Se ha vuelto habitual la observación de que los múltiplos de las acciones chilenas se encuentran en mínimos históricos, pero estos indicadores muestran un repunte desde el piso alcanzado a fines de 2022, algo que especialistas atribuyen principalmente al giro en las perspectivas políticas y económicas de Chile.
El ratio precio/utilidad del índice S&P IPSA se sumergió en diciembre a 5,23, pero al cierre de mayo, el múltiplo se ubicó en 6,61, lo que representa un alza de 12,4% y es su nivel más alto en 10 meses, según datos de Bloomberg.
Actualmente, el IPSA se encuentra en la órbita de los 5.700 puntos, su nivel más elevado desde el 5 de septiembre de 2022, día en que creció fuertemente tras el rechazo a la propuesta de Carta Magna elaborada por la Convención Constitucional.
Cambio de panorama
"Efectivamente las valorizaciones tocaron piso en el mercado nacional", dijo a DF el gerente de inversiones de Nevasa, Jorge García.
"Tuvimos un período de muy bajo interés por invertir en la bolsa local producto de un menor crecimiento en la economía local, estallido social y pandemia de por medio. Hoy parece estar cambiando la música, en el sentido de que se ha visto una menor percepción de riesgo político y los bancos centrales cambiarían de dirección en el corto plazo tras importantes esfuerzos por controlar la inflación", explicó.
Los múltiplos aledaños completan el cuadro: el precio/valor libro subió a 1,09 en máximos desde julio, mientras que el valor de empresa/Ebitda alcanzó 10,68 y su mayor nivel desde abril. Adicionalmente, el dividend yield saltó a 11,35%, siendo el más alto desde junio.
“Es posible que hayamos tocado fondo en valorizaciones", dijo el gerente general de Fynsa Corredora de Bolsa, Jaime Achondo.
Resaltó que "el premio por riesgo ha disminuido considerablemente por factores políticos, lo que ha sido para nosotros el principal factor de este seudo-piso en valorizaciones. En la medida en que Chile se siga estabilizando, estas deberían volver a niveles más cercanos a su promedio”.
Límites del repunte
Si bien coincide en que probablemente se trata de un piso, el portfolio manager renta variable Itaú AGF, Juan Pablo Brinck, pone énfasis en que "el rebote del múltiplo viene más por una corrección en utilidades debido a caídas en precios de commodities y desaceleración económica, más que por los precios".
"Las valorizaciones de las empresas chilenas han tenido un ajuste estructural, donde se ve que el premio histórico ha disminuido y se ha alineado más con sus pares de la región, lo que hace difícil que logremos ver los múltiplos de vuelta en niveles previos a 2022 y es probable que oscilen dentro de un rango", proyectó.
Para determinar la trayectoria futura de los múltiplos, los analistas consultados indican que es clave monitorear la evolución de la actividad económica en el país, las decisiones de política monetaria del Banco Central y las utilidades que vayan consignando las empresas chilenas en sus resultados.
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