La combinación de un fuerte crecimiento de la economía estadounidense y una inflación persistente incrementa las probabilidades de que la Reserva Federal aumente las tasas de interés en lugar de recortarlas, y de que el próximo año eleve los costos de endeudamiento hasta el 6,5%, según estrategas de UBS Group AG.
Si bien el escenario base del banco es de dos recortes de tasas este año, UBS ahora ve una posibilidad creciente de que la inflación no baje a la meta de la Fed, lo que estimulará un giro hacia las alzas y provocará una profunda liquidación de bonos y acciones. Los mercados ya han reducido sus apuestas sobre una flexibilización de las políticas, ya que datos recientes de Estados Unidos han mostrado una fortaleza sorprendente en la mayor economía del mundo.
“Si la expansión sigue siendo resistente y la inflación se estanca en el 2,5% o más, habría un riesgo real de que el Comité Federal de Mercado Abierto reanude el aumento de las tasas a principios del próximo año y que alcancen el 6,5% a mediados del próximo año”, dijeron en una nota estrategas de UBS, entre ellos Jonathan Pingle y Bhanu Baweja.
La apuesta muestra cómo los principales bancos están aceptando la posibilidad de que el ciclo de alzas más agresivas desde la década de 1980 (que llevó la tasa de la Fed al 5,5%) no haya terminado todavía. UBS ya ha moderado una postura agresiva de recortes de 275 puntos básicos este año en Estados Unidos, y ahora solo proyecta una reducción de 50 puntos básicos.
Su llamado “escenario sin aterrizaje” de más aumentos de tasas provocaría un fuerte aplanamiento de la curva de los bonos del Tesoro de EEUU a medida que los rendimientos de referencia suben “significativamente” y las acciones registran una caída del 10%-15%, proyectaron los estrategas.
“Los inversionistas están empezando a preocuparse por una economía que podría estar demasiado caliente”, afirmaron los estrategas de UBS. “En un escenario de alta inflación, esperaríamos que los bonos gubernamentales se liquidaran y que los diferenciales de crédito se ampliaran, lo que provocaría una gran caída en los múltiplos”.
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