El cobre sigue inquietando. Durante este mes, el metal rojo descendió de la barrera de los US$ 3 la libra por primera vez desde julio de 2010 ante la incertidumbre por la desaceleración y problemas de liquidez de ciertas empresas en China.
En este contexto, Credicorp Capital hizo un ejercicio basado en una interrogante: ¿Cómo afectaría al valor de los activos locales un cobre bajo US$ 2,5 la libra?
Y la respuesta no pasa inadvertida: el tipo de cambio se dispararía a niveles de $ 635, mientras que el principal referente de la bolsa local -el IPSA, que ayer cerró en 3.658,94 unidades- caería a los 3.330 puntos, en torno a su nivel más bajo desde diciembre de 2009.
El informe parte de la base que el cobre es un “determinante fundamental” de la economía chilena, ya que representa alrededor del 57% de las exportaciones y un 10% de los ingresos fiscales, “teniendo un impacto mecánico sobre la actividad”.
“Adicionalmente, el cobre afecta el sentimiento de los inversionistas y, consecuentemente la actividad económica, mediante el canal de inversión”, consigna el reporte denominado “¿Qué pasaría con los activos chilenos si el cobre se va a US$ 2,5 la libra?”.
El peso, dice el escrito, sería el activo más impactado, dado que la variación del cobre explica alrededor del 50% de los movimientos del tipo de cambio.
La caída del IPSA, en tanto, sería de un 10%, de los cuales seis puntos porcentuales serían explicados por la merma en el valor del metal rojo, mientras que los restantes cuatro puntos serían por el efecto de la disminución del cobre sobre el premio por riesgo mundial.
“En tanto, los CDS de 5 años no debieran verse demasiado afectados, producto de que más del 66% de sus movimientos son explicados por cambio en la prima de riesgo global”, argumenta Credicorp.
Bonos, los beneficiados
En este escenario, el cual no es el base para Credicorp, el mercado de renta fija podría verse beneficiado, al presionarse a la baja las tasas de los papeles en pesos y en UF.
“Se podrían ver caídas de más de 30 puntos básicos en las tasas nominales a 5 años y de 10 puntos básicos en las tasas reales, generando rentabilidades de sobre 6% en los papeles nominales”, dice la entidad. Los títulos en pesos a 10 años podrían rentar 7,3%, añade.
De todas formas, la firma enfatiza que un escenario de un cobre de
US$ 2,5 la libra “está lejos de ser nuestro escenario base”. Más precisos, sostienen que ellos mantienen una expectativa para el cobre en torno a US$ 3,19 la libra para los próximos doce meses.
Novena jornada bajo los US$ 3
El valor del cobre volvió a mantenerse bajo los US$ 3 la libra por novena jornada consecutiva al ceder 0,45% a
US$ 2,95 por unidad.
La caída se explicó por el magro dato manufacturero de China, principal consumidor de la materia prima en el mundo.
El Índice de Gerentes de Compras (PMI, por sus siglas en inglés) de HSBC anotó su menor nivel en ocho meses, al ubicarse en 48,1 puntos en marzo.
Un índice bajo 50 puntos indica contracción del sector manufacturero.
El dato avivó los temores sobre una desaceleración mayor a la estimada en el gigante asiático, lo que arrastró a las principales bolsas globales (ver nota en página 23).
Así, el dólar recortó pérdidas iniciales y avanzó 0,27% a $ 563,80, ante una mayor percepción de riesgo global.
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