y el índice de semiconductores de Filadelfia, 12,2%.
El temor es que los nuevos legisladores y gobernadores demócratas frenen la construcción de centros de datos, el motor del auge de la IA.
“Con la ola azul, los inversionistas temen que el peak de inversión en IA haya quedado atrás”, dijo al Financial Times el director de inversiones de SYZ Group, Charles-Henry Monchau.
La historia juega a favor
La paradoja es que el traspié llega en el mes que históricamente ha sido el mejor para los inversionistas.
Un estudio de XTB Latam Research que revisó los retornos mensuales del S&P 500 entre 1950 y 2025 muestra que noviembre es el mejor mes del año, con un alza promedio de 1,86%.
Diciembre lo sigue con 1,41% y es el más constante, con ganancias en el 72,4% de los años (ver gráfico).
Las caídas recientes no solo ponen a prueba al mejor mes del año, sino también el histórico desempeño positivo que registra el mercado tras las elecciones de mitad de mandato.
Los datos también revelan que el S&P 500 ha subido en los seis meses posteriores a todas las elecciones de mitad de mandato desde 1950. La última vez que cayó en ese plazo fue en 1946.
El estratega de mercados globales de JPMorgan, Jordan Jackson, lo atribuyó a que se despeja la incertidumbre. “A los mercados no les gusta la incertidumbre, y las elecciones la generan”, escribió.
Sin embargo, la histórica tendencia está a prueba. “Este año podría ser diferente”, advirtió la directora de crédito de Nuveen, Laura Cooper.
El analista de mercados de XTB, Ignacio Mieres, va en la misma línea. “Aunque noviembre y diciembre suelen asociarse a buenos resultados bursátiles, no siempre muestran el mismo comportamiento”, escribió en su informe.
Las dudas: Precio, concentración y demócratas
Las razones por las que 2026 podría ser distinto son tres, advierten.
La primera es que las acciones nunca habían estado tan caras antes de una elección de mitad de mandato. “Las acciones ya han subido bastante y el mercado se enfrenta a importantes obstáculos de cara al próximo año”, agregó Cooper.
El P/U ajustado por ciclo del S&P 500, que compara el precio con las utilidades promedio de diez años, está en 40,7 veces. Eso supera el máximo previo de 33,8 veces, de octubre de 1998, y duplica su promedio histórico, cercano a 20 veces.
La segunda es la concentración. Solo cinco acciones explicaron más de la mitad del retorno del S&P 500 en los primeros nueve meses de 2026.
Y la tercera es la política. Desde 1951, el índice ha rentado en promedio 13,7% al año con un presidente republicano y un Congreso dividido, pero apenas 4,9% cuando los demócratas controlan ambas cámaras bajo un presidente republicano. Ese es justamente el escenario que dejaron las urnas.
“Pese a que la historia ofrece antecedentes positivos, especialmente en años de elecciones de mitad de mandato, el comportamiento de las tasas y las perspectivas de crecimiento seguirán siendo determinantes para saber si ese patrón puede repetirse en 2026”, advirtió Mieres.
En el análisis técnico, XTB ubica los soportes del S&P 500 (los niveles donde el precio suele dejar de caer) en 7.560 y 7.352 puntos. Con la caída del jueves, el índice perforó el primero y cerró en 7.353 puntos, justo sobre el segundo.
En LarrainVial Asset Management no ven señales de un cambio de tendencia. “Lo de ayer es principalmente una corrección de sentimiento y posicionamiento en un segmento específico del mercado”, comentó a Señal DF el gerente de asset allocation de la administradora, Andrés Vicencio. Agregó que las tasas de largo plazo bajaron, que no hay un evento de crédito detrás de la caída y que las utilidades del S&P 500 siguen creciendo cerca de 40% anual.
En cuanto a los sectores con mejor resistencia en la historia, XTB muestra que, desde 1999, los ETF (fondos que replican un índice y se transan en bolsa) de materiales e industriales lideran noviembre y diciembre, con alzas promedio de 5,25% y 4,72%.
Tecnología, en cambio, promedia 3,11% en el bimestre, pero le ganó al S&P 500 en menos de la mitad de los periodos.
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