El Banco Central Europeo (BCE) ha acelerado la elaboración de una nueva herramienta para combatir los aumentos injustificados de los rendimientos de los bonos de la zona del euro, mientras los mercados se tensan ante la perspectiva de las primeras subidas de los tipos de interés en más de una década.
Tras una reunión de urgencia celebrada el miércoles, convocada después de que los rendimientos italianos alcanzaran el nivel más alto desde la crisis de la deuda soberana europea, el Consejo de Gobierno dijo que ha dado instrucciones a los comités para que creen un nuevo instrumento para hacer frente a la llamada fragmentación.
Además, aplicará la flexibilidad en la reinversión de los reembolsos que vencen en la cartera de bonos que acumuló durante la pandemia, con vistas a preservar el funcionamiento del mecanismo de transmisión de la política monetaria.
"La pandemia ha dejado vulnerabilidades duraderas en la economía de la zona del euro que, de hecho, están contribuyendo a la transmisión desigual de la normalización de nuestra política monetaria en las distintas jurisdicciones", dijo el BCE en un comunicado.
Los bonos italianos recortaron su avance más agresivo en más de dos años, con los rendimientos a 10 años cotizando 32 puntos básicos por debajo del 3,86%, frente al 3,76% anterior a la publicación del comunicado. El euro borró la mayor parte de las ganancias frente al dólar, dejándolo un 0,1% más alto, a US$ 1,04291.
El BCE sorprendió a los mercados el miércoles con la celebración de una reunión no programada para analizar un entorno de mercado que se ha deteriorado notablemente desde que se esbozaron los planes para empezar a elevar los costes de los préstamos desde los mínimos históricos de la semana pasada.
Los inversores no están convencidos de que los funcionarios puedan elevar los costos de los préstamos para combatir la inflación sin precedentes de la eurozona y, al mismo tiempo, mantener bajo control los rendimientos de los miembros más endeudados del bloque. Un posible aumento de los tipos de interés de 75 puntos básicos por parte de la Reserva Federal a lo largo del día podría aumentar el nerviosismo.
"Veo la declaración de hoy como el mínimo de lo que podría esperarse, pero también el resultado más realista", dijo Piet Christiansen, estratega jefe de Danske Bank. "Con el encargo del BCE a los comités han enviado una señal de que se han comprometido plenamente a garantizar el funcionamiento de la transmisión de la política monetaria. Sin embargo, también han ganado algo de tiempo. Es probable que no tengamos noticias de los comités hasta la reunión de julio o septiembre".
Una herramienta diferente para hacer frente a las tensiones del mercado abriría un nuevo capítulo en la díscola relación del BCE con los mercados de bonos desde que la endeudada Grecia sucumbió por primera vez a las turbulencias hace más de una década.
Esa crisis fue finalmente controlada por el presidente del BCE, Mario Draghi, con la creación del programa OMT, parte de su promesa de hacer "lo que sea necesario" para preservar el euro. Mientras tanto, el estrés del mercado al inicio de la pandemia se abordó con otro programa de compra de bonos de emergencia.
Los funcionarios han repetido recientemente que están dispuestos a idear nuevos instrumentos según sea necesario, pero han decepcionado a los mercados con la falta de detalles sobre sus planes.
Isabel Schnabel, miembro del Comité Ejecutivo y responsable de las operaciones de mercado del BCE, señaló el martes por la noche que cualquier respuesta al pánico del mercado de bonos se producirá cuando sea necesaria y dependerá de la situación concreta a la que se enfrenten los funcionarios.
Sin embargo, prometió que el BCE no tolerará "cambios en las condiciones de financiación que vayan más allá de los factores fundamentales y que amenacen la transmisión de la política monetaria", y dijo que el compromiso de evitar la fragmentación "no tiene límites".
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