Por primera vez en tres años, los banqueros de los mercados de capitales accionarios de Wall Street parecen tener el viento a favor.
Las Ofertas Públicas Iniciales (OPI) de acciones han tenido su mejor comienzo de año desde los embriagadores días de 2021, con más de US$ 20 mil millones recaudados en los primeros seis meses, según datos recopilados por Bloomberg.
Con las ventas de bonos convertibles y acciones de empresas que ya cotizan en bolsa también cerca de los niveles de la era de la pandemia, la actividad vacilante observada el año pasado ha evolucionado hacia un ritmo más regular. Aunque todavía no está en el horizonte superar el volumen histórico de 2021, crece la confianza en que 2024 será el año de recuperación que una gran cantidad de empresas aspirantes a cotizar en bolsa han estado esperando.
"Una razón clave por la que hemos estado en una mejor ventana de emisión en los últimos meses es el compromiso saludable de toda la comunidad inversora", dijo Andrew Wetenhall, codirector de ECM para América de Morgan Stanley. El volumen está avanzando a un ritmo que se parece más a un año normal para las emisiones anteriores al Covid-19, y los inversores soberanos, los fondos de pensiones, los inversores a largo plazo y los fondos de cobertura están permitiendo que se cierren acuerdos, afirmó.
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Elizabeth Reed, directora global de sindicación de acciones de Goldman Sachs, ve que se están llevando a cabo discusiones de valoración más equilibradas, y el resultado refleja tanto la calidad de los activos como la retroalimentación de los inversores.
"A algunas personas les gusta hablar de eliminar el riesgo de las OPI, pero estas no son riesgosas si realmente entiendes un activo", dijo Reed.
La recuperación de los mercados de valores y una volatilidad relativamente baja están dando confianza a empresas como el gigante del almacenamiento en frío Lineage para seguir adelante con cotizaciones importantes en la segunda mitad del año. Ha habido tres OPI por más de US$ 1.000 millones en lo que va del año, encabezadas por la oferta de US$ 1.800 millones del operador de cruceros Viking Holdings. Los datos muestran que son tantos como en todo el año pasado.
Lo que viene
La segunda mitad estará marcada por elecciones de alto riesgo a nivel mundial. Aunque todas las miradas se dirigen a EEUU en noviembre, los banqueros estadounidenses también están observando cómo los votantes acuden a las urnas en Reino Unido y Francia en julio para detectar cualquier efecto sobre el sentimiento de riesgo.
De cualquier manera, es probable que los banqueros de las OPI aconsejen a sus clientes que se mantengan alejados de las elecciones estadounidenses. La mayoría de los clientes de JPMorgan están buscando salir y fijar el precio de sus ofertas para finales de octubre, según Keith Canton, quien dirige la división ECM del banco en EEUU.
Russ Chong, codirector del negocio ECM de Citi en América del Norte, dijo que el calendario electoral podría hacer que los equipos directivos quieran centrarse en sus operaciones y, en cambio, aplazar los planes de cotización para 2025.
La mayor interrogante para la segunda mitad del año y en adelante es si las empresas de capital privado —que acumulan una serie de activos que no han podido transferir durante casi tres años— regresan con sus cofres al mercado de OPI.
Ante la posibilidad de un cambio en la postura regulatoria después de noviembre, muchas empresas de adquisiciones están monitoreando de cerca cómo el mercado está dando la bienvenida a las nuevas cotizaciones y si deben esperar.
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Viking, que cuenta con TPG como principal accionista, ha subido más de 30%, mientras que las acciones de Loar Holdings, respaldada por Blackstone, casi se han duplicado. Otros, como Waystar Holding, respaldado por EQT AB, se han mantenido estables.
El desempeño confuso de algunos acuerdos "ha dejado a los inversionistas disciplinados y buscando compañías de calidad con valoraciones convincentes", según Matt Warren, codirector de Originación de Efectivo ECM para América en Bank of America. Kevin Foley, jefe de mercados de capital globales de JPMorgan, dijo que hay apetito por nuevas cotizaciones, pero hay "más sensatez en cuanto a la valoración".
Aun así, algunos banqueros ven que los activos de capital privado generarán acuerdos más importantes para reducir el apalancamiento, lo que el mercado puede agradecer. Tommy Rueger, codirector global de ECM de UBS Group, dijo en una entrevista que los inversores tienen una clara preferencia por poner el dinero a trabajar en ofertas más grandes y líquidas.
Las empresas que se acercan a la venta de acciones por primera vez incluyen Solera, el proveedor de datos automotrices de Vista Equity Partners, y OneStream, la empresa de software de KKR & Co., las cuales buscan valoraciones multimillonarias, informó Bloomberg News.
"A diferencia del año pasado, un acuerdo no abrirá el mercado y un acuerdo no lo cerrará", dijo Chong de Citigroup. El hecho de que algunas empresas cuyas OPI tuvieron buenos precios estén cotizando bien, y viceversa, significa que "hay cierta racionalidad en el mercado", dijo.
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