Hace 15 años el canadiense Christopher Park junto a los chilenos Ignacio Guzmán y Gregorio Velasco trabajaron juntos en Moneda. Tras unos años en la empresa chilena cada uno siguió su propio camino: Velasco estuvo a cargo de la creación del área de renta fija para Latinoamérica de la AGF de Banco BCI, Guzmán fue director del Deutsche Bank en Londres -siendo responsable de una cartera de activos en distressed y situaciones especiales de más de US$ 250 millones-, y Park fue managing director en Moneda Asset Management, donde desempeñó un papel clave para establecer relaciones estratégicas con inversionistas fuera de Latinoamérica.
Park confiesa que durante su carrera muchos de sus clientes, como fondos soberanos, le comentaban la dificultad para lograr altos retornos en dólares y con plazos bien definidos en Latinoamérica. El canadiense empezó a intuir que la deuda privada podía ser el producto que estos clientes estaban buscando, pero esta clase de activos estaba muy poco desarrollada en la región.
Un día, desde XP Asset Management, entidad que también buscaba desarrollar deuda privada, contactaron a Chris para convencerlo de irse a trabajar con ellos y lanzar esta estrategia de negocio. Pero el canadiense no buscaba eso: quería más libertad y formar su propia compañía, ya que estaba convencido del potencial que tenía esta industria. Sólo faltaba armar un buen equipo y conseguir socios estratégicos de renombre internacional. Rechazó la oferta, pero igual mantuvo el contacto.
Cordero y Ray Dalio
Siguiendo los consejos del millonario inversionista norteamericano Ray Dalio, “que dice que para armar un fondo se tiene que hacer igual que un equipo de básquetbol: no te sirve tener cinco jugadores iguales como Shaquille O’Neal”, afirma Park, “pensé en Ignacio y Gregorio como excelentes socios, con habilidades y experiencias laborales muy complementarias, lo que es clave para formar un equipo de primer nivel”.
Según Guzmán, en ese entonces, Park lo convocó junto a Velasco en el restaurante El Mesón de la Patagonia. Pidieron un cordero y éste les contó cuál era su tesis y estrategia. Ya tenía a XP como socio estratégico, pero aún faltaba asegurar otro socio de primer nivel. Así fue como tras más de 15 años los ex colegas se volvieron a reunir para un nuevo desafío laboral.
Para fortalecer aún más el equipo, sumaron a Alexander Sideman (estadounidense viviendo en Chile hace años, anteriormente en Asset Chile y Moneda) y a Lucas Vergara (brasilero, anteriormente en HSBC y Moneda), ambos con vasta experiencia en deuda privada y situaciones especiales en Latinoamérica y quienes, según Guzmán, “no sólo agregan conocimiento específico sobre las compañías en la región y mejores prácticas al estructurar préstamos, sino además han trabajado con nosotros en el pasado. Conocemos su tremendo potencial y nos permiten tener un equipo fuerte y afiatado desde el día uno”.
El origen del nombre
Todos los días a las 6 am el canadiense que lleva más de 15 años viviendo en Chile sube el cerro con su gran danés Zeus. Fue en una de esas subidas en que se le ocurrió que el fondo debería llamarse Summit (cumbre). ¿La razón? “Cuando vas subiendo siempre quieres dejarlo, te duelen las piernas y te cuestionas lo que estás haciendo. Eso hasta que llegas a la cima y ves la vista y la siguiente cumbre que quieres alcanzar. Ahí dices: ‘Mi trabajo no ha terminado, voy por otra’”.
Quisieron registrar Summit, pero éste ya existía, sumaron palabras hasta que lograron dar con un dominio. Lo llamaron Summit Ridge Capital Partners, aunque dicen entre risas que para ellos siguen siendo Summit a solas.
US$ 120 millones
Los socios afirman que a diferencia del private equity, la deuda privada en la región no está bien desarrollada y es mucho más atractiva, ya que tiene mejores riesgos/retornos. En Latam muchas veces pasa que los fondos de capital privado invierten en compañías con un plazo y retorno objetivo, pero por la volatilidad del mercado, las devaluaciones de las monedas o por la dificultad de vender algunas de sus posiciones más ilíquidas, los inversionistas se ven forzados a extender considerablemente los plazos de los fondos. Y esto afecta gravemente las distribuciones de capital y por ende los retornos. Por eso, decidieron crear este vehículo 100% dolarizado, que realmente abarque a todo el continente y que entregue mayor certeza en cuanto a los plazos ya que al ser deuda, se reciben periódicamente intereses, amortizaciones de capital y otros prepagos.
A la alianza con XP se sumó también Polen Capital, un administrador de fondos norteamericano de más de US$ 65 mil millones con una marcada filosofía fundamental y de largo plazo.
Desde la creación del fondo Summit Ridge Capital Partners Fund I, lanzado a fines de diciembre de 2023, han celebrado tres transacciones de deuda privada por un total de US$ 120 millones, con una TIR (Tasa Interna de Retorno) objetivo promedio de 17%. “Esto casi duplica nuestros planes en cuanto a ritmo de implementación, y nos pone en buen pie para aumentar nuestro objetivo total de transacciones desde US$ 500 a US$ 960 millones durante el período de inversión del fondo y al mismo tiempo hemos mantenido nuestra cartera vigente de proyectos de financiamiento por más de US$ 3,5 mil millones”, afirma Park.
Las cuatro estrategias
Planearon cuatro subestrategias de inversión en deuda. La primera es situaciones especiales, que es lo que hacía Guzmán en la mesa de distressed en el Deutsche Bank. Con este modelo pretenden invertir en la deuda de empresas que enfrentan problemas financieros u operacionales de corto plazo, que se encuentran en procesos de reorganización o insolvencia donde se puede identificar activos valiosos y un camino específico para monetizarlos. Esta estrategia también contempla financiamiento puente para ventas de activos y/o fusiones/adquisiciones.
En segundo lugar, entregarán préstamos directos. Afirman que dada la coyuntura del ciclo económico, los bancos en muchas ocasiones no están renovando las líneas de crédito y buenas empresas se están quedando sin capital. Summit quiere ser un proveedor de soluciones de capital y para eso están mirando financiar compañías de entre US$ 5 y US$ 50 millones de Ebitda y con modelos de negocio probados. Para esto, el rol de XP será fundamental, ya que cuenta con un equipo de 11 mil asesores financieros independientes que constantemente están buscando oportunidades en Brasil. Summit tendrán la oportunidad de ser los primeros en mirar esas oportunidades en dólares.
También entrarán al mercado secundario de activos ilíquidos. Aquí, afirman que existe una oportunidad porque “mucha gente vino a la región cuando este mercado no era parte de su estrategia central y ahora buscan salir”. Velasco destaca que en estos casos son muy oportunistas y que hay inversionistas dispuestos a vender más abajo de lo que entraron por mandato de sus casas matrices, por lo tanto, “se pueden comprar buenos activos a un precio descontado”.
Por último, los préstamos sindicados: éstos son créditos directos a compañías, pero de montos más grandes, por lo tanto, buscan alianzas para entrar con otro grupo de inversionistas y bancos.
Con estas cuatro estrategias, afirman los socios que pueden ser más flexibles a la hora de proveer financiamiento versus proveedores de capital más tradicionales. Asimismo, la posibilidad de sumar co-inversionistas les permite invertir en situaciones con un amplio rango en términos de tamaño.
Todavía, dicen, no llegan a la cima, pero cada vez están más cerca.
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