A días de que el gobierno ingrese al Congreso su reforma al mercado de capitales (MK), varias de las propuestas que incluirá la iniciativa ya han comenzado a generar reacciones en la industria financiera.
Tras el lanzamiento de la alianza entre Banco de Chile y LALIGA, el gerente general de la entidad financiera, Eduardo Ebensperger, abordó los cambios que prepara Hacienda. “Creo que es muy grande y puede dar un impacto muy positivo”, afirmó.
Para el ejecutivo, parte importante del crecimiento que tuvo Chile en décadas anteriores estuvo acompañado por un mercado de capitales profundo, que permitía a las instituciones acceder a financiamiento de largo plazo y ofrecer créditos hipotecarios a mejores condiciones.
“Una de las grandes cosas que tuvo el país en los años que creció muchísimo fue un mercado de capitales muy potente, fuerte, no comparable con ningún país de Latinoamérica”, sostuvo.
Ebensperger recordó que en ese período los bancos podían financiar hipotecarios a 20, 25 y 30 años gracias al acceso a funding (fondeo) de largo plazo.
“Si esto vuelve, como está el proyecto de mercado de capitales, por lo que conocemos hasta ahora, a reencantar esto y darle la validez que tiene y no encarecerlo, creo que puede ser un impulso muy positivo”, señaló.
El fondo para los hipotecarios
Sobre el fondo que prepara Hacienda para recomprar carteras hipotecarias, Ebensperger señaló que “lo que hemos visto hasta ahora es un fondo que lo administrará el BancoEstado” y su funcionamiento sería "muy parecido al Fogape”.
El fondo compraría los créditos hipotecarios de las instituciones financieras, pero estas seguirían a cargo de su operación con los clientes. “El banco queda igual encargado de cobrar el hipotecario o el dividendo, hacer todo el servicio”, explicó.
La diferencia, según su Ebensperger, estaría en el costo de los recursos asociados a esos préstamos. “Le transfiere un costo de fondo más barato”, sostuvo.
Y agregó: “Se financia en términos equivalentes a un bono soberano, por decirlo. Entonces, al tener una tasa más baja, obviamente el dividendo es mucho más bajo”.
Ese menor costo se traspasaría mediante la compra de las carteras. “¿Y cómo se logra esa transferencia? Vendiendo los créditos a una tasa de interés que está por determinarse, la que tiene que ofrecer el Estado”, señaló.
Ebensperger comparó esa lógica con las líneas FCIC (financiamiento especial del Banco Central a la banca), utilizadas durante la pandemia, aunque marcó una diferencia. "Pero aquí la diferencia es que esos créditos los toma el Banco del Estado”, afirmó.
El dividendo como principal barrera
Ebensperger también valoró que la Comisión para el Mercado Financiero (CMF) revisará los criterios de riesgo de los créditos hipotecarios, en su documento de política sobre modernización.
“Desde un punto de vista del sistema financiero, como banco es muy positivo lo que pretende hacer el regulador, la CMF en este caso”, sostuvo.
Sin embargo, planteó que el problema central no está únicamente en cuánto de la vivienda puede financiar un banco, sino en la relación entre el dividendo y los ingresos de las familias.
“El principal problema que hemos tenido a la larga ha sido que se ha alejado el dividendo en términos de los salarios reales de la gente”, explicó.
Por eso, afirmó que “una forma de mejorar esa relación es que la tasa de interés del hipotecario sea más baja, a efectos de que el dividendo sea más bajo”.
La misma lógica aplica, a su juicio, a una eventual regreso de los créditos por el 100% del valor de una propiedad. “El tema no es cuánto le financie. Si tú puedes financiar el 90%, en la medida que su dividendo sea pagable por su renta, no saco nada con financiar el 100% y darle un dividendo más grande”, sostuvo.
Consultado respecto de si la banca está en condiciones de acompañar una recuperación del crédito, aseguró que: “El sistema financiero, que muchas veces no es bien visto, está muy sólido. Ha acompañado el crecimiento por años. Tiene una estructura de capital muy sólida. Hoy, hemos tenido un problema de demanda, no de oferta de crédito”, comentó.
Señales para la inversión
Ebensperger calificó como “malas” las cifras de actividad del primer semestre, y que en julio el Imacec cayó 1,5% aunque sostuvo que comienzan a aparecer señales más favorables.
“Cuando uno ve las cuentas de acumulación de capital, de inversión, están creciendo”, afirmó.
Entre las señales que podrían mejorar las expectativas mencionó la Ley de Reconstrucción Nacional. “Creo que el mundo empresarial está con disposición a invertir, está con optimismo”, sostuvo.
También anticipó una recuperación de la inversión minera. “Creo que la minería va a volver a invertir. Se requieren inversiones mineras”, afirmó. “Hay señales esperanzadoras de que sea mejor el próximo año. No tengo duda de eso”.
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