Las empresas cotizadas de China se encuentran en medio de un frenesí de compras en el extranjero, el más grande de su historia, tomando ventaja de una amplia y atractiva brecha de valoración entre las acciones nacionales y los activos extranjeros.
Haier Group dijo la semana pasada que hará uso de su brazo que cotiza en Shanghái para adquirir el negocio de electrodomésticos de General Electric por US$ 5.400 millones, llevando las ofertas de la nación a US$ 8.600 millones en lo que va de año, un tercio de la cifra récord de todo el año pasado, según datos compilados por Bloomberg.
Las empresas que se comercializan en Shanghái y Shenzhen anunciaron adquisiciones e inversiones en el exterior por US$ 25.600 millones en 2015, 48% más que en 2014, con los principales negociantes, incluyendo el brazo de inversiones de la Universidad de Tsinghua y el propietario de la cuarta aerolínea más grande de China, utilizando sus unidades cotizadas para hacer ofertas.
BTG Hotels, que cotiza en la bolsa de Shanghái, anunció el mes pasado un acuerdo de US$ 1.800 millones para adquirir la cadena de alojamiento Homeinns Hotel Group. BTG Hotels, respaldado por el gobierno de la ciudad de Beijing, está buscando la aprobación regulatoria china para una oferta de capital de 3.900 millones de yuanes (US$ 593 millones) para pagar parte de la compra.
Incluyendo la deuda, Homeinns fue valorada en 22,6 veces las ganancias antes de intereses e impuestos, mientras que BTG Hotels, en 45,2, según Bloomberg. Después de anunciar la operación el 24 de diciembre, BTG Hotels ganó más de 75% durante los siguientes seis días de operaciones.
Las acciones en el mercado doméstico de China se comercializaron a una mediana de 53,2 veces las ganancias, más de tres veces el múltiplo en Estados Unidos y más de cinco veces que en Hong Kong.
A la caza de gangas
Las acciones chinas a menudo suben con las noticias de compras en el extranjero. Shandong Delisi Food, productor de congelados de carne en el este de China, saltó el límite de 10% durante cinco días consecutivos después de anunciar dos adquisiciones a fines de octubre y principios de noviembre.
Shandong Delisi acordó comprar el 45% de Bindaree Beef Pty por US$ 97 millones, valorando al productor de carne australiana en 24 veces su EBIT. La empresa china cotiza en Shenzhen a un múltiplo de 235 veces.
“Al igual que los consumidores chinos que compran en todo el mundo, las empresas chinas están buscando en el extranjero buenos negocios”, dijo a Bloomberg Ken Chen, analista con sede en Shanghái en KGI Securities.
Las burbujas en vivienda y los mercados de valores de China han dejado a las empresas con opciones de inversión limitada en el país, por lo que el gobierno ha alentado a las empresas a “salir” y ayudar a promover la internacionalización del yuan, dijo Chen. El yuan se convirtió en parte de la canasta referencial de monedas del Fondo Monetario Internacional en diciembre.
“A los chinos les gusta perfeccionarse rápido mediante la compra de activos, técnicas y patentes”, dijo Brian Lin, que gestiona US$ 272 millones en Capital Investment Trust en Taipei.
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