Una nueva era en el manejo diario de la política monetaria de EEUU comenzó el miércoles, a medida que la Reserva Federal extraía US$ 105 mil millones de efectivo del sistema financiero.
Tras fijar un techo de 0,5% para su tasa de fondos federales overnight, un exitoso ajuste de la política del banco central debe ser seguido por las tasas de mercado de corto plazo. De este modo, los rendimientos de los papeles comerciales que venden las compañías y de los títulos del Tesoro, también deben subir.
Para lograr ese objetivo, la Fed utiliza un Programa de Recompra Reversa (RRP, por su sigla en inglés) overnight, fijado en 0,25%.
Bajo el RRP, instituciones acreditadas, incluyendo bancos y fondos de mercado de dinero, prestan efectivo a cambio de títulos del Tesoro en poder de la Fed, con un acuerdo de devolver los activos al día siguiente.
Este proceso extrae el exceso de efectivo del sistema financiero, mientras quienes prestan temporalmente el efectivo a la Fed bajo el RRP ganan 0,25%.
La escasez de dinero dentro del sistema lleva a tasas de mercado más altas, ya que quienes quieren pedir prestado dinero deben competir con la Fed. “Envía un mensaje al mercado de que tienen un presupuesto como para defender ese piso”, dice Geoff Allen, co-jefe de renta fija para EEUU de Barclays.
El mismo miércoles, la mesa de mercado del banco de la Fed de Nueva York tomó
US$ 105 mil millones a una tasa de 0,25% en un RRP overnight, que tienden a estar dominados por los fondos de mercado de dinero.
Antes de la primera RRP de la Fed, las tasas clave de mercado subieron, con la Libor a tres meses, un referencial para derivados y préstamos de tasa flotante, subiendo 3,7 puntos a 0,5695%. Una tasa compuesta para papeles comerciales a 90 días subió 0,55% la semana pasada, su mayor alza desde 2012. La tasa de fondos efectiva a que apuntan las autoridades subió a 0,37%.
Pese a que la RRP es una de las características más arcanas de la política monetaria, tiene una gran importancia en lo que representa una nueva era para el manejo de las tasas de interés. Las herramientas de tasas tradicionales de la Fed dependen de que los fondos de reserva de los bancos sean escasos, y el aumento de su balance desde la crisis ha forzado a las autoridades a utilizar otros métodos, como la RRP, para influenciar el precio del dinero.
Impulsando las RRP, la Fed dijo el miércoles que su límite sería elevado a cantidades “limitadas sólo por el valor de los bonos del Tesoro que se mantengan en la cuenta del mercado abierta del sistema”.
La Fed de Nueva York estima que hay US$ 2 billones (millones de millones) de bonos del Tesoro disponibles para las operaciones. “Esto ayudará a asegurar que las tasas de interés de corto plazo suban en línea con la meta de la Fed”, dijo George Goncalves, director de estrategia de tasas de Nomura Securities.
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