Tres gobiernos consecutivos intentaron crear un fondo de fondos de capital de riesgo en el país y ninguno lo concretó. Ahora, la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC) busca que el cuarto sea el definitivo y prepara una propuesta formal que ya ha sido compartida y socializada con los equipos de los Ministerios de Hacienda y Economía, Corfo y la Superintendencia de Pensiones.
DF tuvo acceso a una versión preliminar del documento, que tiene como fin habilitar un vehículo público-privado de entre US$ 100 millones y US$ 200 millones con el Estado chileno como inversionista ancla para financiar rondas de compañías en etapas de crecimiento, desde series A en adelante.
“Si uno da cuenta de cuántas rondas hay en Chile por sobre los US$ 2,5 millones, son contadas con los dedos de una mano”, dijo el presidente de la ACVC y socio de Carey, Francisco Guzmán.
Agregó que el tamaño de los fondos locales promedia unos US$ 20 millones, es decir, pequeños para invertir tickets de series A o B, y las startups que superan la etapa semilla terminan levantando capital directamente en el extranjero, lo que, en su diagnóstico, genera que los fondos chilenos se queden sin participar en las rondas grandes y, finalmente, en los exits o retornos de la inversión.
“Y cuando eso pasa, el fondo chileno nunca participó. Se quedó afuera hace mucho rato y no alcanza a cerrar el ciclo”, complementó la directora ejecutiva de la ACVC, Magdalena Guzmán.
Ese ciclo roto es lo que el gremio busca reparar con un fondo de fondos: un vehículo de mayor tamaño que no invierte directamente en startups, sino en otros fondos de capital de riesgo, diversificando el riesgo y alimentando a gestoras que hoy no tienen el capital suficiente para acompañar a las compañías de sus portafolios en rondas más grandes.
US$100 millones es el piso del fondo.
La propuesta
En el documento, la ACVC propone que el Estado aporte entre un 30% y 40% del capital a través de Corfo, mediante la suscripción de cuotas del fondo, es decir, invirtiendo en equity (a cambio de una participación en la propiedad) y no a través de préstamos como ocurre hoy con sus líneas de crédito.
El resto lo completarían multilaterales, administradoras de fondos de pensiones (AFP), compañías de seguros y otros inversionistas institucionales y privados.
Según la ACVC, los multilaterales ya han señalado disposición, pero condicionada a que el Estado entre primero como inversionista ancla.
La gestión del fondo de fondos recaería en un gestor profesional independiente, el que sugieren sea seleccionado mediante una licitación pública. En cuanto a la inversión, sería en administradoras que operen desde Chile -locales o filiales de extranjeras-, y los fondos de capital de riesgo subyacentes podrían invertir en startups chilenas y de otros mercados.
“No implica un gasto para el aparato estatal ni crea una nueva agencia. Es una inversión que, hecha de manera correcta, debería ser rentable”, dijo Francisco Guzmán y citó la experiencia canadiense en la que, en parte, se basa su propuesta, donde la tasa interna de retorno (TIR) se ubica en torno al 15% y ha sido calificada como una de las políticas más rentables de ese país.
Explicó que para que esta iniciativa vea la luz se requieren dos cambios regulatorios. El principal es una modificación legislativa que permita a Corfo invertir en cuotas de fondos de inversión, algo que hoy no se puede hacer.
El segundo es una modificación al régimen de inversión en las AFP, a cargo de la Superintendencia de Pensiones, para habilitarlas a invertir en un fondo público que tenga fondos privados de capital de riesgo como activo subyacente. La ACVC ya presentó comentarios formales en el marco de los Fondos Generacionales (nuevo sistema de ahorro previsional que reemplaza a los multifondos), que parten en 2027.
¿La cuarta es la vencida?
El fondo de fondos es una idea que el gremio impulsa desde su fundación en 2017 y, desde que asumió el gobierno del Presidente José Antonio Kast, ya se han reunido con la ministra de Ciencia, Tecnología, Conocimiento e Innovación, Ximena Lincolao; con el subsecretario de Economía, Karlfranz Koehler; el superintendente de pensiones, Joaquín Cortez; el vicepresidente ejecutivo de Corfo, José Ignacio Mujica, además de sus respectivos equipos; y con representantes de Hacienda y Economía.
“Nos ha sorprendido gratamente ver que nos han llamado preguntando por esto (el fondo de fondos). Entendemos lo difícil que es implementar políticas públicas y creo que este gobierno lo implementará y ojalá así sea, porque pensamos que es bueno para la economía, la industria y el mismo gobierno”, dijo Francisco Guzmán.
Las razones de su optimismo radican en que creen que hay una ventana “con un gobierno que viene con iniciativas nuevas y están mirando esto, entonces es un momento oportuno”.
La propuesta formal se finalizará en las próximas semanas y la idea es presentarla nuevamente, con las distintas reparticiones del gobierno y la industria.
“Hay muchos trabajando por distintas iniciativas y lo interesante es que el fondo de fondos ya es una de las que se han vuelto transversales”, dijo Guzmán.