por sebastián valdenegro
El dólar cerró ayer con un avance de 0,21% en el mercado local, cambiándose en $ 472,50. Si embargo, la tendencia inicial en la jornada fue a la baja, y en las primeras horas de transacciones la divisa estadounidense cayó por debajo de la barrera psicológica de los $ 470, cotizando en $ 469.
De hecho, la tendencia sólo se revirtió tras las declaraciones de el ministro de Hacienda, Felipe Larraín, quien confirmó que desde el Ejecutivo se mira con cautela la fuerte apreciación que ha mostrado el peso en las últimas operaciones.
Asimismo, el secretario de Estado dijo que podría agendar una reunión con el Banco Central durante esta semana para abordar el tema.
Para los especialistas, la señal desde Teatinos 120 hace más inminente la posibilidad de que el instituto emisor intervenga el mercado cambiario -tal como lo realizó en abril de 2008 y enero de 2011.
Según un sondeo de DF entre diez especialistas, la proyección promedio para el nivel de intervención se encuentra en $ 462, mientras que el nuevo nivel de resistencia sería de
$ 468.
Para el sub gerente de Economía y Renta Fija de BCI Estudios, Luis Felipe Alarcón, los niveles actuales “técnicamente” le permiten al instituto emisor intervenir el mercado cambiario, aunque destaca que la decisión será más bien política.
“Hemos visto mucha presión de parte de los exportadores, pero falta presión política, que citen a Rodrigo Vergara al Senado y a la Cámara de Diputados a dar explicaciones, lo que es el paso previo a una intervención”, señala.
Asimismo, destaca que los actuales niveles de la moneda “llegaron para quedarse” debido a los altos flujos que apuestan a la apreciación del peso.
“Al Banco Central, financieramente, no le gusta para nada intervenir porque le genera pérdidas patrimoniales y es un pésimo negocio mantener reservas en el exterior con el diferencial de tasas con el extranjero”, argumenta.
El jefe de la mesa de dinero de Econsult, Rodolfo Friz, pone el énfasis en que los cerca de US$ 8 mil millones en colocaciones que Tesorería y el Central anunciaron la semana pasada es menor que los
US$ 9.000 millones del programa de 2012, situación que deja margen para mitigar los efectos en el mercado de renta fija debido a una intervención esterilizada.
“Esto le da espacio al Central para colocar los bonos para esterilizar, le saldrá más barato esterilizar en relación a intervenciones anteriores”, explica.
“El Banco Central no quiere ni le conviene intervenir, pero si el dólar sigue bajando en algún minuto tendrá que hacerlo. Le conviene intervenir con el valor del dólar más abajo posible”, destaca.
Tamaño de intervención
Los expertos consultados estiman que para ser efectiva, la intervención debe ser superior a los US$ 13.000 millones, un monto mayor al de las dos últimas intervenciones (US$ 8.000 millones y
US$ 12.000 millones en 2008 y 2011, respectivamente).
Eduardo Orpis, de Finanzas Today, estima que un programa de compra de divisas debería oscilar entre
US$ 15.000 millones y
US$ 20.000 millones.
“Eso debería llevar compras diarias a niveles de US$ 75 millones. Con eso, se logrará generar una sobrerreacción que llevaría al tipo de cambio a subir entre $ 20 y $ 30. La duración del efecto alcista será menor a la de 2011, cuando subió $ 35 tras la intervención”, señala. Esto porque llegaría un flujo importante de inversión externa atraído por el diferencial de tasas y el dinamismo de la economía.
El analistas de Xdirect, Alexis Osses, ve un programa efectivo en torno a
US$ 18.000 millones.
“Hoy los fundamentales del peso son más fuertes que cuando se dio la intervención de 2011. Eso significa que si se hace una intervención similar a la de ese año, el dólar subirá entre $ 15 y $ 20, pero tendrá el problema de la presión de los fundamentales, que harán que el valor se mantenga alrededor de $ 470 y $ 465, dependiendo el nivel en el que se intervenga”, explica.
El escenario regional
En la región han sido varios los bancos centrales que han invertido parte importante de su patrimonio para frenar la caída del billete estadounidense frente a las monedas locales.
Es que el dinamismo económico de la región y el ingreso de flujos de capital han incentivado las inversiones en monedas sudamericanas.
En Perú, el Banco Central de Reserva destinó más de
US$ 11.000 millones en 2012 para depreciar al nuevo sol, que finalizó el año marcando máximos frente al billete norteamericano desde 1996. Asimismo, Brasil utilizó sobre
US$ 18.000 millones para evitar una mayor caída del dólar frente al real el año recién finalizado. A Colombia, en tanto, le costó más de US$ 3.000 millones revertir el descenso del dólar frente a su moneda local el año pasado.
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