Todo indica que octubre partirá con una gran oferta de bonos híbridos, pues Arauco ha hecho una activa gestión para allegar recursos, mientras el proyecto Sucuriú -en Brasil- camina al último quinto de su implementación.
El monto estimado va de UF 7 millones a UF 10 millones, y los fondos se destinarán a "fines corporativos generales", según la presentación de un roadshow realizado entre el lunes y el miércoles de esta semana.
La colocación de este bono local híbrido, sustentable y subordinado está agendada para el próximo jueves, y sería el quinto híbrido que se haya colocado en el país. Nuevamente, Arauco está contando con la gestión de Link Capital Partners y Santander CIB para llevar a cabo el remate holandés.
Fue hace 11 meses cuando la forestal de los Angelini recaudó UF 20 millones con su debut en este formato, y con el que fue además el mayor bono corporativo en la historia de Chile.
Dicho instrumento anotó recientemente un spread de 144 puntos base (pb) en el mercado secundario, por debajo de los 168 pb inaugurales, lo que sugiere una mejora en la percepción de los inversionistas. Eso sí, las tasas de interés referenciales han subido en los últimos meses, por la crisis geopolítica internacional.
Proyecto Sucuriú
La iniciativa llega después de que el proyecto Sucuriú acumulara un avance de 78% al cierre de agosto, por lo que está 6% adelantado respecto del calendario inicial en su implementación, de acuerdo con las cifras presentadas en el roadshow.
Los desembolsos asociados contribuyeron a que la matriz de Arauco, Empresas Copec, haya sido por lejos la compañía del MSCI IPSA con el mayor gasto de capital acumulado en los 12 meses a junio.
Arauco espera haber invertido US$ 3.300 millones al cierre de 2026, del total de US$ 4.600 millones que Sucuriú demandaría hacia su término, estimado para 2028. La marcha efectiva del megaproyecto brasileño expandiría en 3,5 millones de toneladas la producción anual de celulosa BHKP.
Qué es un bono híbrido
La primera colocación de un bono híbrido en Chile fue realizada por Empresas CMPC, y la tendencia no se ha quedado solamente en el mundo forestal, pues SQM igualmente echó a correr deuda con esta modalidad. El denominador común: firmas de commodities con grandes inversiones cuyos flujos están aún por llegar.
Estas las principales características del título inscrito por Arauco:
- El bono está compuesto en partes iguales de deuda y capital accionario para fines de su clasificación de riesgo (de ahí al calificativo de "híbrido").
- Arauco tendrá la facultad de diferir pagos periódicos de intereses, con lo que incurriría en pagos de intereses adicionales. En cualquier momento podrá pagar estos intereses diferidos a voluntad, mientras que en casos específicos se exigen pagos obligatorios. En caso de diferir intereses, la empresa no podrá pagar o declarar dividendos.
- Los títulos tendrán un vencimiento formal en 2058, pero Arauco podrá rescatarlos anticipadamente y en forma total a partir de septiembre de 2033, pagando el 100% del capital, más los intereses devengados y no pagados hasta la fecha.
- Arauco no podrá pagar capital o intereses, o reembolsar, recomprar o rescatar cualquier deuda que tenga un rango igual o inferior al de los bonos, y no podrá comprar ni adquirir acciones de propia emisión.
Fitch Ratings calificó la nueva deuda con nota "A", dos escalones por debajo de la calificación nacional de solvencia de largo plazo, para "reflejar una mayor severidad de pérdida y un riesgo más alto de incumplimiento en comparación con las obligaciones sénior", explicó.
La agencia crediticia espera que los fondos de la emisión se utilicen para el pago de deuda y el fortalecimiento de su posición de liquidez, así como para otros fines corporativos generales.
En tanto, Feller Rate optó por "A+", tomando en cuenta que Sucuriú "concedería, de forma estructural, un escenario de demanda y de precios internacionales que, en conjunto con la mayor capacidad instalada proyectada, permitirían mantener una alta capacidad de fondos de la operación e índices crediticios en rangos en línea con la categoría de riesgo asignada".
Feller recordó que el grupo controlador de Arauco aprobó un aumento de capital social por hasta US$ 1.200 millones, a ser completado este año en función de los requerimientos de la filial forestal, que a la fecha ha suscrito y pagado US$ 950 millones.
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