Mercados
Hay muchas menos garantías que esta intervención sea exitosa
Según el experto, en un escenario de alza del cobre el mayor riesgo es que la medida sea inútil y siga en alza el peso.
Por: Equipo DF
Publicado: Miércoles 5 de enero de 2011 a las 05:00 hrs.
Cecilia Arroyo A.
No hay almuerzo gratis, dice el economista de LarrainVial, Leonardo Suárez, al ser consultado por los efectos de la intervención del Central en el mercado cambiario local. Esto significa emisión de deuda por US$ 10 mil millones en papeles largos, emitidos en UF y pesos; sólo US$ 2.000 millones en papeles cortos, y eso tendrá un efecto en las tasas largas. Uno no deseado, pero inevitable, señala categórico.
Pero el mayor riesgo, dice el experto, es que pese a su magnitud -y al revés de la anterior intervención en 2008- hay muchas menos garantías que esta intervención sea exitosa. Incluso, podría cambiar la dosis en el camino. Esto, porque en 2008 había un escenario externo que ayudaba a la depreciación del peso y se intervino en el piso del dólar en el mundo. Ahora, en cambio, el mundo está saliendo de la crisis y en vez de tomar refugio en el dólar, hará todo lo contrario. En otras palabras, acota, nunca segundas partes son buenas.
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¿Está destinada a fracasar, entonces?
- Hay opciones de que funcione, pero tendría que aportar un ajuste en la economía mundial que empeore la situación.
- ¿Se demoró mucho el Banco Central?
- A estas alturas, el riesgo que tiene es que siempre haya sido temprano para intervenir, porque resulta qué pasa si lo pilla en un año más y el cobre esta en US$ 5,5 y el mundo está volando... El mismo Central ha dicho que no tenía la seguridad de que la intervención sea exitosa y que por eso no intervenía.
- ¿A qué tipo de cambio de equilibrio debería aspirar la medida?
- No creo en los tipos de cambio de equilibrio. El tipo de cambio de equilibrio es el que está en el mercado, pero no veo al dólar por encima de $ 500 en este entorno global. A lo más, creo que en $ 490 tenemos un techo que va a ser difícil superar. Hay más probabilidades de que a mediano plazo lo veamos rompiendo los $ 470, que los $ 500.
- ¿Cómo ve al cobre y su presión sobre el dólar?
- Mi escenario para el precio del cobre spot es por encima de los US$ 5 la libra entre 2011 y 2012. Esto es porque la producción mundial esta cayendo y porque China -sin necesitar un crecimiento demasiado fuerte como en los últimos años- genera una presión sobre los precios. Y si la economía norteamericana se recupera, con más razón todavía. La verdad es que las medidas del Central no pueden evitar el alza del cobre. De ahí que el riesgo es que haya intervenido con demasiada anticipación, es decir, que la medida sea inútil y que, a pesar de ella, siga apreciándose el peso.
- ¿Qué le parece la sugerencia de fondos de compensación cambiaria?
- Eso es volver a los 60. Pero no veo al Central ni al gobierno dando ese tipo de señales. Chile es una economía abierta y tendría que renunciar a eso para comenzar con ese tipo de medidas. Los tipo de cambio múltiple le hicieron mucho daño a Chile; y, cuando entras en eso, no sabes cómo salir.
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