Morgan Stanley se volvió alcista sobre las acciones chilenas debido a la disminución de los riesgos macroeconómicos gracias a la moderación de los cambios en materia tributaria y de pensiones.
En una nota a sus clientes emitida durante este martes, los analistas otorgaron a las acciones locales una doble mejora a sobreponderar, citando tasas menores de interés, una recesión menos profunda y la disminución de los riesgos políticos. Además, elevaron el objetivo de fin de año para el índice bursátil de referencia a 6.100 puntos, frente a los 5.357 del último cierre.
“En resumen, Chile no está fuera de peligro, pero creemos que los riesgos macro están disminuyendo tanto en términos de magnitud como de probabilidad”, escribieron los analistas Lucas Almeida y Juan Ayala.
El estatus de Chile como refugio latinoamericano fue cuestionado después de que el estallido social en 2019 condujera a la redacción de una nueva Constitución y a la elección del Gobierno más izquierdista del país en 50 años.
Pero los esfuerzos para reformar los sistemas tributarios, de pensiones y de salud y hacer más para redistribuir la riqueza, serán menos radicales de lo que se suponía inicialmente, según el análisis de Morgan Stanley. El proyecto de ley de pensiones representa más un riesgo fiscal a largo plazo, ya que es poco probable que se materialice antes de 2024, escribieron los analistas.
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Mientras tanto, las métricas fiscales parecen mejores que las estimaciones de consenso, mientras que la recesión cíclica será más suave de lo previsto. Los analistas abandonan posiciones defensivas como Enel Chile S.A. y CAP S.A. y se inclinan por valores cíclicos locales como Parque Arauco S.A., Falabella S.A. y Santander Chile.
Morgan Stanely mantuvo una visión neutral sobre el crédito soberano, pero dijo que es probable que surjan oportunidades a corto plazo. El riesgo de un mayor gasto público debería mantener el crédito cotizando con descuento. Sin embargo, la reforma tributaria, una Constitución más moderada y una trayectoria de deuda más baja, podría ayudar al crédito a cotizar más cerca de pares con calificación A durante el próximo año, dijeron.
En cuanto al peso, los analistas ven mejoras, pero advierten que los factores técnicos estirados pueden ser un obstáculo importante en el segundo trimestre, cuando se empiezan a eliminar los programas de apoyo de Tesorería y del Banco Central.
A medida que se consolida una visión más optimista, las acciones locales ofrecen el mejor perfil de riesgo-recompensa, por encima de otras clases de activos, escribieron los analistas. “Los riesgos están disminuyendo y necesariamente allanar el camino para tiempos más estables en el futuro”.
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