La situación fiscal en Chile es compleja. Así lo ha reconocido el ministro de Hacienda, Rodrigo Valdés, lo que se ha reflejado en el ajuste que ha experimentado el gasto público en los últimos dos años y que, al parecer, se mantendrá e inclusive profundizará de cara al Presupuesto 2018.
Una de las razones para apretar la política fiscal ha sido el explosivo aumento que ha mostrado la deuda bruta del Estado en los últimos años. Tendencia que se consolidó en el primer trimestre.
Según un informe publicado ayer por la Dirección de Presupuestos (Dipres), la deuda bruta a marzo superó los US$ 54.000 millones, un incremento de más de US$ 1.000 millones respecto a fines del año pasado. Así, alcanzó el stock más alto desde por lo menos 1991. Como proporción del Producto Interno Bruto (PIB), las acreencias del Fisco representaron un 21,5% del PIB, dos décimas de alza respecto a fines del año anterior.
Para graficar el deterioro que han mostrado las cuentas del Estado, en 2007 la deuda bruta totalizaba un stock de apenas US$ 7.000 millones, lo que representaba un 3,9% del Producto, la cifra más baja de las últimas tres décadas.
La deuda bruta considera sólo las acreencias del gobierno central, excluyendo las empresas públicas y las universidades estatales. Asimismo, no considera los activos del Tesoro Público, como los fondos soberanos y reservas en pesos y en moneda extranjera.
¿Cómo se viene el escenario para este año? Según las propias proyecciones de Hacienda, la deuda se empinará a 25% del Producto, ubicándose como el nivel de endeudamiento bruto más alto desde 1993. A 2020, acorde a las estimaciones de Teatinos 120, el endeudamiento será equivalente a 31,1% del Producto.
"A partir de diciembre de 2008 se observó un aumento del stock de deuda, lo cual se explica fundamentalmente por las colocaciones de bonos realizadas tanto en el mercado financiero local como internacional", expuso la Dipres en su informe.
"Cabe señalar que dichas colocaciones son consistentes con la autorización de endeudamiento máxima que anualmente es incluida en la Ley de Presupuestos vigente para el período", recalca el servicio, recordando que este año el techo de endeudamiento aprobado por el Congreso se sitúa en US$ 11.500 millones.
Deudas internas ganan terreno
En la composición, la deuda emitida a nivel local lidera en participación, representando US$ 44.639 millones, un avance de más de US$ 1.000 millones respecto a diciembre y manteniendo su tendencia creciente en los últimos años. En tanto, las acreencias externas se incrementaron en US$ 50 millones, a US$ 10.133 millones.
"Durante el período comprendido entre diciembre de 1991 y marzo de 2017 se observa un cambio en la composición del stock de la deuda bruta del gobierno central, clasificada según su origen, pasando la deuda externa de representar un 43,2% del total en 1991 a un 18,5% al cierre de marzo de 2017", recalca el reporte emitido por Dipres.
En los últimos meses ha estado en el debate la posibilidad de que el país sufra una rebaja en su clasificación soberana de riesgo, en vista del deterioro de las cuentas fiscales.
Eso sí, las agencias de rating no solo observan la deuda bruta del Fisco, sino también la neta. Esta considera la suma de las acreencias del Estado y se le resta el valor de los activos financieros del gobierno.
El año pasado, Chile dejó de ser acreedor neto por primera vez desde 2005, ya quela deuda neta del Estado se ubicó levemente por debajo del 1% del PIB el año pasado, alcanzando un nivel positivo por primera vez en 11 años.Si bien esto marcó un hito, en el mercado recalcan que las acreencias netas del Fisco chileno se mantienen bajas en relación a otros países desarrollados o de igual clasificación.
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