Una caída de 26% mostraron los inventarios al tercer
trimestre, de acuerdo a una medición realizada por la Cámara de Comercio de
Santiago (CCS).
Según señala la CCS,
el descenso representa "un comportamiento sin precedente histórico al caer por
cuarto trimestre consecutivo, lo que estaría influido por la prematura
recuperación del consumo de los hogares".
El consumo privado subió 0,9%, al tercer trimestre, en medio
de un escenario de desempleo abierto y PIB en descenso, explicó la institución
en su informe.
El estudio muestra que pese a que el consumo se vio
incrementado en este periodo, los quantum de importaciones mantuvieron su
declinación de trimestres anteriores, sugiriendo un nuevo uso de inventarios
para suplir oferta.
Según la CCS, este
comportamiento de los inventarios cumple un rol crítico en las políticas
corporativas, contribuyendo a mitigar los efectos indeseados causados por la
volatilidad de los mercados.
Para las cuentas macroeconómicas, sin embargo,
ello significa acentuar la profundidad del ciclo económico, ya que en los
períodos expansivos las empresas tienden a acumular inventarios y en los
períodos contractivos, a desacumularlos.
Esta perspectiva macro es ratificada por indicadores parciales. En la industria
manufacturera, por ejemplo, las ventas y la producción continuaron cayendo a lo
largo del segundo y tercer trimestre de 2009, pero el ritmo de caída entre
ambos se ha distanciado y la producción está cayendo más aceleradamente que las
ventas.
Demanda más activa
En efecto, la producción industrial cayó 5,5% en el tercer trimestre y las
ventas 3,1%, en tanto que en el primer trimestre la caída de ambos fue similar,
y cercana al 9%. Esto sugiere un uso de inventarios existentes para hacer
frente a una demanda más activa que lo proyectado.
Históricamente, ambos, ventas y producción industrial, crecen en forma muy
similar, aunque la producción lo hace ligeramente por sobre las ventas, de
manera de mantener un relativo equilibrio entre ventas ascendentes e
inventarios. Entre los años 2005 y 2008 la producción industrial creció a un
ritmo medio de 3,3% y las ventas, de 3%.
La CCS
estima que se producirá un aumento neto de los inventarios durante este cuarto
trimestre, que permitiría elevar por sí solo alrededor de 1,5 puntos
porcentuales del PIB. La senda del consumo tenderá a consolidar su crecimiento
incipiente, aunque moderadamente, en vistas de un escenario laboral menos
complejo y nuevas alzas en los salarios reales.
En estas circunstancias, y con una expectativa de reactivación pausada
de la inversión, se prevé que el cuarto trimestre podría tener una expansión
del PIB del orden de 2,5% a 3%, que permitiría cerrar el año con un descenso de
-1,5%.
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