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Joaquín Cortez y período de medición del esquema de premios y castigos de las AFP: "No me corresponde ser muy crítico de la reforma, pero en este punto soy crítico"

En el marco del ChileDay, el regulador sostuvo "que este es uno de los puntos que merece ser vuelto a analizar".

Por: Daniel Vizcarra

Publicado: Miércoles 16 de septiembre de 2026 a las 11:45 hrs.

Pensiones

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Daniel Vizcarra

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Uno de los paneles que concentró la atención en el marco del ChileDay que se desarrolla este miércoles en Londres fue el que abordó el sistema previsional, ya que participaron el regulador y el regulado: el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez, y el presidente ejecutivo de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro, respectivamente.

El telón de fondo fue el nuevo régimen de los fondos de pensiones que se publicó a inicios de septiembre, que regulará, a partir de abril de 2027, los fondos generacionales, tal como lo estableció la reforma previsional aprobada el año pasado.

En la instancia, Cortez lanzó dardos a uno de los puntos más polémicos de la reforma: el esquema de premios y castigos a las AFP. Específicamente, se refirió los plazos para medir el rendimiento, ya que se estableció que el premio o castigo se determine a partir del desempeño acumulado de cada fondo generacional durante los 36 meses anteriores.

"Como superintendente no me corresponde ser muy crítico de la reforma, pero en este punto soy crítico. Yo lo he dicho antes, pero me acuerdo que una vez le pregunté a un Premio Nobel en Finanzas que hablaba de que lo importante son los retornos de largo plazo. Entonces, le pregunté lo obvio, qué es el largo plazo y me dijo que 30 años", señaló.

"Ahora, obviamente que un plazo de 30 años es impracticable, porque la gente necesita tener feedback antes, pero me parece que los tres años es poco. Probablemente, me parece más lógico algo como lo que existe hoy día en Australia, que se mide en ocho años. Creo que este es uno de los puntos que merece ser vuelto a analizar", agregó.

Luego, el supervisor comentó la regulación con la que el régimen de inversión con el que la Superintendencia de Pensiones abordó el esquema de premios y castigos, sobre todo, el margen dentro del cual la rentabilidad de un fondo generacional puede alejarse de su cartera de referencia sin que la AFP reciba un premio ni deba pagar un castigo.

"Aquí decidimos ser prudentes, pero la verdad, con esas bandas es muy difícil que alguien sea castigado y también es muy difícil que alguien gane. Y creo que no es una situación óptima", apuntó.

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