En su debut en Jackson Hole, el foro más importante de la banca central global, el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Kevin Warsh, tomó la palabra en un escenario marcado por la incertidumbre, con los mercados atentos a cualquier señal sobre el rumbo de la política monetaria y los riesgos económicos derivados de la guerra en Irán.
Aunque evitó entregar pistas sobre los próximos movimientos de las tasas de interés, prescindiendo así de la forward guidance -una práctica que ha criticado anteriormente- y concentrando su primera presentación en exponer una visión general sobre la gobernanza y el rumbo que busca imprimir al banco central estadounidense, el mercado igualmente interpretó sus palabras como una señal de que la Fed podría avanzar hacia un alza de tasas.
“La Reserva Federal desempeña un papel fundamental en la economía y los mercados. Y nuestras herramientas son poderosas. Determinamos la trayectoria de los tipos de interés a corto plazo. Y los participantes del mercado siempre intentarán anticipar nuestras próximas decisiones”, afirmó ante el público. “No deberíamos tolerar un régimen en el que los participantes del mercado dependan principalmente de la Reserva Federal para su próxima operación”, subrayó.
De todas maneras, el líder de la Fed expresó su preocupación por las presiones inflacionarias. “Si bien las cifras de inflación de este verano (boreal) fueron mejores de lo esperado, no me indican que las tendencias subyacentes hayan mejorado significativamente”, dijo, añadiendo que de no tener la certeza de que la inflación subyacente se esté acercando al objetivo de 2% de la Fed, “tenemos trabajo por hacer”.
Cabe recordar que el índice de gastos de consumo personal (PCE), la medida preferida por la Fed, alcanzó el 3,7% en julio en términos anuales. Cerca de la mitad de los artículos de la cesta de bienes y servicios del indicador registraron un aumento por encima del 3% anual y, aunque está por debajo de los niveles inflacionarios provocados por la pandemia de Covid-19, sigue por sobre los índices previos a 2020.
Un discurso "hawkish"
Las reacciones de los mercados no tardaron en interpretar que el presidente del banco central está más dispuesto a subir las tasas de interés.
Para Priya Misra de JPMorgan Asset Management, se trató de un discurso “más hawkish”, concepto que referencia una postura favorable a una política monetaria más restrictiva para contener la inflación. Warsh hizo "una declaración contundente de que (los responsables políticos) están comprometidos con la estabilidad de precios”, indicó a Financial Times.
El Head of Research de XTB, Ignacio Mieres, también indica que el mercado “interpretó sus palabras (de Warsh) como un sesgo más restrictivo y elevó la probabilidad implícita de una subida de tasas, lo que presionó a los activos. Se observó un alza generalizada del dólar, una caída en el mercado de bonos y un retroceso en los metales preciosos, especialmente el oro”.
Reflejo de la lectura que hizo el mercado de las palabras de Warsh es la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 2 años, que –particularmente sensible a las expectativas de la política monetaria– aumentó más de 6 puntos básicos, hasta el 4,298%, tras el discurso en Jackson Hole.
Warsh “abrió la puerta a una subida de tipos por parte de la Reserva Federal. Probablemente no se produzca en septiembre, sino en octubre o diciembre”, afirmó a CNBC la economista jefe de Navy Federal Credit Union, Heather Long. “Declaró explícitamente que los alentadores datos de inflación de este verano no indican una mejora ‘significativa’ de la inflación”, agregó, anticipando la reacción que tuvo lugar en el mercado de renta fija.
Los operadores elevaron a casi 50% la probabilidad de un alza de tasas en la próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), la cual está programada para el 15 y 16 de septiembre.
Aún así, Kevin Warsh reiteró su confianza en la economía estadounidense que, según afirmó, “parece haberse fortalecido”. Incluso si reconoció una desaceleración en el contratación debido a un estancamiento de la oferta laboral, Warsh destacó los beneficios del desarrollo de inteligencia artificial (IA) y la estabilidad del gasto empresarial y de los consumidores.
Reformas a la Fed
Otra de las expectativas que los mercados tenían era que finalmente diera más información sobre los cinco grupos de trabajo que encargó para reformar la Reserva Federal, pero en esta ocasión, Warsh se limitó a declarar que “se presentarán más adelante y no influirán en las decisiones que tomemos en la actual coyuntura de política monetaria”.
"Sin embargo, creo que, de cara a los futuros retos monetarios, esta inversión intelectual que realizamos hoy nos dejará mucho mejor preparados", señaló.
Con todo, “durante mi mandato como presidente, mis colegas y yo nos esforzaremos por construir modelos más fiables y reglas más sólidas para orientar las decisiones políticas. Lo haremos conscientes de que la precisión en las previsiones económicas aún es solo una aspiración. Con tantos cambios tan rápidos en la geopolítica, las cadenas de suministro globales y la tecnología, es prudente ser modestos respecto a lo que podemos y no podemos saber”, indicó.
Warsh no se refirió de forma directa a las intervenciones en los mercados del secretario del Tesoro, Scott Bessent.
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