En el Banco Central se encuentran en la recta final del diseño del Informe de Política Monetaria (IPoM) que el consejo presentará el lunes ante la comisión de Hacienda del Senado, en el cual no sólo informará al país su visión del escenario macroeconómico actual, sino también hará múltiples advertencias sobre los escenarios de riesgo que enfrenta la economía local.
Y una de las principales notas de cautela que expondrá el instituto emisor será la situación internacional, específicamente sobre el impacto que el alza de la tasa de interés en EEUU podría tener en los mercados financieros de Chile, se estima desde el mercado.
Ya en los últimos IPoM, el ente autónomo planteó los riesgos de que un proceso de normalización de la política monetaria en EEUU tenga un efecto similar al experimentado en mayo de 2013, cuando el entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, anticipó -contra todo pronóstico- el inicio del retiro de los estímulos monetarios en la principal economía del mundo, lo que derivó en una fuerte depreciación de las monedas de países emergentes y en una importante salida de capitales desde sus mercados financieros.
En esta oportunidad, la advertencia del emisor se centrará en el impacto alcista en las tasas de interés del mercado doméstico -hoy en torno a sus mínimos históricos- y en el tipo de cambio que tendría una decisión "apresurada" o "desordenada" de parte de la autoridad monetaria estadounidense.
Para el economista de la Universidad de Chile, Alejandro Alarcón, el aumento de tasas estadounidenses ante la fortaleza de su economía agregará un nuevo riesgo inflacionario a nivel local, lo que llevará a consolidar al tipo de cambio en niveles promedio de $ 630 para este año, con su consecuente impacto en los precios internos.
"El alza de tasas se va a volver un problema para el Banco Central en Chile, ya que será un elemento adicional para las presiones inflacionarias y le pondrá un piso a la inflación esperada para este año en 3,5%. Eso podría llevar al Central a analizar un alza de tasas hacia fin de año", postula Alarcón.
Para el socio de Econsult RS Capital, Gonzalo Sanhueza, es "altamente probable" que el alza de tasas se produzca en septiembre y anticipa que el interés en la principal economía del mundo pasará desde los actuales 0,25% a entre 0,50% a 1% a fin de año, lo que presionaría el financiamiento de largo plazo.
"Efectivamente, eso tendrá un impacto en los mercados financieros, pero no algo tan fuerte como lo que vimos en 2013. Eso sí, habrá una fuerte depreciación del peso y sucesivos aumentos en las tasas de interés de largo plazo", postula.
Menos dramático en su análisis es el gerente de Estudios de Gemines, Alejandro Fernández, quien plantea -a la inversa- que ha habido una "sobrerreacción" al escenario de normalización monetaria en EEUU, tanto del Banco Central como de parte del mercado. "Veo francamente muy poco riesgoso el escenario. Yo veo a la Fed haciendo todo lo posible para que no ocurra lo que pasó cuando se anunció el fin de los estímulos en 2013", asegura Fernández.
Por su parte, el gerente de Inversiones y economista jefe para Latinoamérica de Principal Financial Group, Valentín Carril, se muestra "tranquilo" y "cauto" con el impacto que podría generar la normalización de la política monetaria en el país del Norte, ya que -en el análisis neto- es una señal de que uno de nuestros principales socios comerciales "se está recuperando".
"El susto del inicio del retiro de estímulos en 2013 fue peor que el retiro en sí. Lo duro fue en mayo cuando todo el mundo se asustó, pero cuando vino el proceso de retiro no pasó nada muy excepcional. O sea, el miedo fue peor que la enfermedad. En este caso, creo que va a pasar lo mismo. El alza de las tasas será muy paulatino y no tendrá un impacto muy fuerte en los mercados", argumenta.
Rango de pib se mantendrá y subirá pronóstico de ipc
Las fichas ya están jugadas por el mercado para el primer Informe de Política Monetaria (IPoM) del año, a presentarse el lunes ante la comisión de Hacienda del Senado.
De esta manera, el consenso de los analistas es que se mantenga el rango de PIB contemplado en el último informe del año pasado, en el cual se proyectó que la actividad crecerá entre 2,5% y 3,5% este año.
El diagnóstico coincide con el quiebre en la tendencia a la baja en las expectativas de PIB para este año, que tocaron fondo en 2,6% en enero y se han revisado sucesivamente al alza en la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central hasta 2,8%. Esto coincide con el shock positivo de la baja del petróleo a nivel internacional.
Por el lado de los precios internos, en tanto, vendrían novedades y el instituto emisor revisaría al alza desde 2,8% a por lo menos 3% el IPC esperado para diciembre. Esto, en vista de la fuerte apreciación del dólar y el fin del ciclo bajista del precio de los combustibles a nivel local.
Sondeo: IPC sobre 3%
Tal como lo destacó Banchile Inversiones, un 74% de los operadores financieros encuestados por el Banco Central espera que la inflación se ubique por sobre el 3% en los próximos doce meses. En la quincena anterior, solo un 59% lo proyectaba.
Este cambio coincidió con mayores expectativas de IPC para marzo, que pasaron de 0,7% a 0,8%.
Los agentes estiman que la tasa se mantendría en 3% en los próximos seis meses, mientras que hacia un año comienzan a incorporar una posible normalización monetaria, estimando que el tipo rector alcanzaría 3,13% y a 3,5% a dos años.
A tres meses, el mercado redujo el nivel de dólar desde $ 635 a $ 630. Al cierre de año, lo ven en $ 635.
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