Washington/Nueva York/Austin
Cuando Texas incluyó a BlackRock en una lista negra de inversiones en agosto de 2022, acusándola de boicotear la industria petrolera, los críticos lo calificaron de autolesión por parte de un estado que priorizaba una maniobra performativa sobre sus deberes fiduciarios.
Para la superpotencia energética estadounidense, se trataba de una cuestión de principios: enfrentarse al sesgo liberal percibido de las entidades financieras neoyorquinas, que, en su opinión, estaban marginando a su sector más preciado.
La semana pasada, Texas se reivindicó. El estado anunció que permitiría a la mayor gestora de activos del mundo recuperar el acceso a sus fondos de pensiones e inversión estatales de $ 300 mil millones, alegando que su postura había llevado a BlackRock a replantearse su enfoque de inversión y a retirarse de las iniciativas ecológicas.
No contento con las reubicaciones físicas, el estado quiere ir más allá, buscando el prestigio de albergar mercados de valores y domicilios corporativos. Una nueva entidad, la Bolsa de Valores de Texas, abrirá sus puertas en 2026.
Glenn Hegar, contralor estatal, celebró “una victoria significativa” y afirmó que la estrategia de Texas había provocado “un cambio monumental en la forma en que las empresas, los gobiernos y los estadounidenses individuales ven el sector energético”. La disposición del “estado de la Estrella Solitaria” a enfrentarse a un gigante financiero de US$ 11,6 billones (millones de millones) subraya su creciente interés en utilizar su poder financiero para moldear el comportamiento del mundo empresarial.
Texas, la segunda economía estatal más grande después de California, se ha presentado durante mucho tiempo como una meca proempresarial, definida por su enfoque laxo y de bajos impuestos. Ahora, envalentonado por una administración comprensiva en Washington, redobla sus esfuerzos para atraer empresas al sur, dejando claro que deben acatar sus normas.
“El mundo ha cambiado”, afirma Bobby Tudor, director ejecutivo de la empresa de inversión Artemis Energy Partners, con sede en Houston, y una de las principales voces corporativas de la ciudad más grande de Texas.
“Una gran institución financiera como BlackRock no quiere que se le prive de su participación en la octava economía más grande del mundo”, afirma. “Por eso, Texas tiene fuerza”.
En sintonía con Trump
Así como la escala de California le ha otorgado durante mucho tiempo una influencia descomunal sobre las empresas, Texas intenta hacer lo mismo, pero con una política muy diferente. Además de su oposición abierta a las políticas ambientales, sociales y de gobernanza (ESG) progresistas y a los programas de diversidad, equidad e inclusión (DEI), el estado también está estableciendo un nuevo modelo de gobierno corporativo que desplaza el equilibrio de poder hacia los ejecutivos y lo aleja de los accionistas.
A medida que intensifica sus esfuerzos para atraer empresas, algunos inversionistas advierten que Texas corre el riesgo de exagerar sus estrategias y que, al expresarse demasiado en temas sociales, socavará su atractivo para las empresas.
Pero los líderes del estado afirman que es hora de que Texas aproveche la oportunidad.
“Texas es el campeón reinante e indiscutible para hacer negocios en EEUU”, declaró recientemente el gobernador Greg Abbott. “Permanecer al más alto nivel requiere innovación y mejora constantes, y en eso trabajamos constantemente para que Texas se mantenga (allí)”.
Y si bien el enfoque de Texas puede haber sido contracorriente durante el mandato de Joe Biden, mientras Donald Trump reescribe las reglas del juego en Washington, el enfoque anti-progresista del estado sureño está alineado con el cambio nacional. “Tener un liderazgo republicano, de hecho, beneficia al estado de Texas en este momento”, afirma Steven Pedigo, experto en desarrollo urbano de la Universidad de Texas en Austin. “El liderazgo estatal en Texas ya no es la antítesis ni un adversario de la política federal”.
Mercados de valores también
Durante años, Texas se ha esforzado por forjarse una reputación como el paraíso empresarial predilecto, animando a las empresas a trasladarse a un estado que se mantendrá al margen y exigirá pocos impuestos.
Cientos de empresas, muchas de California, han trasladado sus sedes al estado durante la última década, incluyendo Hewlett Packard Enterprise, Chevron, Charles Schwab y Tesla. Hoy en día, Texas alberga casi tantos grupos de la lista Fortune 500 como California.
Pero no contento con las reubicaciones físicas, el estado quiere ir más allá, buscando el prestigio de albergar mercados de valores y domicilios corporativos. “Texas está intentando crear un ecosistema empresarial completo”, afirma Brad Foster, socio de derecho corporativo de Haynes & Boone en Dallas.
Desde el año pasado, tres bolsas de valores emergentes han comenzado a consolidarse: una nueva entidad, la Bolsa de Valores de Texas, abrirá sus puertas en 2026, junto con operaciones patrocinadas por la vieja guardia de la NYSE y el Nasdaq.
“Es un momento emocionante”, afirma Adena Friedman, presidenta del Nasdaq. “Texas está liderando el camino, pensando en reformas corporativas tan necesarias para este país”.
Jim Lee, director ejecutivo de la TXSE, afirma que Texas “se lanza directamente a la competencia directa con Delaware y Nueva York”.
Delaware, sede de la mayor parte de las sociedades anónimas estadounidenses, tiene un “entorno legal inestable e incierto”, afirma, mientras que Nueva York, donde cotizan la mayoría de las grandes empresas estadounidenses, tiene “estructuras fiscales hostiles y una amenaza constante de un posible impuesto sobre las transacciones”.
Texas, sin embargo, no aplica impuestos corporativos ni sobre la renta personal y está en proceso de modernizar su marco legal corporativo. “Hay un cierto impulso y la atracción hacia Texas es inequívoco”, dice Lee.
Nuevo modelo de gobierno corporativo
El último factor de atracción que el estado está promocionando es un nuevo enfoque de gobierno corporativo. Inspirado en parte por la saga que rodeó la decisión de Elon Musk de trasladar la constitución de Tesla de Delaware a Texas después de que el Tribunal de Equidad invalidara su paquete salarial de US$ 56 mil millones, Texas quiere inclinar la balanza a favor de los ejecutivos en las disputas corporativas.
En 2024, Texas lanzó su propio tribunal mercantil para atender disputas comerciales complejas. El mes pasado, aprobó una serie de proyectos de ley para disuadir a los accionistas de demandar a las empresas o impugnar las decisiones de la junta directiva.
Las nuevas leyes, en efecto, impiden que los jueces determinen que una junta directiva incumplió sus deberes fiduciarios. Solo los grandes accionistas pueden intentar presentar una demanda. Los correos electrónicos y mensajes de texto incriminatorios de directores ejecutivos y directores casi nunca llegan a manos de los abogados que desean presentar una demanda. Los honorarios de los abogados también están restringidos.
Las leyes también imponen límites a los votos de los accionistas. Las propuestas de grupos de representación como Glass Lewis e Institutional Shareholder Services, que ofrecen recomendaciones a los grandes accionistas sobre cómo votar, ahora deben ir acompañados de una certificación que acredite que las opiniones expresadas no se vieron afectadas por consideraciones ESG o DEI.
Algunos expertos han acogido con satisfacción este cambio. “El aura de Texas como un estado favorable para las empresas ha mejorado considerablemente”, afirma Hillary Holmes, socia de Gibson Dunn en Houston. “Al brindar mayor seguridad jurídica, reducir los riesgos de litigios frívolos y mejorar la gobernanza, Texas ha creado un argumento convincente para que las empresas consideren el estado como su sede corporativa”.
Pero otros tienen dudas. Incluso algunos grandes bufetes de abogados que representan a empresas se han preguntado si las nuevas leyes corporativas, aprobadas a toda velocidad, son viables o si resisten a las impugnaciones de constitucionalidad o a los conflictos con las leyes de otros estados.
Sin embargo, pocos están dispuestos a expresar sus preocupaciones. BlackRock, incluso con sus billones de activos bajo gestión, ha guardado un silencio notorio sobre las nuevas leyes.
“Cuando vivimos en un mundo de populismo y la creciente influencia de las redes sociales, y la transparencia de todo lo que hacemos, hay que ser mucho más precavido”, declaró hace unos días el director de BlackRock, Larry Fink. “Es como si no pudiera decirles todo lo que realmente quiero decirles ahora mismo”.
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