Hace diez años Inditex se convertía en líder mundial del sector textil por facturación, superando a Gap. Y hace un lustro, se alzaba con el número uno por beneficios, relegando a H&M, al que ya había superado en 2011 en capitalización bursátil. Muchos se hacían la pregunta entonces de dónde estaba el techo del grupo español y la mayoría se lo sigue planteando ahora.
Inditex sigue abriendo brecha con sus competidores, según se desprende del análisis de los resultados del primer trimestre de 2017. El grupo presidido por Pablo Isla alcanzó entre febrero y abril unas ventas netas de 5.569 millones de euros (US$ 6.194 millones), un 14% más, superando ampliamente los 4.818 millones de H&M, a pesar de que su primer trimestre, que va de diciembre a febrero, incluye Navidad. El crecimiento del grupo sueco (8%) fue además casi la mitad que el del español, mientras que las ventas de Gap se mantuvieron planas y lejos de sus competidores: 3.079 millones.
Y si las diferencias en ventas crecen, más lo hacen los márgenes. El Ebitda de Inditex alcanzó los 1.113 millones de euros, un 17% más, en el primer trimestre, mientras que su beneficio fue de 654 millones, un 18% más. Sus cifras chocan con las de H&M, que en el primer trimestre de su año fiscal tuvo un Ebitda de 330 millones y un beneficio de 257 millones, un 3,4% y un 3,5% menos, respectivamente. Sí aumentaron, y a doble dígito, los márgenes de Gap, ya que sus 227 millones de Ebitda son un 14% más y sus 128 millones de beneficio marcan un incremento de 12,6%. Pese a ello, la suma del Ebitda de H&M y Gap es la mitad que el de Inditex. Y lo mismo ocurre con el resultado neto.
Diferencias en el balance
Las disparidades entre las cuentas de resultados de las tres cadenas se trasladan también a sus balances. Inditex tenía al 30 de abril un activo de 19.956 millones, un 12,55% más que un año antes, frente a los 10.027 millones de H&M, un 10,68% más, y los 6.634 millones de Gap, un 1,27% menos. Una de las mayores diferencias entre ellos tiene que ver con la liquidez.
El grupo español cerró abril con 4.075 millones de euros en caja, un 3,37% más, y de nuevo prácticamente el doble que la suma de H&M y Gap. En este caso, la razón tiene que ver con la evolución de la caja del grupo sueco, ya que sus 865 millones suponen un 37,3% menos que hace un año. En cambio, Gap aumentó esta anotación de su activo un 20,5%, hasta los 1.417 millones de euros.
En el otro lado del balance también hay importantes diferencias. El patrimonio neto del grupo español es el doble que el de la cadena sueca (12.263 frente a 6.501 millones) y cinco veces más que el de la estadounidense (2.562 millones). Además, Inditex no tiene deuda, sino una posición financiera neta de 5.700 millones.
Tiendas y empleados
Uno de los pocos apartados que el grupo español no lidera en el último año es el de la apertura de tiendas. Inditex ha abierto 300 en los últimos doce meses, frente a las 423 inauguraciones netas de H&M. Dicho eso, la presencia internacional del grupo español sigue siendo muy superior, con 7.385 establecimientos en 93 países, frente a los 4.393 de su principal rival en 64 territorios. Un caso diferente es el de Gap, más preocupada en mejorar sus márgenes que en aumentar su tamaño, lo que le llevó a cerrar 75 establecimientos el año pasado, para alcanzar los 3.652.
H&M también se aproxima a Inditex en plantilla. La firma sueca cerró 2016 con 161.000 trabajadores, 2.000 menos que Inditex. Además, creció un 8,8%, frente al 6,6% de la española. En cambio, el cierre de tiendas se notó en la masa de empleados de Gap, que acabó el año con 135.000 trabajadores, un 3,5% menos.
Pablo Isla señaló recientemente ante analistas que Inditex ve "grandes posibilidades de crecimiento en muchos mercados". Y sus resultados de inicio del año invitan a pensar que en 2017 volverá a batir sus récords. Puede que ni Isla conozca el límite de Inditex.
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