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BCI
El nuevo mapa de liquidez y retornos de la renta fija local
Rodrigo Barros, Gerente Renta Fija Bci Asset Management
El mercado financiero local atraviesa un punto de inflexión relevante. La reforma de pensiones con su régimen de inversión recientemente publicado, junto a la presentación de la nueva reforma al mercado de capitales, configuran un escenario donde convergen mejores perspectivas, pero también de ajustes relevantes en la liquidez del mercado de capitales local.
En el corto plazo, el panorama para la renta fija local se mantiene favorable. Tras los mensajes del último Informe de Política Monetaria, que reafirmaron la expectativa de tasas de interés por parte del Banco Central, deberíamos ver una curva local estable. Habrá algo de volatilidad, pero mayoritariamente importada: por lo que está pasando tanto por la política monetaria y el riesgo fiscal en Estados Unidos, junto con los riesgos geopolíticos globales. En este contexto, los instrumentos de deuda indexados a la UF continúan ofreciendo perspectivas atractivas de aquí a fin de año. A favor juega la estacionalidad inflacionaria del último trimestre y su naturaleza defensiva ante shocks externos.
Sin embargo, en el mediano plazo el dinamismo del mercado no responderá únicamente a las expectativas del mercado. El nuevo régimen de inversiones para los fondos generacionales y las propuestas contenidas en la reforma de mercado de capitales 4 están introduciendo cambios que pueden tener un efecto importante en el mercado local. Por una parte, la reconfiguración del ahorro previsional inyectará nuevos flujos y profundidad al mercado local. Por otra, es esperable ver modificaciones en la pendiente y estructura de la curva de tasas, lo que impactará las decisiones de emisión corporativa, privilegiando emisiones de más largo plazo.
Este reordenamiento también alcanza a la industria de fondos mutuos y de inversión, a través del reimpulso a los incentivos del artículo 107 de la Ley de Impuesto a la Renta. Otorgar mayor certeza y eficiencia tributaria a las ganancias de capital reactivará el atractivo de este tipo de vehículos, ayudando a aumentar los flujos hacia activos locales y abriendo espacio para dinamizar la oferta de productos y la entrada de nuevos inversionistas al mercado.
En definitiva, la combinación de atractivos retornos indexados a la UF en el corto plazo y los avances regulatorios dibujan un mapa auspicioso para el mercado de capitales local, donde la agilidad para aprovechar estas oportunidades será clave.
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