Ni los peores cálculos consideraban hace un año el enfriamiento de la economía chilena en 2026. Incluso, el exministro de Hacienda, Mario Marcel, le abrió la puerta a fines de 2025 -y luego se sumaron otras voces- a una posible expansión del Producto Interno Bruto (PIB) de 3%; mientras el nuevo gobierno puso sobre la mesa una meta -que ha refrendado- de acelerar el tranco hacia fines del mandato a 4%.
Pero, de a poco, la guerra entre Estados Unidos e Irán -con la consiguiente alza del petróleo por sobre los US$ 100 el barril-, además de la menor producción minera y los recientes eventos climáticos de El Niño, nublaron el panorama.
Gradualmente, pero sin vuelta, las proyecciones para el PIB del año se fueron acercando a cero, no descartándose incluso una caída. A septiembre, la actividad acusó un descenso de 0,4%, por debajo del 0,25% que preveía como mínimo el Banco Central y aún más distante del 0,7% previsto por Hacienda.
Un cuadro lejano al 2,5% de alza con que cerró 2025 y que volvió todas las miradas hacia los próximos años. La expectativa es de recuperación.
La visión técnica juega a favor. El último reporte de los 25 economistas reunidos en el Comité Consultivo del PIB No Minero Tendencial que convoca el Ministerio de Hacienda planteó en agosto una tasa de crecimiento de dicho indicador de 2,6% anual para 2027, mientras que para el período 2027-2031 se calculó una expansión de 2,3%.
Son cifras levemente mejores que el 2% estimado por el Banco Central y que, unido al 1% minero, se traduce en un 1,9% para 2026-2035.
El rol de la inversión
Entonces, ¿se podría incluso llegar a crecer 4%? La pregunta de DF tuvo una respuesta afirmativa en varios de los integrantes del citado comité, pero bajo una premisa: no es fácil.
El corazón de ese escenario será la inversión, tal como lo enfatizó el director de Políticas Públicas de la Confederación de la Producción y del Comercio (CPC), Cristóbal Gamboni.
Tras crecer 7% en 2025, la formación bruta de capital fijo se estancó en 2026 y el Informe de Política Monetaria del ente emisor de septiembre asumió una baja de 0,3% para luego acelerar hasta 8,1% en 2027.
“Si vemos una inversión que empieza a crecer y que se mantiene dinámica, podemos hablar de que va a haber una recuperación ya más sostenida hacia adelante”, afirmó, junto con destacar que ello impulsaría un mayor crecimiento hacia el mediano y largo plazo.
El más reciente catastro de la Corporación de Bienes de Capital (CBC) evidenció que la inversión considerada para 2026-2030 llegó a US$ 95.149 millones al segundo trimestre, con un total de 921 proyectos, en su mayoría relacionados a los sectores de la minería y la energía.
A esas cifras se une, destacó la economista y directora de Estudios en Ideas Republicanas, Natalia Aránguiz, el récord de US$ 32.923 millones de proyectos de inversión aprobados entre el 11 de marzo y fines de agosto, en el marco del Sistema de Evaluación de Impacto Ambiental (SEIA).
“Estos avances, sumados a las reformas (de reconstrucción y mercado de capitales), podrían viabilizar el cumplimiento de los objetivos gubernamentales para fines de este período”, argumentó.
En sus ejes principales, la Ley de Reconstrucción ya vigente contempla la rebaja de 27% a 23% del impuesto corporativo entre 2027 y 2029, además de la suspensión por un año del IVA a la vivienda nueva e incentivos al empleo de industrias ligadas al conocimiento. Según el Banco Central, esta norma podría aportar alrededor de 0,5 punto porcentual al crecimiento anual del PIB en 2027 y 2028.
Un vuelo adicional derivaría del proyecto de reforma del mercado de capitales -o MK4-, que incorpora cambios en materia de ahorro y financiamiento para la vivienda, inversión, regulación societaria, industria de fondos y acceso al mercado de capitales.
Pero la economista jefe de Fintual, Priscila Robledo, añadió un punto: si bien estas reformas potencian las posibilidades de superar la actual capacidad de crecimiento a largo plazo del país, “para transformarse en un cambio estructural, la mayor inversión tendría que persistir después de 2028, elevar la productividad y generar empleo”.
“Por ahora, esperamos un ciclo cuyo dinamismo se concentrará en la inversión y la construcción, no una expansión generalizada de la economía”, aseveró.
Otros frentes
Para el director de economía y estrategia global de mercado de Moneda Patria Investments, Diego Gianelli, el espacio para acelerar el ritmo del PIB en los próximos cuatro años respecto al promedio observado la última década (en torno al 2%) lo explica el déficit de capital -que requeriría varios años de altas tasas de inversión para recuperarse-; y las holguras en el mercado laboral, es decir, disponibilidad y calidad de capital humano -expresada en una tasa combinada de desocupación y fuerza de trabajo potencial de 17,9%-, que pueden absorberse sin presiones adicionales de costos.
“Mientras se cierran esas holguras y se recompone el capital, la economía podría crecer a tasas cercanas al 4%, un lapso que coincide con el fin del período de gobierno y haría viable la meta”, aseguró. Sin embargo, precisó que se requieren políticas adicionales que eleven la productividad, con mayor flexibilidad laboral y capacitación.
Esto, debido a que, si bien el último informe anual de la Comisión Nacional de Evaluación y Productividad (CNEP) expuso que en 2024 y 2025 se observó un avance de la Productividad Total de Factores (PTF), desde hace una década que Chile se había mantenido estancado.
Junto a la inversión, Gamboni mencionó otras condiciones habilitantes de un mayor crecimiento del país: el cobre en precio récord de US$ 6; mayor demanda en litio y tierras raras, conectividad digital y capital humano con profesionales expertos en servicios.
¿Y el 4%?
La académica de la Escuela de Negocios de la Universidad Adolfo Ibañez (UAI), Francisca Peréz, consideró poco probable alcanzar una expansión de 4% hacia fines del gobierno y menos aún como resultado de la Ley de Reconstrucción, ya que cree que se necesitan otras medidas.
“Para volver a crecer necesitamos una estrategia de desarrollo exportador, empezando por resolver los problemas particulares de cada sector exportador. También más productividad y, sobre todo, invertir en capital humano y tomarse en serio el cuidado infantil, cuya falta hoy limita la participación laboral femenina”, indicó.
A este cuadro añadió una agenda de agilización de permisos -ya el gobierno anterior avanzó en los sectoriales-, aumentar la inversión pública y mejorar su ejecución.
Para el economista jefe de Santander, Andrés Sansone, el 4% es “muy desafiante y difícilmente alcanzable”.
Como referencia, señaló que el Fondo Monetario Internacional (FMI) estimó en 2,9% el crecimiento promedio que tuvieron las economías con ingreso per cápita similar al de Chile. Más plausible, aunque desafiante, ve la posibilidad de que el PIB alcance un ritmo expansión de 3%.
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