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Moody's recorta la calificación de crédito de Codelco debido a incertidumbre comercial y desaceleración de China

A pesar de ligeras mejoras en los indicadores crediticios en 2024 y en el primer trimestre de 2025, el elevado gasto de capital generará mayores niveles de deuda y un apalancamiento persistentemente superior a cinco veces, alertó la agencia.

Por: Renato García

Publicado: Lunes 19 de mayo de 2025 a las 19:40 hrs.

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Moody's Ratings rebajó de Baa1 a Baa2 las calificaciones de los bonos sénior no garantizados en euros a mediano plazo y de los bonos sénior no garantizados globales de Codelco. La Evaluación de Riesgo Base (BCA), en tanto, se recortó de Ba2 a Ba3. La perspectiva se modificó de negativa a estable.

Según la agencia, los ajustes reflejan el perfil de producción, la posición de costos y las elevadas necesidades de inversión de capital de Codelco en un momento de creciente incertidumbre en los mercados de materias primas, con tensiones comerciales generalizadas derivadas de los aranceles estadounidenses que afectan la confianza empresarial y del consumidor global.

Además, señaló, que una posible desaceleración en China tendría graves consecuencias para la demanda de materias primas.

"A pesar de las ligeras mejoras observadas en los indicadores crediticios en 2024 y el primer trimestre de 2025, gracias a la estabilidad operativa y al aumento inicial de algunos proyectos estructurales que mejoran los volúmenes de producción, el elevado gasto de capital generará mayores niveles de deuda y un apalancamiento persistentemente superior a 5x (considerando un precio promedio del cobre de $3.90 por libra) hasta 2027".

La agencia reconoció que el gasto de capital de la minera estatal "disminuirá con el tiempo a medida que se completen los proyectos estructurales, mientras que el aumento de los volúmenes impulsará mayores ingresos y menores costos unitarios y gastos operativos, mejorando así la generación de flujo de caja". Aun así, agregó, "vemos un margen limitado para una disminución en los niveles de deuda, ya que la compañía continúa generando un flujo de caja libre negativo".

De la deuda total declarada de Codelco (excluyendo arrendamientos) de US$23.700 millones al cierre de marzo de 2025, aproximadamente US$ 21.200 millones correspondían a bonos transfronterizos, con US$ 397 millones con vencimiento en 2025.

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