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Macro

Mercado sube proyección de IPC 2015 y mira con cautela factores en juego

Los expertos señalan que la inflación tenderá a ceder en la segunda mitad del año al diluirse el efecto de la indexación, entre otros puntos.

Por: K. Peña/ D. Vásquez

Publicado: Lunes 9 de marzo de 2015 a las 04:00 hrs.

Un eco inmediato tuvo en las proyecciones de inflación para el año el alza por sobre lo estimado que registró el Índice de Precios al Consumidor (IPC) durante febrero (0,4% versus 0,2% estimado).

Entidades como Banchile, Penta y Scotiabank subieron sus pronósticos para el cierre de año, mientras que otras -como Santander y BBVA- le dieron un sesgo alcista a sus proyecciones. O sea, si ven riesgo de cambio a futuro, sería más bien de incremento.

De esta forma, el piso de los cálculos pasó de 2,3% a 2,5%, mientras que el techo subió de 2,9% a 3,4%. Este último número también fue incorporado por los instrumentos financieros (swaps de inflación) el viernes.

Todos antecedentes que volvieron a confirmar la visión expuesta por el Banco Central en orden a que el mercado estaba "muy optimista" sobre un rápido descenso de la inflación, incluso cercanas a 2%, en circunstancias que la autoridad prevé 2,8% a diciembre (hoy está en 4,4%).

Fuerzas en juego

Los analistas ven presiones al alza para marzo y abril -principalmente por la indexación en ítems como Educación y Vivienda-, mientras que ven un escenario más benevolente en la segunda mitad del año.
Un convidado de piedra en esta primera parte del año sería el efecto de la sequía en alimentos como las hortalizas y las frutas, ya que la estacionalidad -que en el verano trae baja de precios- "se ha dado con menos fuerza", explica Felipe Alarcón, de EuroAmerica.

"Por lo tanto, cuando corresponda la estacionalidad al alza, que se da en los meses siguientes al verano (marzo a mayo), probablemente vamos a tener un poco más de inflación de alimentos", grafica.

Para el economista de Scotiabank Chile, Benjamín Sierra, la indexación será un elemento que marcará el paso "probablemente durante buena parte del primer semestre", aunque acota que será un impacto decreciente.

A lo anterior, Andrés Osorio, de Credicorp Capital, suma la influencia que provendrá de salarios nominales altos y del aumento del dólar.

Pero los expertos estiman que las presiones al alza en los precios a raíz del tipo de cambio serán de corto plazo.

Por ejemplo, en su escenario base BBVA tiene proyectado un tipo de cambio más apreciado (en torno a $ 600), lo que sustenta su visión de una inflación de 2,3% a fines de año, como señala el economista de la entidad, Aníbal Alarcón. Con todo, no descarta que la inflación a diciembre alcance a 2,5%.

Santander también espera que "el tipo de cambio se estabilice y deje de sumar inflación", como indica el economista de la entidad, Álvaro González.

Sierra coincide con la idea de que la divisa podría ayudar a disminuir las presiones inflacionarias "más de lo que se espera" y, además, ve efectos favorables por el lado del empleo, dado que decaerá el efecto de la indexación de las remuneraciones.

González también ve espacio para que los salarios dejen de subir, dado que esperan mayores niveles de desempleo. Esto tendría un impacto a la baja en la inflación no transable y subyacente.

Por otra parte, postula que la inflación importada -que viene del exterior y demora cierto tiempo en traspasarse a precios internos- también debería disminuir, ya que ha ido cayendo particularmente en los socios comerciales de Chile, como China, EEUU y la Eurozona.

Lo anterior, por lo demás, en un contexto donde la economía seguirá con un crecimiento débil y, por ende, dará margen a menores precios.

La gran duda es el petróleo, que cayó fuerte al comienzo de año -y con ello los combustibles en el país-, y ahora se supone que habrá una estabilización.

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