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Renta Fija

WOM: Bonos de la empresa caen a su nivel más bajo en cinco meses

El bono que vence a finales de 2024 se cotiza a 81% de su valor de emisión. La compañía, por su parte, afirmó que los resultados del segundo trimestre dan cuenta de una sólida gestión financiera.

Por: Benjamín Pescio / Gráfico: María C. Arvelo

Publicado: Miércoles 18 de octubre de 2023 a las 12:57 hrs.

telecomunicaciones

deuda

renta fija

deuda empresarial

Bonos

WOM

mercados internacionales

Foto: AgenciaUno

Chris Bannister, más conocido en el mercado como "Tío WOM" retorna a la gerencia general de la empresa a gestionar, entre otras cosas, el desafío de refinanciar la deuda de la compañía de telecomunicaciones, cuya sociedad a cargo de emitir bonos en el mercado internacional es Kenbourne Invest.

El bono de Kenbourne que vence a finales del próximo año se cotiza a 81% de su valor de emisión, mientras que el título hacia 2028 se ubica en 58%, lo que en ambos casos son mínimos desde mayo, sumando un capital por valor total de US$ 638 millones en circulación (US$ 348 millones a 2024 y US$ 290 millones a 2028).

Los diferenciales (spreads) sobre las tasas de referencia han subido en ambos bonos, a 2.696 y 1.527 puntos base, respectivamente, señal de que el mercado percibe riesgos ligados a la compañía, en un clima de inversiones donde, en general, la deuda en dólares se ha visto golpeada por las expectativas de tasas en Estados Unidos.

Factor Subtel

"Tras la primera ronda de licitación del espectro 5G, WOM enfrenta un desafío crucial. Aunque se le otorgó la mayor cantidad de torres del país en la licitación, no pudo cumplir con la fecha límite de entrega, que venció el 7 de octubre. El nivel actual de precio y tasa de sus bonos se ve afectado por esta situación", explicó el analista de renta fija latinoamericana de Fynsa, Cristián Zañartu.

En este escenario llegará el eventual cobro a WOM del porcentaje no entregado de las boletas de garantía, cuyo monto se acerca a US$ 50 millones, ya que la firma sólo había alcanzado un 83% de progreso a mediados de septiembre.

El posible cobro de la boleta por parte de la Subsecretaría de Comunicaciones (Subtel) "está contemplado e internalizado en el precio del bono, porque el mercado es muy rápido para reaccionar", señaló el jefe de renta fija de Vector Capital, Bernardo Galán.

Foto: Julio Castro

Las caídas de los títulos de deuda se han prolongado luego que el Consejo de Defensa del Estado (CDE) logró revertir una orden de no innovar interpuesta por WOM en la Corte de Apelaciones, abriendo nuevamente el flanco del cobro de la mencionada boleta.

Zañartu agregó que "existe incertidumbre sobre la estrategia de refinanciamiento de WOM para su bono que vence en 2024. Hasta la fecha, están considerando la posibilidad de refinanciar el bono a través de un préstamo sindicado en colaboración con varios bancos".

"En relación a los niveles de los bonos, como compañía mantenemos un permanente diálogo con nuestros inversionistas. Los resultados del segundo trimestre dan cuenta de nuestra sólida gestión financiera, con un crecimiento de 8,8% en ingresos, de 16,4% en Ebitda ajustado y de 9,2% en nuestra base de clientes en comparación con igual período de 2022. WOM sigue creciendo", manifestó la compañía en una nota escrita a DF.

Clasificadoras de riesgo

En tanto, en abril la clasificadora de riesgo Moody's rebajó de "B1" a "B2" su calificación sobre los bonos de WOM. Un mes después, Fitch bajó de "B+" a "BB-" su nota sobre los instrumentos, señalando que la medida "refleja un cambio en la política financiera de WOM, que sugiere un camino menos claro hacia el desapalancamiento".

"La clasificación de estos bonos ya está al borde de caer a 'CCC', pero aún se mantiene en la segunda división. En general, el mercado está trabajando bajo esta condición, con bajos volúmenes transados y una abstención de compra hoy para comprar más barato hacia adelante", explicó Galán.

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