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BCI
Del liderazgo de unos pocos al impulso de muchos
Por Rosario Miquel, Gerente de Estudios y Estrategia Bci Corredor de Bolsa
Si hubiera que resumir lo que ha guiado a los mercados este año en una sola idea, sería esta: los factores propios de las compañías han pesado más que las grandes variables macroeconómicas y geopolíticas. Y eso no era lo que la mayoría esperaba.
El año comenzó con inflación persistente, tasas de interés elevadas y un entorno geopolítico complejo. Sin embargo, lejos de provocar una caída sostenida de los mercados, la atención terminó concentrándose en la extraordinaria capacidad de las empresas —especialmente las vinculadas a la Inteligencia Artificial (IA)— para seguir creciendo, innovando y sorprendiendo con sus resultados. En otras palabras, este ha sido un año donde lo micro terminó imponiéndose sobre lo macro.
La renta variable global acumula retornos cercanos al 10% en lo que va del año, aunque el liderazgo ha estado fuertemente concentrado en un reducido grupo de compañías tecnológicas. El extraordinario crecimiento de sus utilidades y el entusiasmo por la IA explican buena parte de ese desempeño, pero también plantean una pregunta clave para la segunda mitad del año: ¿puede el liderazgo comenzar a ampliarse? Creemos que sí.
La inflación continúa moderándose, varios bancos centrales comienzan a adoptar una postura menos restrictiva y la economía global ha mostrado una resiliencia mayor a la esperada. Al mismo tiempo, las mejoras en las utilidades ya no se limitan exclusivamente al sector tecnológico. Cada vez más compañías y sectores comienzan a mostrar una recuperación en sus resultados, creando una base más sólida para que el avance de los mercados dependa de un conjunto más amplio de empresas.
Esto no significa que la historia de la IA haya terminado. Muy por el contrario. Sus fundamentos estructurales siguen plenamente vigentes y el sector tecnológico continúa liderando el crecimiento de utilidades a nivel global. Es probable que continúe la volatilidad y que aparezcan episodios de rotación, pero eso es distinto a pensar que el ciclo de crecimiento de la tecnología haya finalizado.
Más bien, el escenario que comienza a tomar fuerza es uno en que el mercado deja de depender exclusivamente de un pequeño grupo de compañías y encuentra nuevas fuentes de crecimiento. No se trata de reemplazar a los ganadores de la primera mitad del año, sino de sumar nuevos protagonistas al liderazgo. Ese cambio sería particularmente saludable. Los mercados alcistas más sólidos, suelen caracterizarse por una expansión gradual del liderazgo, apoyada en un crecimiento más generalizado de las utilidades y una economía que continúa avanzando.
Los riesgos siguen presentes. La geopolítica continuará generando episodios de volatilidad y la inflación aún deberá seguir convergiendo hacia las metas de los bancos centrales. Sin embargo, mientras la economía mantenga su capacidad de crecimiento y las utilidades corporativas continúen sorprendiendo positivamente, el escenario sigue siendo constructivo.
Después de una primera mitad dominada por la IA y las grandes tecnológicas, la segunda podría estar marcada por un mercado donde el crecimiento deje de depender de unos pocos y comience a extenderse a muchos más. Ese, probablemente, será el cambio más importante que los inversionistas deberán seguir durante los próximos meses.
