La tarde del martes, la Superintendencia de Pensiones dio a conocer el nuevo régimen definitivo de inversión de los fondos previsionales que administran las AFP.
Algunos participantes del sistema ya habían dado a conocer sus respectivas evaluaciones de la normativa, que entrará en vigor en abril de 2027, entre ellos, varias AFP.
Sin embargo, faltaban los comentarios de uno de los principales responsables de la medida: el superintendente de Pensiones, Joaquín Cortez.
“Creo que este es un régimen de inversiones que apunta básicamente a mejorar las pensiones del futuro y a que las personas tomen, de acuerdo con su edad, los riesgos que les corresponden”, dijo el regulador este miércoles a DF, tras participar en la comisión de Hacienda del Senado.
“Las personas jóvenes pueden tomar mucho riesgo, porque tienen mucho tiempo para recuperar sus eventuales pérdidas, y las personas mayores tienen que cuidar la platita”, agregó.
Consultado sobre si el nuevo esquema es mejor que el régimen actual, indicó: “Creo que, en ese sentido, es mejor que lo que había”.
“En general, hay una mejora importante en el diseño, que permite una mayor flexibilidad para establecer las estrategias de inversión de las administradoras”, dijo el presidente de la Asociación de AFP, León Fernández de Castro.
AFP valoran flexibilidad
Las AFP, por su parte, también evaluaron positivamente el régimen definitivo, en comparación con el borrador que fue sometido a consulta.
Uno de los puntos transversalmente valorados por las administradoras que compartieron sus comentarios fue la mayor flexibilidad que les otorgará la normativa para gestionar las inversiones.
El presidente del gremio que las reúne, León Fernández de Castro, señaló que “en general, hay una mejora importante en el diseño, permitiendo mayor flexibilidad para establecer las estrategias de inversión de las administradoras. Tal como lo comentamos previamente, al disminuir rigideces se deja más espacio a la diferenciación de carteras, para que cada AFP pueda competir, innovar y buscar la mejor rentabilidad en beneficio del ahorro de sus afiliados”.
La Asociación de AFP añadió que continuará con su análisis detallado del nuevo régimen de inversiones para luego entregar una evaluación más acabada.
Por su parte, el gerente general de AFP Capital, Renzo Vercelli, destacó el proceso de escucha llevado adelante por el regulador para definir la normativa.
“Quiero destacar que este fue un proceso donde la Superintendencia de Pensiones escuchó activamente a la industria. Como AFP Capital participamos con análisis propios, la experiencia de nuestro grupo Sura Asset Management, líderes de pensiones en América Latina, y el trabajo con gestoras globales de primer nivel como JPMorgan Asset Management, BlackRock y Pimco. En este sentido, varias de nuestras sugerencias, basadas en sustentos técnicos, fueron consideradas”, enfatizó.
“Los cambios anunciados ayer nos parecen un buen punto de partida. El nuevo régimen de inversión favorece la simplicidad para los afiliados, permite aspirar a mayores retornos en los ahorros, mantiene la seguridad de estos y les permite a las AFP gestionarlos con adecuada flexibilidad, innovación financiera y una buena competencia por mejores retornos”, agregó.
En tanto, el gerente general de AFP Modelo, Andrés Flisfisch, también valoró el régimen.
“Valoramos que la Superintendencia de Pensiones haya incorporado gran parte de las observaciones planteadas durante el proceso de consulta del nuevo régimen de inversión de los fondos generacionales, que, a partir de la reforma previsional, reemplazarán al actual sistema de multifondos y ajustarán automáticamente su estrategia de inversión de acuerdo con la edad de cada afiliado”, dijo.
El ejecutivo valoró especialmente que la normativa final ampliara las bandas para la medición de desempeño, en el marco del esquema de premios y castigos establecido en la reforma previsional.
“En particular, destacamos la ampliación de las bandas para la medición del desempeño, junto con una mayor flexibilidad en los rangos de inversión en activos internacionales y alternativos. Estos ajustes hacen más razonable el diseño del régimen y permitirán a las AFP contar con mayores espacios para diferenciar sus estrategias de inversión y competir por mejores resultados”, apuntó.
Mutuos hipotecarios y Latam
Otra de las evaluaciones que realizó el mercado en torno al régimen de inversión estuvo relacionada con los instrumentos financieros que podrían verse beneficiados.
Uno de los vehículos que ganará terreno con la nueva normativa serán los títulos representativos de mutuos hipotecarios endosables, ya que se les otorgó la condición de activos de protección, asimilándolos a renta fija, y se elevó su límite de inversión desde 1% a 3%.
“Estos ajustes reconocen las características de los mutuos hipotecarios endosables, permiten que las AFP continúen invirtiendo en este tipo de activos y, al mismo tiempo, dan más impulso a su desarrollo”, sostuvo el gerente general de la Bolsa de Productos, Christopher Bosler.
El ejecutivo agregó que “estos instrumentos permiten conectar el ahorro de largo plazo con el financiamiento de viviendas y, al contar con un mercado secundario formal como el de la Bolsa de Productos, generan nuevas alternativas de inversión para las AFP y dan mayor profundidad al mercado de capitales”.
En ese contexto, un gerente general de una administradora de fondos de pensiones destacó el tratamiento otorgado a los mutuos hipotecarios. “Es bueno idealmente poder sustituir renta fija estatal por mutuos hipotecarios, que básicamente entregan un flujo bien, bien estable”, sostuvo.
Asimismo, el régimen de inversión clasificó de manera diferenciada a distintos mercados emergentes. En particular, la normativa separó a América Latina como mercado emergente de otras economías en desarrollo, lo que también fue valorado por la industria de administración de fondos.
Un gestor que posee fondos especializados en este segmento señaló que “América Latina generaba valor en las carteras de las AFP y había que separarlo, porque dentro del mercado emergente tiene poco peso”.
Añadió que la nueva regulación “agregó la posibilidad de invertir en renta variable y renta fija latinoamericana de forma más explícita”. “Eso es bueno para los pensionados, porque creemos que genera valor en el largo plazo y, al mismo tiempo, es bueno para la industria local, porque existen actores bien especializados, y ahora se reconoce ese trabajo”, dijo el gerente de una AGF.
Sobre la renta variable emergente, el timonel de una AFP consideró que la separación de América Latina evitará presiones sobre los fondos de la región.
“Si nos llegan a colocar en ese paquete donde están todos los emergentes, el índice MSCI Emerging Market, quedamos con una ponderación muy grande en fondos de acciones latinoamericanas y eso, probablemente, nos hubiera generado presión para desinvertir”, detalló.
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