Con el objetivo de aprovechar la exención de 0% que introdujeron los cambios al artículo 107 de la Ley sobre Impuesto a la Renta (LIR), al menos tres administradoras generales de fondos (AGF) locales están innovando en la estructura de sus productos y en la composición de sus carteras para adecuarse al regreso del beneficio tributario.
Lo anterior porque la Ley de Reconstrucción Nacional eliminó el impuesto único de 10% a las ganancias de capital en la enajenación de determinados instrumentos.
A ello se suman las modificaciones que contempla la reforma al mercado de capitales -en discusión en el Senado-, que busca flexibilizar los requisitos para acceder al beneficio. Entre ellos, reemplazar la exigencia de presencia bursátil por un mínimo de 15% de capital flotante para las acciones; exigir que las cuotas de fondos de inversión se enajenen en bolsa y distribuyan dividendos e intereses; y establecer que los fondos mutuos inviertan al menos el 90% de su cartera en valores de oferta pública.
En este escenario, Fintual, Bci y Sura ya comenzaron a mover sus piezas. Las tres gestoras inscribieron nuevas líneas de fondos mutuos cuya estructura apunta a aprovechar el nuevo perfil del artículo 107.
“Con las reformas, se volvieron mucho más atractivos los fondos 107 para los inversionistas, y las administradoras están dando respuesta a ese incentivo y tendencia del mercado”, explicó el socio del multifamily Abaqus, José Ignacio Villarroel.
Los derivados de Fintual
La primera AGF en lanzar su línea dedicada a este beneficio tributario fue Fintual, en agosto, con el inicio de operaciones de sus vehículos “Moderate Brad 107”, “Conservative George 107” y “Risky Chuck 107”.
Para ello, los fondos tendrán al menos un 90% en instrumentos elegibles bajo los artículos 104 y 107 LIR, pero combinando el uso de bonos locales -la caja afecta al beneficio- con futuros sobre índices accionarios y divisas -en los que invertirá la caja-, “que permiten ajustar la exposición a mercados internacionales y al dólar”, apuntó el gerente general de la gestora, Fernando Suárez.
“De esta manera, ofrecemos fondos diversificados que -a la vez- son eficientes en comisiones, en una estructura donde la complejidad la resolvemos nosotros mientras que el cliente puede aportar y rescatar de manera simple, sin tener que pasar por una corredora de bolsa”, explicó el principal ejecutivo de la firma.
Por ejemplo, en Risky Chuck 107 buscarán replicar el riesgo y exposición de “Risky Norris”, su fondo mutuo más riesgoso lanzado en 2018. La principal exposición de este último es un 19,68% de su cartera en un ETF del S&P 500, la que, en el nuevo instrumento, será reproducida de manera sintética mediante un contrato swap en base al índice estadounidense.
Bci y Sura
A Fintual le siguió Bci, a comienzos de octubre, con el lanzamiento de sus fondos mutuos “Activo 107”, “Balanceado 107” y “Conservador 107”.
La principal diferencia entre los tres es su exposición en acciones: hasta un 100% para el primero; un máximo de 70% en el segundo; y un límite de 40% para el tercero. Para optar al beneficio, los tres vehículos mantendrán al menos un 90% en instrumentos elegibles a los artículos 104 y 107 de la LIR.
Por su parte, a finales del mismo mes, Sura inscribió ante la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) su propia parrilla para sacar provecho al beneficio, con los vehículos “Balanceado Agresivo 107”, con hasta 100% en acciones; “Balanceado Moderado 107”, con máximo de 65% en renta variable; y “Balanceado Prudente 107”, con un límite de 40% en títulos accionarios.
Al igual que Bci, invertirán en un 90% en activos elegibles para la exención.
¿Fondos mutuos o de inversión?
Para Villarroel, se espera que más AGF lancen nuevas líneas de fondos mutuos o adapten instrumentos existentes -como ya lo ha hecho LarrainVial-, para aprovechar el renovado artículo 107 LIR.
Con todo, los fondos mutuos no son los únicos vehículos que pueden acceder al beneficio. Las cuotas de fondos de inversión, que suelen transarse en bolsa con mayor frecuencia que las de fondos mutuos, también pueden estar afectas al artículo 107 de la LIR.
Según el socio de la asesora de inversiones Simple Trust, Rodrigo Oyarzún, los fondos de inversión tendrían una ventaja “siempre y cuando la rentabilidad sea muy alta o se tenga un horizonte de inversión de mediano plazo”.
En esta línea, indicó que “comprar por bolsa tiene un costo de transacción, el cual puede eliminar la rentabilidad de, al menos, dos meses en un fondo de inversión que rente de manera similar a uno de money market” o deuda de corto plazo.
Suárez, de Fintual, señaló que ambos cumplen sus propios roles en las carteras. “Los fondos de inversión y los fondos mutuos pueden resolver necesidades distintas, y en particular, la propuesta que armamos permite acceder a una inversión diversificada con 107 LIR, manteniendo una experiencia sencilla de aportes y rescates (que puede ser directamente desde la app), sin que el cliente tenga que operar en bolsa”, explicó el gerente general de la AGF.
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Cristóbal Muñoz
