En Chile, la estrategia de emprendimiento partió en 2005, con un fuerte apoyo a fases tempranas, apalancadas con fondos estatales de capital semilla, que respondían a la necesidad de generar una masa crítica de statups locales, comenta Tadashi Takaoka, gerente (s) de Emprendimiento de Corfo. A medida que avanzó, fueron sumando líneas para completar la cadena de financiamiento.
Entre 2001 y 2015, Corfo ha apoyado 3.690 emprendimientos, de los cuales sobrevivieron 1.215 , un 32,9% del total. De ellos, un 57,4% ha levantado capital, principalmente Inicial (38,3%) y Semilla (33,4%).
No obstante, diferentes actores del ecosistema local concuerdan en que luego de fortalecer la etapa Semilla y de internacionalización, el financiamiento en etapas intermedias ha sido menor, lo que podría generar impacto a corto y mediano plazo, advierte Soledad Ovando, gerente de Pequeñas Empresas de BancoEstado.
No obstante, Takaoka comenta que hasta 2013 existía un vacío de financiamiento en la etapa entre los US$ 200.000 a US$ 1 millón, "principalmente porque el costo del due diligence, que asciende a $ 7 millones, provocó que los inversionistas optaran por la serie B, que ya superaron esta etapa", afirma.
Añade que se creó una masa crítica de inversionistas que se vio favorecida por la llegada de fondos extranjeros de capital de riesgo apoyados por Corfo, entre los que se cuentan los argentinos NXTP Labs y Alaya II (Alaya Capital Ventures) y RaiCap de Colombia, a los que se suma el Fondo Alerce (Endurance Investment) de capitales chilenos.
"En etapa temprana de Venture Capital había un vacío, pero el mercado de inversionistas ha reaccionado". Subraya que hay redes de ángeles y plataformas de crowdfunding como Broota que están financiando en estos niveles.
Una opinión distinta tiene Soledad Ovando, quien afirma que todavía falta financiamiento en etapas intermedias, "en especial cuando hay muchos emprendedores que para dar ese salto, no quieren seguir entregando parte de su propiedad a terceros, a inversionistas y otros", comenta. Añade que a los bancos les falta entender los modelos de negocio de los emprendedores. Por ello, BancoEstado está realizando un prototipo de programa para aprender cómo hacerlo, ya han cursado los dos primeros créditos para startups en etapas de crecimiento.
Por otro lado, agrega que existe masa crítica de emprendedores en fases intermedias que necesitan mayor financiamiento.
En contraposición, Julio Correa, director ejecutivo UDD Ventures, afirma que no es seguro que haya una cantidad de emprendedores de alta calidad para avanzar hacia etapas de escalamiento, por lo que la creación de más fondos que apoyen estas fases sería innecesario.
"No sé si hay calidad suficiente como para decir que sí se necesita más financiamiento. Sin duda hay que trabajar la etapa del Scale up, pero también centrarse en maximizar los casos de éxito de la fase anterior, que es Semilla", explica.
Venture Capital
Por su parte, David Alvo, gerente general de NXTP Labs Chile, uno de los fondos apalancados por Corfo, plantea que lo que se requiere es crear más Venture Capital para fases intermedias, el que debe provenir de privados.
Afirma que hay muchas empresas con potencial para alcanzar un valor sobre los US$ 100 millones pero no son apoyadas porque no existe Venture Capital.
"Hace unos años faltaba apoyo en etapa intermedia y ahora que ya existe, los fondos que antes pasaron de Equity a Venture Capital, ya se quedaron sin recursos, entonces en dos años más, vamos a estar hablando de que hacen falta fondos que inviertan en etapas tardías", advierte.
Para enfrentar la situación tiene dos propuestas: la primera, que es impulsada por la Asociación Chilena de Venture Capital, es que las AFP puedan invertir en un "fondo de fondos" para Venture Capital, como lo hizo EEUU. Otro modelo, dice, es atraer inversión extranjera y para eso se requiere crear políticas económicas que permitan a los inversores extranjeros invertir y retirar sus ganancias del país, sin castigar la salida de capital.
Las fases de financiamiento
Friends, Family and Fools (Inicial): hasta US$20 mil
Seed (Semilla): US$20 mil a US$100 mil
Early Stage (Intermedia): US$ 400 mil
Serie A: US$ 400.000 a US$ 1 millón
Serie B: US$ 1 millón a US$ 3 millones
Serie C: Sobre US$ 3 millones
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