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Lehmann, de Bci: “La incertidumbre política ha incidido más en el tipo de cambio”

Aunque mantiene su proyección del dólar a $ 690 hacia fin de año, el economista jefe de la entidad reconoce que el riesgo político ha aumentado debido a que la discusión de las reformas ha sido poco técnica.

Por: Francisca Acevedo O.

Publicado: Miércoles 28 de abril de 2021 a las 04:00 hrs.

Bci

Bolsa chilena

El precio del cobre ayer siguió trepando hasta llegar a US$ 4,49 la libra, nivel que no veía desde marzo de 2011. Así, logró impulsar al peso chileno contra el dólar, con lo que el billete verde cayó $ 3 a $ 702,5 en Chile.

Pero en las últimas semanas, la habitual correlación entre el cobre y el peso chileno se ha visto interrumpida por la incertidumbre política.

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En Bci si bien mantienen su proyección de $ 690 para el dólar hacia fin de año, el economista jefe de Bci, Sergio Lehmann, advierte que los riesgos han aumentado.

- ¿Por qué sigue subiendo el cobre?

- Estamos viendo un sentimiento más positivo a nivel global: se han ido revisando las proyecciones de crecimiento de Estados Unidos, se ve favorablemente a China, el proceso de vacunación ha avanzado y se han ido potenciando algunas medidas para reforzar esta recuperación. Particularmente, en EEUU hay paquetes fiscales importantes, un plan de infraestructura ambicioso y eso ha favorecido al precio de los metales.

- Lo han llamado “el nuevo petróleo” ¿está de acuerdo?

- Algunos bancos de inversión, como Goldman Sachs, ven al cobre en torno a US$ 7 la libra y lo que ellos ven es que la demanda se va a ir potenciando aún más rápido de lo estimado. Por ejemplo, el Banco Central, en sus proyecciones del IPOM, lo veía incluso algo bajo los US$ 4 la libra.

Nosotros en Bci estamos viendo un cobre en torno a US$ 4 la libra. Hemos revisado en algo nuestra perspectiva, porque naturalmente hoy la visión es mucho más positiva que la que se anticipaba hace algunos meses, pero en ese sentido, somos más moderados.

- ¿Por qué?

- Porque todavía hay ciertas dudas sobre cómo la demanda de cobre efectivamente va a evolucionar y cómo la oferta va a ir acompañando esta mayor demanda.

Discusión “populista”

- ¿El cobre seguirá impulsando al peso chileno?

- Si se mira lo que ha determinado al tipo de cambio en Chile, el cobre juega un rol fundamental, su precio incide más o menos un 50% en él.

Lo que sucede es que la incertidumbre política también ha estado jugando un rol. Si uno despejara ese factor, probablemente uno vería al tipo de cambio más abajo. Estimamos que hoy el premio asociado al tipo de cambio, vinculado al riesgo político, está en torno a $ 50 más alto a lo que preveíamos dos meses atrás.

- Y ese aumento del riesgo político, ¿es por el tercer retiro?

- El riesgo tiene que ver con el tipo de discusión que se está dando, poco técnica y más de carácter populista. La discusión actual ha instalado argumentos que no son técnicos en temas fundamentales, como las pensiones y eso el mercado lo va recogiendo. Cuando hay otros elementos, distintos a los técnicos, en la definición de políticas claves, introduce mayor incertidumbre.

- ¿La incertidumbre pesaría más que el cobre en el tipo de cambio?

- El último tiempo ha predominado más bien la incertidumbre política en el tipo de cambio. Ese es el factor que podría llevar a un desalineamiento con el cobre.

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