El mercado vivió ayer una negativa jornada después de que las elecciones primarias del país vecino concluyeron en una sorpresiva distancia a favor de la fórmula presidencial que incluye a Cristina Fernández. Y como consecuencia de eso, los activos chilenos más expuestos a la economía del otro lado de la cordillera sufrieron el impacto.
Los peores resultados se vieron precisamente tres de las acciones nacionales más expuestas al peso argentino a nivel de ingresos.
A la cabeza está la embotelladora del grupo Luksic, CCU, cuyos papeles cayeron 7,08% hasta los $ 8.839. La empresa tuvo ingresos consolidados por $ 854.219 millones a junio, de los cuales $ 181.471 millones provienen del país trasandino, equivalente a 21% del total. Es el segundo actor en ese mercado, que es el más relevante de su operación internacional.
Con plantas en Salta, Santa Fe y Luján,la empresa tiene marcas como Schneider, Imperial, Palermo, Bieckert, Santa Fe, entre otras, y es titular de contratos de licencia exclusiva para la producción y comercialización de Miller, Heineken, Amstel, Sol, Warsteiner y Grolsch.
Este desempeño fue acompañado de otro gigante del sector, Andina, ya que los títulos de la serie B cedieron un 4,85%, que los dejó en $ 2.314,9. La embotelladora de Coca-Cola reportó ventas netas por $83.218 millones el segundo trimestre en ese país, disminuyendo 2,6%. Esto equivale a 22% del total de la compañía, que además de Chile, está en Brasil y Paraguay.
El tercero afectado fue el retailer Cencosud, que perdió 6,74% de su valor, terminando el día en los $ 1.217. La firma ligada a Horst Paulmann tuvo ingresos por US$ 3.316 millones en el primer trimestre, de los cuales US$ 627 millones vienen del país trasandino -equivalente al 18% de los ingresos- y participa en los negocios de servicios financieros, centros comerciales, supermercados y mejoramiento del hogar.
Enel Américas, que también tiene una importante exposición a la moneda de ese país, su acción se contrajo un 3,41%. El sector eléctrico fue en el pasado uno de los más afectados en términos de la operación de sus negocios, por el congelamiento que hubo de las tarifas.
Desde el mercado destacan que el shock que vivieron estas compañías ayer en la bolsa provino de la alta exposición que tienen en sus operaciones a la moneda argentina.
El jefe de Equity Institutional Sales de Tanner Investments, Pablo Solís, indica que el hecho de que estas compañías tengan ingresos en pesos argentinos, pero que consoliden sus resultados y tengan su deuda en pesos chileno o dólar, las deja en desventaja cuando la divisa trasandina se deprecia.
Y eso es precisamente lo que está pasando al otro lado de la cordillera. En una jornada nefasta para los activos argentinos, el dólar alcanzó un nuevo máximo histórico frente a la moneda, en los 53 pesos (ver nota de la página 4).
A junio, Enel Américas obtiene poco más de US$ 1.100 millones de ingresos en ese país, cerca de 15% del total. En generación de Ebitda, sube a 19%, con US$ 402 millones.
Además, agrega Solís, los resultados de ayer “son un reflejo de las expectativas” y del “riesgo potencial de un cambio de gobierno en Argentina”. En esa línea, el ejecutivo sostiene que este evento provocó una salida de flujos de inversionistas internacionales, apoyando la caída de las acciones latinoamericanas que ayer retrocedieron en bloque.
¿Qué queda por ver?
¿Puede haber un deterioro en los fundamentos de las industrias producto de los resultados de las elecciones? Según el ejecutivo de Tanner, todavía quedan cosas por definir.
Si bien un gobierno peronista se perfila como auspicioso para los sindicatos –lo que podría subir los costos a las compañías– y propicio para los subsidios –lo que podría aumentar el consumo al subir el poder adquisitivo de la gente–, falta tener más claridad sobre cuál será el programa económico del candidato Alberto Fernández.
A juicio de Daniel Gurovich, director de la consultora internacional Integration, los resultados de las elecciones abren dos grandes interrogantes: primero, sobre la gobernabilidad y la evolución de las principales variables macroeconómicas como la inflación y tipo de cambio. La segunda -dice-, más de largo plazo, tiene relación al modelo político y económico de un potencial nuevo gobierno, lo que hace aún más incierto el escenario para las inversiones chilenas en Argentina, que según los últimos datos disponibles totalizan más de US$ 18.000 millones desde 1990, generando más de 64 mil empleos directos.
Arauco enfrenta escenario mixto:
mejores condiciones en celulosa y ajuste en tableros
Un escenario mixto es el que enfrenta el grupo Angelini en Argentina, mercado que en la actualidad representa del orden del 5% de sus operaciones globales. Por un lado, el negocio de la celulosa en el país trasandino -cuya base está en la provincia de Misiones- sigue operando normalmente gracias a su foco en las exportaciones, a lo cual se suma el efecto positivo que ha tenido la menor cotización del peso argentino en materia de costos de producción y transporte. "En el mercado de la celulosa, seguimos produciendo a nuestra capacidad instalada, ya que tenemos la ventaja de vender una buena parte a los mercados internacionales. A esto, se suma el efecto de la devaluación de la moneda local, que está haciendo que seamos más competitivos, por ejemplo, en transporte, paso por los puertos y logística", explicó el gerente de Asuntos Corporativos de Arauco, Charles Kimber (en la foto).
Por el contrario, el área de producción de los tableros MDF ha sufrido los efectos de la desaceleración económica en los últimos 18 meses ya que su principal destino es el mercado interno, lo cual ha implicado la necesidad de realizar ajustes en materia de gestión del personal.
"En el negocio de los tableros, estamos viendo que una dificultad operacional ya que no podemos producir más de lo que el mercado puede tomar, y eso nos ha significado tomar medidas como la reducción de turnos", indicó el ejecutivo.
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