Por Pamela Guzmán Medel
Los fondos de pensiones que administran las AFP evidenciaron fuerte la volatilidad de los mercados accionarios mundiales de los últimos meses y optaron por buscar refugio en la renta fija local.
En doce meses se exhibe un marcado camino hacia una mayor exposición en estos instrumentos, aumentando su peso relativo dentro del fondo desde 51,23% a 59,22% entre enero de 2011 a igual mes del año en curso.
La exposición de las AFP en instrumentos del Banco Central pasó de 2,9% de los fondos en enero de 2011 (unos US$ 4.195 millones) a más de 8,4% de los ahorros en enero pasado (US$ 12.463 millones).
Esta exposición en renta fija local, a juicio de Bice Inversiones, va en desmedro de todo el resto de activos del sistema, que acumulan caídas en igual período. En cifras,
US$ 87 mil millones este año están invertidos en renta fija frente a los
US$ 73 mil millones de 2011.
Así también, el monto que las AFP invierten en el extranjero anotó una fuerte caída de US$ 67 mil millones en enero de 2011 a US$ 54 mil millones este año, de la mano de una desinversión de las gestoras y de la pérdida de valor de los activos tras las fuertes caídas bursátiles en la segunda mitad del año.
La mayor exposición en renta fija, para el analista de Santander GBM, Nicolás Schild, es natural cuando se incrementa la sensación de incertidumbre en los mercados, motivo por el cual las AFP tienden a refugiarse en activos con menor riesgo.
“Este fenómeno ya lo vimos en la crisis financiera del 2008, cuando la participación de la renta fija (local y extranjera) alcanzó un máximo de 64% del total de los activos”, detalló. Y, agrega, que ese mismo indicador descendió a cifras cercanas a 50% hasta agosto del 2011, cuando la profundización de la crisis internacional llevó a que las AFP se refugiasen nuevamente en la renta fija, lo que aumentó su importancia dentro de la cartera hasta 62%.
A ello, según Schild, se suma, la mayor oferta de instrumentos de renta fija del Estado en 2011. Cabe recordar que enero del año pasado el emisor anunció el programa de acumulación de reservas por
US$ 12.000 millones. Esto, a juicio del analista, evidencia una disponibilidad bastante mayor de papeles del Estado, si se compara con el calendario 2012, donde se pretende emitir cerca de US$ 4.000 millones en instrumentos del ente emisor.
Hacia el resto del año, el experto prevé que, en el caso que se mantenga el desempeño positivo de los mercados internacionales, las AFP podrían comenzar a apostar por una cartera más agresiva, aumentando su exposición a la renta variable en desmedro de la renta fija.
Por su parte, BCI Estudios no proyecta incrementos en el apetito por instrumentos de renta fija local. “El aumento de valor de cartera se explica fundamentalmente por apreciación cambiaria y, en menor medida, por baja de tasas”.
En su reporte mensual, BCI Estudios proyectó una baja en los plazos promedios, tanto de las inversiones nacionales como extranjeras, probablemente debido a expectativas de que las tasas largas difícilmente podrán seguir bajando, en especial respecto a las externas.
En cuanto a la mayor cobertura cambiaria, la entidad estimó que éste fue proporcional al incremento en el valor de las inversiones en el exterior. Lo que podría ser una señal de cautela de las AFP, respecto a futuras caídas en el tipo de cambio.
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AFP
