El proceso de reorganización que está llevando a cabo Enel de su negocio en Latinoamérica ha generado varias dudas dentro del mercado.
La separación de los activos tendrá consecuencias y una de ellas se espera que sea la modificación del descuento holding que tiene Enersis.
El descuento holding corresponde a cuánto puede ahorrar un inversionista al comprar acciones de las matrices antes que de las empresas que controlan.
En el caso de la compañía eléctrica, desde el mercado aseguran que este valor está actualmente entre un 5% y 10%.
Pero con la reestructuración este valor cambiaría. ¿Cuánto? Analistas prefieren esperar a que termine el proceso para actualizar el valor.
“Depende del total de activos que se traspase, del monto que se pague la transacción y de cómo se pague la valorización de Enersis después de la operación”, dijo Alfredo Parra, de EuroAmerica.
Pero algunos ya pronostican que el valor bajará o que incluso desaparecerá.
Es el caso de Bice Inversiones. “Al resultar esta estructura simplificada, que supone que quedará después de la reestructuración, debería desaparecer”, comentó la analista del sector eléctrico, Pilar Montaner.
Desde la entidad detallan que una vez que se haga el escisión de Enersis, Chilectra y Endesa, posteriormente se tiene que realizar un canje de acciones por los papeles del nuevo holding que sería Enersis América. En ese momento, tienen que valorizar todos los negocios de Enersis a un valor de mercado, por lo que no se aplicaría el descuento holding.
“Entonces cuando Enersis se lo pague, por así decirlo, a través del canje de acciones, lo tiene que hacer sin descuento de holding, por lo tanto se lo ganarían los accionistas de Enersis”, sostuvo Montaner.
Beneficios que trae para los accionistas
Todo lo anterior se traduciría en beneficios para los inversionistas. ¿Cómo? El analista de Banchile Inversiones, Gastón Forte, asegura que “al ser más bajo el descuento holding, sube necesariamente el precio de la acción”.
Explica que el descuento holding se origina porque desde el punto de vista de los inversionistas no se tiene la posibilidad de dividir las inversiones geográficamente a la voluntad de uno.
Ejemplifica que si una persona que quiere invertir en activos eléctricos en Latinoamérica, sí o sí tiene que seguir la ponderación de Enersis, “y eso por un lado le quita libertad al accionista para localizar sus inversiones”.
A esto se suma la complejidad de la estructura societaria que tienen hoy en día las empresas del holding, lo que hace que “el mercado la castigue y no le asigne a los activos el valor que les correspondería, cuando esto se ordene habrá mucha más claridad para invertir y los precios tenderían a subir”.
Descuento ya eliminado
El analista de Banchile Inversiones añade que el argumento que usa Enel a la hora de hacer la estructuración, es que ellos hicieron desaparecer el descuento holding con Endesa España cuando hicieron toda la operación de venta de Enersis y la dejaron sólo como una compañía que opera en España.
“Ahí se revalorizó la acción en ese momento, entonces ellos están sosteniendo hacer lo mismo con Enersis por un lado y con Endesa después”, puntualizó.
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