Paula Gallardo
Pese al debate que se ha generado respecto del potencial ingreso de flujos de capital a Chile aprovechando el diferencial entre la tasa de interés local con la de EE.UU., las cifras muestran que la llegada de dinero a la economía local se desaceleró en comparación con el resto de la región.
Según los datos disponibles para el último trimestre móvil de 2010, recogidos de Bloomberg y analizados por BanChile, desde Chile la salida de flujos superó en US$ 1.974,4 millones a los dineros que ingresaron.
En la otra cara de la moneda, en el mismo período Brasil recibió US$ 11.050 millones; Perú US$ 3.451 millones y Colombia US$ 2.689,3 millones.
De hecho, esta misma situación hizo que dichas economías implementaran controles de capital para evitar que la situación se complicara.
Según el economista jefe de BBVA, Alejandro Puente, “con los flujos de capital ha estado pasando algo muy particular, porque en los países emergentes ciertamente hemos tenido flujos de renta fija, pero no de renta variable”.
Esto, asevera, porque el movimiento de capital se ha desplazado “hacia los países desarrollados, particularmente hacia EE.UU, por las buenas perspectivas para su economía y las empresas norteamericanas”. Y agrega que mirando el escenario local “en términos netos no tuvimos flujos hacia Chile a pesar que hubo esa percepción”.
Esto se debería, dice el economista jefe de BCI, Jorge Selaive, a que “hemos tenido salidas de capital importantes, conducidas por agentes institucionales, fondos mutuos y AFP, que han sido una válvula de escape a la entrada de capitales”.
Además, argumenta, “en renta variable hemos tenido ingresos pero a un menor ritmo. Y en renta fija hemos tenido muy poca demanda de externos, lo que podemos medir por las nuevas licitaciones de papeles de Tesorería y el Banco Central”.
En ese escenario, según el economista de BanChile Nathan Pincheira, “si bien se prevé que los flujos aumenten porque efectivamente se va a ahondar la brecha entre las tasas de interés, la respuesta acerca de si son necesarios controles a los flujos de capital es por ahora no”.
Riesgo en ciernes
Sin embargo, y a pesar que una potencial avalancha de flujo de capitales no se ha concretado, los tres expertos admiten que el riesgo es real para 2011.
Esto, puntualiza el economista de BBVA, porque “cuando Chile alcance su tasa neutral recién los países desarrollados van a estar iniciando el proceso de normalización de su política monetaria”.
Con todo, el economista jefe de BCI señala que antes de imponer controles existen medidas alternativas como un mayor compromiso del Banco Central con la intervención cambiaria, acotar las alzas de tasas, ajustar las políticas de cobertura de pensiones o elevar los recursos de los fondos soberanos. Sin embargo, subraya el analista de BanChile, frente a cualquier decisión no hay que perder de vista que “ninguna intervención es gratuita”.
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