Grandes desafíos enfrenta la regulación de los fondos de inversión privados que invierten en venture capital (VC), a ojos del presidente de la Asociación Chilena de Venture Capital (ACVC), Francisco Guzmán. VC o capital de riesgo es como se conoce en la industria financiera a los emprendimientos tecnológicos y por eso Guzmán considera que levantar las exenciones tributarias afectaría al emprendimiento en Chile. Por otro lado, señala que, como gremio, están a favor de entregar más información sobre lo que hacen los vehículos, pero la regulación se los impide.
- ¿Cómo ve la propuesta de la comisión tributaria sobre eliminar las exenciones tributarias a los fondos de inversión privados?
- La comisión se dividió respecto a los fondos de inversión privados (FIP). Un grupo dijo 'no hay ninguna razón para que los FIP no estén afectos a impuestos', pero este mismo grupo dijo 'salvo, quizás los fondos de venture capital (VC) o los fondos de impacto, habría que estudiarlo'. Entonces uno siente que el mensaje de que el VC es importante y que estos fondos son un puente entre el ahorro y la actividad productiva ha ido permeando.
- El otro grupo estuvo en contra de eliminar las exenciones para los FIP, ¿se alinean con ellos?
- Nosotros nos unimos a esa postura, no estamos de acuerdo con la eliminación de la exención a los FIP. Hoy en Chile no hay ningún fondo de inversión público haciendo venture capital, solo fondos privados. Si se elimina la exención a los FIP, ¿qué hacemos con el mundo del VC?. El informe de la OCDE, que ha funcionado como benchmark para la reforma tributaria, dice que los fondos son el vehículo adecuado para hacer este tipo de inversiones y además, mundialmente no están sujetos a impuestos o tienen exenciones tributarias. En Chile estaríamos borrando todo eso y por eso hay una preocupación: si eliminan esta exención, se genera un problema para todo el mundo que está haciendo VC".
- ¿Y no se puede invertir en capital de riesgo por fondos públicos?
- Un fondo de VC podría ser público como pasa en Silicon Valley, Andreessen Horowitz y los gigantes de VC tienen fondos con lista de espera para entrar. Pero esos fondos administran cientos de millones de dólares. Los fondos de VC en Chile van en entre US$ 2 millones y US$ 5 millones hasta unos US$ 50 millones y ahora se están formando unos que van hasta US$ 100 millones. Así y todo, no hay fondos públicos porque hoy día no dan los números con todo el costo que tienen de backoffice, reporting, compliance. Está muy bien que tengan esas exigencias, pero por eso son distintos a los privados.
- La comisión se refirió a la restricción de las AFP para invertir en venture capital, ¿qué pasa con eso?
- Hoy las AFP no pueden invertir en FIP chilenos, desde la ACVC y la ACAFI estamos pidiendo que lo permitan. Así, el VC no solo va a depender de quienes quieran o puedan invertir a nivel personal, sino que tendríamos institucionales invirtiendo en emprendimiento en Chile.
- Existen críticas respecto al nivel de información disponible de los FIP ¿qué opina de eso?
- Falta información pública centralizada sobre los fondos de inversión privados, sobre patrimonio administrado, industria en que están invertidos y rentabilidades. Hay una lista de los fondos que han recibido apoyo de Corfo y no hay más, es información súper sesgada. Hace falta más información y eso va por distintos frentes: que los FIP puedan informar al público lo que están haciendo y tener más información categorizada.
Voy más allá, hablando como ACVC con las más grandes empresas tecnológicas del mundo, contaban cómo evalúan en qué país van a poner sus centros de operaciones y decían 'tengo un problema con Chile, no tengo datos'. Esto demuestra lo importante que es tenerlos para poder defender la industria.
- ¿Y por qué no pueden informar sobre sus inversiones?
- Los FIP no pueden hacer publicidad respecto a sus inversiones. Hay un pedido de todas las asociaciones gremiales para cambiar esto, es un carga muy grande para los FIP, decir que no pueden hacer publicidad es demasiado amplio. Esto ha derivado en que a cualquier fondo o administradora, que aparece en el diario diciendo en qué invirtió, le llega un requerimiento de la CMF preguntando por qué lo hizo y diciendo que está en infracción del artículo de la LUF. Ahí cada uno se arriesga a ver si es que lo multan o no. No tiene mucho sentido.
- ¿Y cuánto administran hoy los fondos de VC en Chile?
- La información oficial es la de Corfo, que ha participado de financiamiento de fondos de VC y private equity desde el año '98' Desde la creación de esos programas hasta junio de 2020, el monto de inversión ha sido US$ 775 millones, financiando 355 emprendimientos nacionales.
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