Se acentúa deterioro en expectativas para 2015 y mercado ve PIB en parte baja de rango del Central

por sebastián valdenegro toro



La tesis del Banco Central y del Ministerio de Hacienda es que la economía chilena irá de menos a más en lo que queda del año, para anotar un leve repunte durante 2015. Tesis que comparte el mercado, aunque con matices.

Los bancos de inversión encuestados por el LatinFocus Consensus Forecast de septiembre ampliaron para el próximo año el deterioro de las expectativas que ya se ha acentuado este año, proyectando que el PIB crecerá un 3,4% en 2015, un recorte de 0,4 décimas en relación a la encuesta de agosto.

La cifra se ubica más cerca de la parte baja del rango proyectado por el Banco Central en el último Informe de Política Monetaria (IPoM), donde el instituto emisor prevé que el Producto se expandirá en un rango entre 3% y 4%.

Además, en los últimos tres meses las perspectivas de los agentes para el próximo año se situaron desde 4% a 3,4%. La menor proyección la registra Bank of America Merrill Lynch, que espera que el Producto avance apenas un 2,7% en 2015, mientras que los bancos más optimistas son Bradesco, Citigroup Global Markets, Econsult y Nomura, que ven expansiones del PIB de 4% en el próximo ejercicio (ver tabla en página 26).

Junto a esto, los bancos consultados recortaron prácticamente todas sus proyecciones para el próximo año, destacando consumo e inversión, donde la merma alcanza 0,4 décimas (3,4%) y 0,5 décimas (3,8%), respectivamente, para el próximo año. Ambos componentes de la demanda interna son los que más se han deteriorado en el último tiempo, explicando parte importante del menor crecimiento observado en los últimos meses.

En algunos de los pocos apartados donde se anotaron incrementos fueron, paradójicamente, negativos: a nivel de desempleo, la tasa se ubicará en un 7% el próximo año, un incremento de 0,2 puntos en relación a la medición de agosto; mientras que el déficit fiscal alcanzará un 1,4% del PIB, 0,4 puntos más que el mes pasado, anticipan los analistas consultados. 



Dólar y sector externo


Por el lado del tipo de cambio, la banca de inversión anticipa que la divisa norteamericana continuará su senda apreciativa frente al peso, corrigiendo a $ 590 su proyección de cierre para el billete el próximo año, una variación positiva de $ 12 en relación a agosto.

¿Qué efecto tendrá el mayor tipo de cambio en el sector externo? Lo impulsará sin lugar a dudas, pero a un menor ritmo que lo previsto en agosto. Es que según el consenso de la banca de inversión, las exportaciones crecerán 4,6% el próximo año, un retroceso de 0,7 décimas versus el sondeo del mes pasado.

Respecto a la inflación, el consenso en el mercado se mantuvo inalterado en relación a agosto y esperan que el IPC avance 3% el próximo año. 



Las noticias negativas del mes


El informe de Consensus Forecast recoge los principales hechos económicos que marcaron el análisis del mercado este mes.

Entre ellas, destaca el plan de incentivo a la inversión anunciado por la presidenta de la República, Michelle Bachelet, mediante la inyección de US$ 500 millones para impulsar la actividad.

Asimismo, el Banco Central publicó las cuentas nacionales del segundo trimestre del año, donde el Producto avanzó 1,9% entre abril y junio, su menor expansión en casi cinco años. La inversión cayó más de 8% en el período, mientras que el consumo privado se expandió a tasas de 1,9%, también en torno a sus mínimos desde 2009.

Dicha publicación también coincidió con el IPoM de septiembre, donde el instituto emisor prevé que el país se expandirá entre 1,75% y 2,25% este año, mientras que en el siguiente ejercicio lo hará entre 3% y 4%.

Por último, el Índice de Precios al Consumidor del mes de agosto superó las estimaciones y se ubicó en 0,3%.

NUEVO RECORTE A PIB PARA ESTE AÑO

No hay caso con 2014. Las perspectivas de crecimiento para el actual ejercicio continúan deteriorándose. Según los bancos de inversión consultados por el LatinFocus Consensus Forecast, el Producto se expandirá 2,2% este año, un recorte de 0,7 puntos porcentuales en comparación al sondeo de agosto. De esta manera, el mercado se acerca a la barrera psicológica del 2%. En los últimos tres meses, las expectativas de crecimiento para este año se han reducido en 1 punto, según Consensus Forecast. Asimismo, el mercado tomó nota de la actualización del escenario recesivo para la inversión que delineó el Banco Central en el último IPoM y prevé que la formación bruta de capital caerá 4,4%, 2,5 pun- tos de caída en relación a lo planteado por el mercado el mes pasado. En el caso de la inflación, la banca de inversión corrigió al alza su estimación a diciembre a 4,1%, 0,3 punto más versus agosto. El consumo total, en tanto, crecerá 2,8% este ejercicio, 0,7 puntos menos respecto al sondeo previo.